O PMI de manufatura privado da China caiu para 50,9 em julho, o menor n\u00edvel em quatro meses, refor\u00e7ando as evid\u00eancias de perda de f\u00f4lego das f\u00e1bricas quando comparado ao PMI oficial do NBS, em 49,2. Em conjunto, as duas pesquisas apontam para condi\u00e7\u00f5es mais fracas tanto entre grandes empresas quanto no setor privado, enquanto a decomposi\u00e7\u00e3o por subcomponentes da pesquisa da RatingDog tamb\u00e9m indica arrefecimento.<\/p>\n\n
As leituras mais fracas elevaram as expectativas de afrouxamento monet\u00e1rio no curto prazo, com o mercado precificando ajustes na LPR e a possibilidade de cortes no RRR. No c\u00e2mbio, USD\/CNY e o offshore USD\/CNH avan\u00e7aram, subindo 30 pips e 60 pips, respectivamente, para 6,76.<\/p>\n\n
Estamos acompanhando de perto o enfraquecimento dos dados econ\u00f4micos da China, onde o setor manufatureiro claramente est\u00e1 perdendo tra\u00e7\u00e3o. Com as pesquisas de atividade industrial \u2014 oficial e privada \u2014 indicando contra\u00e7\u00e3o ou desacelera\u00e7\u00e3o acentuada, esperamos que o Banco do Povo da China (PBoC) intervenha com um afrouxamento monet\u00e1rio agressivo. Operadores de derivativos devem se preparar para cortes iminentes na Loan Prime Rate (LPR) e no Reserve Requirement Ratio (RRR) nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Para se posicionar para essa mudan\u00e7a, recomendamos comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/CNH para capturar um yuan mais fraco. Dados hist\u00f3ricos mostram que, quando o banco central corta juros durante per\u00edodos de desacelera\u00e7\u00e3o da manufatura, o yuan normalmente sofre press\u00e3o baixista persistente. Por exemplo, ciclos semelhantes de flexibiliza\u00e7\u00e3o em anos anteriores desencadearam deprecia\u00e7\u00f5es acentuadas, e esperamos que a moeda ultrapasse n\u00edveis-chave de resist\u00eancia \u00e0 medida que a liquidez inunde o mercado.<\/p>\n\n
Al\u00e9m disso, sugerimos que operadores de swaps de taxa de juros travem posi\u00e7\u00f5es pagadoras\/recebedoras em antecipa\u00e7\u00e3o a uma queda dos yields dom\u00e9sticos. \u00c0 medida que o banco central injeta liquidez para sustentar empresas privadas enfraquecidas, \u00e9 altamente prov\u00e1vel que os yields de curto prazo despenquem. Esse pano de fundo macro oferece um setup de alta probabilidade para traders que buscam explorar o aumento do diferencial de juros entre EUA e China.<\/p>\n\n\n\n