O ING relatou um epis\u00f3dio incomum de interven\u00e7\u00e3o conjunta no mercado de c\u00e2mbio entre EUA e Jap\u00e3o, com Washington envolvido por meio do Federal Reserve, enquanto o Jap\u00e3o utilizou a linha de repos FIMA do Fed para obter d\u00f3lares tendo como garantia suas posi\u00e7\u00f5es em Treasuries, em vez de vender esses t\u00edtulos \u00e0 vista. O movimento ocorreu ap\u00f3s o Fed ter \u201csondado as taxas\u201d em janeiro, descrito como um precursor t\u00edpico de interven\u00e7\u00e3o, antes de agir na sexta-feira.<\/p>\n
A avalia\u00e7\u00e3o do banco enquadrou a opera\u00e7\u00e3o como um esfor\u00e7o de conten\u00e7\u00e3o para impedir que o mercado empurrasse o USD\/JPY acima de 160, ao mesmo tempo em que daria a T\u00f3quio tempo para implementar mais medidas de suporte ao iene, possivelmente incluindo incentivos para direcionar recursos a ativos dom\u00e9sticos no Jap\u00e3o. No cen\u00e1rio prospectivo, o ING afirmou que a a\u00e7\u00e3o mant\u00e9m intacto o pano de fundo central de pol\u00edtica: um Fed pr\u00f3ximo de elevar juros versus o Jap\u00e3o mantendo condi\u00e7\u00f5es monet\u00e1rias e fiscais frouxas. Como resultado, n\u00e3o espera que o USD\/JPY seja conduzido de forma sustentada para abaixo de 155.<\/p>\n
Estamos vendo atualmente um esfor\u00e7o raro e conjunto de EUA e Jap\u00e3o para conter a queda do iene, mas operadores de derivativos n\u00e3o devem esperar uma grande revers\u00e3o de tend\u00eancia. Mesmo com Washington participando ativamente via Federal Reserve e o Jap\u00e3o utilizando a facilidade de repos FIMA para evitar despejar Treasuries no mercado, a diverg\u00eancia fundamental de pol\u00edtica permanece. Como o Banco do Jap\u00e3o mant\u00e9m uma postura relativamente acomodat\u00edcia em compara\u00e7\u00e3o com um Federal Reserve ainda restritivo, acreditamos ser altamente improv\u00e1vel que o USD\/JPY rompa e se sustente abaixo do n\u00edvel de 155.<\/p>\n
Para operadores de op\u00e7\u00f5es e futuros, essa interven\u00e7\u00e3o conjunta funciona principalmente como um \u201cteto\u201d r\u00edgido pr\u00f3ximo de 160, em vez de um catalisador para uma tend\u00eancia baixista de longo prazo. Dados hist\u00f3ricos mostram que interven\u00e7\u00f5es unilaterais \u2014 como o gasto recorde do Jap\u00e3o de 9,8 trilh\u00f5es de ienes em meados de 2024 \u2014 apenas compram um al\u00edvio tempor\u00e1rio antes de os diferenciais fundamentais de juros voltarem a dominar. Com o rendimento da Treasury de 10 anos dos EUA em torno de 4,1% e os juros de 10 anos do Jap\u00e3o tendo dificuldade para se manter acima de 1,1%, o incentivo do carry trade continua extremamente forte.<\/p>\n
Recomendamos que os operadores de derivativos ajustem suas estrat\u00e9gias nas pr\u00f3ximas semanas para explorar essa conten\u00e7\u00e3o em faixa. A venda de volatilidade de alta por meio de call spreads em USD\/JPY acima de 160 parece muito atraente, j\u00e1 que a amea\u00e7a de interven\u00e7\u00e3o conjunta tende a penalizar fortemente qualquer tentativa de empurrar o par al\u00e9m desse patamar. Ao mesmo tempo, sugerimos posicionar ordens limitadas de compra ou acumular op\u00e7\u00f5es de venda (puts) pr\u00f3ximo ao piso de 155, onde \u00e9 muito prov\u00e1vel que compradores em corre\u00e7\u00f5es voltem a atuar.<\/p>\n\n\n\n