Os gastos com constru\u00e7\u00e3o nos EUA ca\u00edram 0,1% m\/m em junho, abaixo da proje\u00e7\u00e3o consensual de 0,2% m\/m. O resultado aponta para uma atividade mais fraca do que o esperado no fim do segundo trimestre e marca uma desacelera\u00e7\u00e3o em rela\u00e7\u00e3o ao ritmo impl\u00edcito nas proje\u00e7\u00f5es dos economistas.<\/p>\n
A leitura abaixo do esperado pode influenciar as avalia\u00e7\u00f5es de curto prazo sobre o investimento fixo e o impulso mais amplo do crescimento, dada a import\u00e2ncia da constru\u00e7\u00e3o na forma\u00e7\u00e3o de capital. Os mercados v\u00e3o acompanhar atentamente os pr\u00f3ximos indicadores para avaliar se a queda de junho foi tempor\u00e1ria ou se sinaliza um arrefecimento mais persistente na atividade de obras.<\/p>\n
Esperamos que a queda surpreendente de 0,1% nos gastos com constru\u00e7\u00e3o em junho sinalize um arrefecimento mais amplo da economia dos EUA, especialmente por ter ficado abaixo da proje\u00e7\u00e3o de alta de 0,2%. Historicamente, quedas consecutivas na atividade de constru\u00e7\u00e3o, como as observadas em desacelera\u00e7\u00f5es anteriores, aumentam significativamente a press\u00e3o para que o Federal Reserve considere cortes de juros mais agressivos. Por isso, acreditamos que operadores de derivativos devem se posicionar para queda dos yields, mirando contratos futuros e op\u00e7\u00f5es de Treasuries de curto prazo.<\/p>\n
Com a constru\u00e7\u00e3o residencial e n\u00e3o residencial mostrando sinais de cansa\u00e7o, a contribui\u00e7\u00e3o do setor imobili\u00e1rio ao PIB tende a encolher no terceiro trimestre. Sugerimos acompanhar swaps de juros, nos quais estrat\u00e9gias de recebimento de taxa fixa (fixed-rate receivers) provavelmente se beneficiam \u00e0 medida que as expectativas do mercado migram para um Fed mais dovish. Historicamente, quando os gastos com constru\u00e7\u00e3o entram inesperadamente em territ\u00f3rio negativo, os yields da T-note de 2 anos tendem a cair alguns pontos-base nas semanas seguintes.<\/p>\n
Tamb\u00e9m antecipamos aumento de volatilidade em derivativos de a\u00e7\u00f5es ligados ao setor de habita\u00e7\u00e3o e em credit default swaps. Traders devem considerar a compra de puts de prote\u00e7\u00e3o em ETFs de grandes construtoras residenciais ou em a\u00e7\u00f5es de fabricantes de equipamentos de constru\u00e7\u00e3o, altamente sens\u00edveis aos dados brutos de gastos. Esses n\u00fameros mais fracos sugerem que os custos elevados de financiamento finalmente est\u00e3o impactando com for\u00e7a projetos de infraestrutura e habita\u00e7\u00e3o de longo prazo, tornando estrat\u00e9gias baixistas com derivativos em a\u00e7\u00f5es c\u00edclicas particularmente atrativas.<\/p>\n\n\n\n