O d\u00f3lar americano iniciou agosto em terreno mais fraco ap\u00f3s uma forte escorregada no fim de julho. O pano de fundo inclui um Federal Reserve, sob a lideran\u00e7a do presidente Kevin Warsh, que tem evitado preparar os mercados para juros mais altos, enquanto a aten\u00e7\u00e3o se voltou para reformas institucionais e, em particular, para a redu\u00e7\u00e3o do *forward guidance* ap\u00f3s a reuni\u00e3o do FOMC de 28\u201329 de julho.<\/p>\n\n
Ao mesmo tempo, a interven\u00e7\u00e3o cambial coordenada entre EUA e Jap\u00e3o em USD\/JPY adicionou press\u00e3o, e um ambiente geopol\u00edtico mais ameno no Oriente M\u00e9dio reduziu o suporte ao *greenback*. Nos mercados de juros, a inclina\u00e7\u00e3o maior da curva de Treasuries dos EUA n\u00e3o se traduziu em for\u00e7a do d\u00f3lar; ao contr\u00e1rio, veio acompanhada de menor confian\u00e7a na dire\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria americana.<\/p>\n\n
Esperamos que o d\u00f3lar dos EUA enfrente forte press\u00e3o baixista ao longo de agosto, ap\u00f3s a queda acentuada no fim de julho. Operadores de derivativos devem considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em USD ou a venda do *greenback* contra as principais moedas. Historicamente, quando o \u00cdndice do D\u00f3lar cai abaixo de suas m\u00e9dias m\u00f3veis-chave durante a sazonalidade mais fraca de agosto, o impulso baixista tende a persistir por v\u00e1rias semanas.<\/p>\n\n
A interven\u00e7\u00e3o cambial coordenada entre EUA e Jap\u00e3o torna a venda de USD\/JPY uma opera\u00e7\u00e3o altamente atrativa. Essa a\u00e7\u00e3o conjunta remete \u00e0s interven\u00e7\u00f5es de grande porte de 2024, quando o Jap\u00e3o gastou quase 9,8 trilh\u00f5es de ienes para defender sua moeda, refor\u00e7ando que operar contra bancos centrais costuma ser uma batalha perdida. Sugerimos o uso de *bear put spreads* para capturar uma nova perna de queda, limitando o risco diante de picos de volatilidade.<\/p>\n\n
Como o presidente do Fed, Kevin Warsh, optou por priorizar a redu\u00e7\u00e3o do *forward guidance* em vez de elevar os juros, a curva de Treasuries dos EUA ganhou inclina\u00e7\u00e3o de forma significativa. Recomendamos montar opera\u00e7\u00f5es de *steepener* (inclina\u00e7\u00e3o da curva), que se beneficiam quando o diferencial entre os rendimentos de 2 anos e 10 anos se amplia. Essa posi\u00e7\u00e3o explora a queda de confian\u00e7a do mercado na condu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria, um arranjo que, historicamente, tende a pressionar os juros longos para cima.<\/p>\n\n
Por fim, um quadro geopol\u00edtico mais calmo no Oriente M\u00e9dio est\u00e1 esvaziando o apelo do *greenback* como porto seguro. Recomendamos realocar capital para derivativos em modo *risk-on*, como op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em moedas de mercados emergentes ou em ativos ligados a commodities. Com m\u00faltiplas for\u00e7as alinhadas contra o *greenback*, posicionar-se para um d\u00f3lar mais fraco \u00e9 o caminho mais l\u00f3gico para as pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n