O BNY espera que o Reserve Bank of India (RBI) mantenha a taxa repo inalterada em 5,25%, com a pol\u00edtica condicionada por uma infla\u00e7\u00e3o persistente e pelo arrefecimento do crescimento. A proje\u00e7\u00e3o \u00e9 que o RBI priorize as expectativas de infla\u00e7\u00e3o e os riscos do lado da oferta, recorrendo a medidas macroprudenciais para sustentar a estabilidade financeira e a ordena\u00e7\u00e3o dos mercados de c\u00e2mbio, em vez de ajustar juros.<\/p>\n
A r\u00fapia \u00e9 descrita como permanecendo sob press\u00e3o, \u00e0 medida que a alta do petr\u00f3leo e um d\u00f3lar americano mais forte pesam sobre a INR. O relat\u00f3rio afirma que os bancos centrais da \u00cdndia e das Filipinas est\u00e3o atuando para conter a volatilidade cambial e que a interven\u00e7\u00e3o ativa limitou a alta de USD\/INR e USD\/PHP, mesmo com o enfraquecimento dos fundamentos dom\u00e9sticos e a manuten\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os de energia em patamares elevados. Tamb\u00e9m menciona um posicionamento que favorece o carrego (carry) de juros e espera que a exposi\u00e7\u00e3o a duration tenha desempenho superior ao da exposi\u00e7\u00e3o direta ao c\u00e2mbio.<\/p>\n
Esperamos que o Reserve Bank of India mantenha sua taxa repo est\u00e1vel em 5,25% nas pr\u00f3ximas semanas, priorizando a estabilidade financeira em detrimento de ajustes de juros. Isso ocorre em um momento em que o Brent oscila pr\u00f3ximo de US$ 80 por barril e o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) segue resiliente, mantendo press\u00e3o persistente sobre a r\u00fapia indiana. Como consequ\u00eancia, recomendamos que operadores de derivativos evitem apostar em cortes agressivos de juros e, em vez disso, se preparem para uma pausa prolongada na pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n
Como os bancos centrais da \u00cdndia e das Filipinas est\u00e3o intervindo ativamente para limitar a alta de USD\/INR e USD\/PHP, posi\u00e7\u00f5es compradas em d\u00f3lar de forma direcional enfrentam um teto regulat\u00f3rio relevante. A volatilidade impl\u00edcita de um m\u00eas de USD\/INR historicamente se comprime para faixas estreitas em torno de 3% a 4% durante esses per\u00edodos de forte defesa por parte dos bancos centrais. Recomendamos que operadores de op\u00e7\u00f5es vendam volatilidade ou utilizem estrat\u00e9gias de faixa (range-bound), como iron condors, em vez de comprar calls de USD\/INR de forma direta.<\/p>\n
Vemos mais valor em buscar exposi\u00e7\u00e3o a duration e ao carrego de juros do que assumir exposi\u00e7\u00e3o direta \u00e0 moeda. \u00c0 medida que os yields dos t\u00edtulos locais se estabilizam, o uso de swaps de \u00edndice overnight (OIS) na \u00cdndia ou de futuros de t\u00edtulos p\u00fablicos oferece uma rela\u00e7\u00e3o risco-retorno mais clara. Essa abordagem permite capturar yields mais est\u00e1veis, contornando o atrito de mercados \u00e0 vista de c\u00e2mbio fortemente administrados.<\/p>\n\n\n\n