Anna Paulson, presidente do Federal Reserve Bank da Filad\u00e9lfia, disse \u00e0 CNBC na ter\u00e7a-feira que a infla\u00e7\u00e3o subjacente continua alta demais e que a pol\u00edtica monet\u00e1ria deve permanecer levemente restritiva, acrescentando que a configura\u00e7\u00e3o atual provavelmente se encaixa nessa descri\u00e7\u00e3o. Ela afirmou que o Federal Reserve est\u00e1 comprometido em devolver a infla\u00e7\u00e3o \u00e0 meta, ao mesmo tempo em que descreveu este como um per\u00edodo complicado para a pol\u00edtica monet\u00e1ria. Paulson tamb\u00e9m disse que n\u00e3o foi uma decis\u00e3o no limite manter os juros est\u00e1veis no FOMC e que a incerteza est\u00e1 dificultando a orienta\u00e7\u00e3o futura (forward guidance). <\/p>\n
Ela disse que, se a pol\u00edtica estiver calibrada corretamente, a infla\u00e7\u00e3o deve arrefecer, mas que, se a pol\u00edtica monet\u00e1ria n\u00e3o for restritiva o suficiente, os dados apontariam para uma infla\u00e7\u00e3o persistente e elevada, e o Fed precisaria agir se o progresso estagnar. Paulson descreveu o mercado de trabalho como est\u00e1vel no momento. Sobre energia, ela disse que os pre\u00e7os s\u00e3o vol\u00e1teis e sugeriu que os dados indicam que isso pode ser desconsiderado (look through), acrescentando que \u00e9 correto olhar atrav\u00e9s de choques de oferta. Ela tamb\u00e9m afirmou que segue comprometida em manter a mente aberta sobre o cen\u00e1rio para a pol\u00edtica monet\u00e1ria e apoia reavaliar como o Fed executa seu trabalho.<\/p>\n
Com o Federal Reserve sinalizando que a pol\u00edtica monet\u00e1ria permanece \u201clevemente restritiva\u201d e com os juros em pausa, acreditamos que operadores de derivativos devem se preparar para um per\u00edodo de menor volatilidade nas taxas. Como a decis\u00e3o de manter os juros est\u00e1veis n\u00e3o foi apertada, futuros de juros de curto prazo como os de SOFR provavelmente permanecer\u00e3o ancorados nas atuais faixas estreitas. Sugerimos focar em estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es \u201crange-bound\u201d, como iron condors, para capturar esse cen\u00e1rio de aus\u00eancia de mudan\u00e7as bruscas de pol\u00edtica nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
As leituras recentes de infla\u00e7\u00e3o, com o n\u00facleo do PCE ainda orbitando em torno de 2,8% a 3% no primeiro semestre do ano, sustentam a vis\u00e3o de que o Fed n\u00e3o deve se apressar em cortar juros. Dados hist\u00f3ricos mostram que, quando o banco central mant\u00e9m uma postura est\u00e1vel e restritiva, a volatilidade dos \u00edndices de a\u00e7\u00f5es frequentemente tende a cair \u00e0 medida que a incerteza do mercado diminui. Devemos buscar vender pr\u00eamio em op\u00e7\u00f5es de a\u00e7\u00f5es, mantendo aten\u00e7\u00e3o redobrada aos pr\u00f3ximos dados econ\u00f4micos para quaisquer sinais de infla\u00e7\u00e3o persistente.<\/p>\n
Dado o reconhecimento do Fed sobre a volatilidade dos pre\u00e7os de energia, precisamos permanecer altamente cautelosos com derivativos de energia. O Brent e o g\u00e1s natural t\u00eam registrado recentemente oscila\u00e7\u00f5es frequentes de dois d\u00edgitos em termos percentuais, o que significa que devemos usar spreads de op\u00e7\u00f5es com risco definido, em vez de vendas a descoberto (naked) nesses mercados de commodities. Essa abordagem nos permite explorar o intervalo atual do mercado sem nos expor a choques s\u00fabitos do lado da oferta.<\/p>\n
Esperamos que a curva de juros dos Treasuries permane\u00e7a achatada enquanto o Fed mantiver a linha diante da infla\u00e7\u00e3o persistente. Historicamente, longos per\u00edodos de juros restritivos e est\u00e1veis levam a uma compress\u00e3o do pr\u00eamio de prazo (term premium), \u00e0 medida que as expectativas de infla\u00e7\u00e3o de longo prazo se ancoram. Recomendamos que operadores de derivativos de renda fixa foquem em posi\u00e7\u00f5es de achatamento da curva, antecipando que os rendimentos de longo prazo permanecer\u00e3o limitados pela determina\u00e7\u00e3o do Fed.<\/p>\n\n\n\n