USD\/JPY reverteu a queda do dia anterior e est\u00e1 testando resist\u00eancia na sua m\u00e9dia m\u00f3vel de 200 dias, perto de 158,02. O movimento ocorre enquanto o mercado pondera as restri\u00e7\u00f5es impl\u00edcitas por uma interven\u00e7\u00e3o coordenada de c\u00e2mbio entre Estados Unidos e Jap\u00e3o, ao mesmo tempo em que avisos oficiais de que as autoridades seguem prontas para agir novamente tendem a definir um limite superior para o par e elevar o custo de ir contra o fortalecimento do iene.<\/p>\n\n
A capacidade do Jap\u00e3o de financiar interven\u00e7\u00f5es em FX \u00e9 vista como administr\u00e1vel, sem grande disrup\u00e7\u00e3o no mercado de Treasuries. O pa\u00eds pode obter liquidez em d\u00f3lares por meio da Foreign and International Monetary Authorities (FIMA) Repo Facility do Federal Reserve, levantando caixa contra suas posi\u00e7\u00f5es em Treasuries de longo prazo \u2014 US$ 1,05 trilh\u00e3o em maio \u2014 em vez de vender os pap\u00e9is \u00e0 vista; al\u00e9m disso, suas posi\u00e7\u00f5es em Treasuries longas representam menos de 3,5% do mercado total, o que sugere que mesmo vendas relevantes teriam efeito limitado nas yields.<\/p>\n\n—\n\n
Recomendamos que traders de derivativos tratem quaisquer \u201crelief rallies\u201d (ralis de al\u00edvio) s\u00fabitos no par USD\/JPY como uma oportunidade ideal para montar posi\u00e7\u00f5es vendidas. O par est\u00e1 testando uma resist\u00eancia relevante na sua m\u00e9dia m\u00f3vel de 200 dias, perto de 158,02. Esperamos que esses movimentos de alta sejam estritamente limitados, o que torna estrat\u00e9gias baixistas com op\u00e7\u00f5es bastante atraentes neste momento.<\/p>\n\n
A amea\u00e7a de interven\u00e7\u00e3o coordenada EUA\u2013Jap\u00e3o imp\u00f4s um teto muito firme ao cruzamento. Para dimensionar esse risco, o Jap\u00e3o j\u00e1 mobilizou 9,8 trilh\u00f5es de ienes (US$ 62 bilh\u00f5es) em uma \u00fanica rodada de interven\u00e7\u00e3o para sustentar o iene. Essa determina\u00e7\u00e3o oficial torna apostar em um rali sustentado do d\u00f3lar extremamente caro e arriscado.<\/p>\n\n—\n\n
Vale notar tamb\u00e9m que o Jap\u00e3o consegue financiar essas interven\u00e7\u00f5es com facilidade, sem desorganizar os mercados globais de bonds. O pa\u00eds tem acesso direto \u00e0 FIMA repo facility do Federal Reserve, o que permite obter liquidez em d\u00f3lares usando suas posi\u00e7\u00f5es em Treasuries como colateral. Isso evita a necessidade de vender integralmente sua carteira de t\u00edtulos dos EUA.<\/p>\n\n
Como os US$ 1,05 trilh\u00e3o em Treasuries de longo prazo detidos pelo Jap\u00e3o representam menos de 3,5% do mercado total, mesmo vendas diretas tenderiam a ter pouco impacto nas yields. Isso d\u00e1 \u00e0s autoridades japonesas uma margem de manobra praticamente ilimitada para defender o iene nas pr\u00f3ximas semanas. Para estrat\u00e9gias com derivativos, seguimos favorecendo a compra de puts de USD ou estruturas de spread com risco estruturado para capturar a queda esperada.<\/p>\n\n\n\n