As tens\u00f5es no Oriente M\u00e9dio em torno do Estreito de Hormuz continuaram a direcionar os mercados de petr\u00f3leo, com o Brent cedendo no in\u00edcio do preg\u00e3o ap\u00f3s novas pausas nos ataques dos EUA ao Ir\u00e3. O movimento coincidiu com moedas de risco mais firmes e a\u00e7\u00f5es inclinadas a ampliar os ganhos do fim da semana, enquanto o padr\u00e3o mais amplo se repetiu: mais adiante na semana, os ataques frequentemente s\u00e3o retomados, os pre\u00e7os do petr\u00f3leo sobem, as a\u00e7\u00f5es recuam e os rendimentos dos t\u00edtulos avan\u00e7am.<\/p>\n\n
O mercado absorveu grandes redu\u00e7\u00f5es nos estoques globais, j\u00e1 que as altas de pre\u00e7os at\u00e9 aqui foram, em grande medida, insuficientes para provocar destrui\u00e7\u00e3o severa de demanda. Enquanto isso, pre\u00e7os mais altos estimularam uma resposta de oferta, com a contagem de sondas de petr\u00f3leo nos EUA subindo quase 11% desde o in\u00edcio da guerra, ao lado do aumento da taxa de utiliza\u00e7\u00e3o da capacidade de refino. A OPEP+ tamb\u00e9m sinalizou um novo aumento de 188.000 na cota de produ\u00e7\u00e3o a partir de setembro, embora as condi\u00e7\u00f5es de guerra no Leste Europeu e no Oriente M\u00e9dio tenham deixado esse incremento amplamente te\u00f3rico por enquanto; em derivados, os pre\u00e7os spot do gas\u00f3leo em Singapura permaneceram mais de dois desvios-padr\u00e3o acima do spread de longo prazo em rela\u00e7\u00e3o ao Brent.<\/p>\n\n
Sugerimos que operadores de derivativos aproveitem o ciclo semanal repetitivo das tens\u00f5es no Oriente M\u00e9dio por meio de estrat\u00e9gias t\u00e1ticas de curto prazo. As quedas do Brent no come\u00e7o da semana \u2014 frequentemente desencadeadas por pausas diplom\u00e1ticas tempor\u00e1rias \u2014 oferecem oportunidades relevantes de compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) com vencimentos curtos. Como o atrito geopol\u00edtico tipicamente se intensifica mais adiante na semana, devemos buscar realizar esses ganhos ou proteger carteiras vendendo futuros de \u00edndices de a\u00e7\u00f5es, para capturar o inevit\u00e1vel movimento de \u201crisk-off\u201d.<\/p>\n\n
A for\u00e7a subjacente do mercado se reflete melhor nos derivados, onde os pre\u00e7os spot do gas\u00f3leo em Singapura seguem negociando mais de dois desvios-padr\u00e3o acima do seu spread de longo prazo em rela\u00e7\u00e3o ao Brent. Historicamente, quando os crack spreads se afastam de forma t\u00e3o acentuada, isso sinaliza um aperto severo de oferta f\u00edsica que, no fim, for\u00e7a o petr\u00f3leo bruto a subir. Recomendamos negociar essa distor\u00e7\u00e3o via spreads de calend\u00e1rio comprados (long calendar spreads) ou via op\u00e7\u00f5es altistas de crack spread gas\u00f3leo-Brent para capturar o pr\u00eamio.<\/p>\n\n
Com a OPEP+ programada para elevar as cotas de produ\u00e7\u00e3o em 188.000 barris por dia a partir de setembro de 2026, alguns participantes do mercado esperam al\u00edvio das press\u00f5es. No entanto, as realidades f\u00edsicas no Leste Europeu e no Oriente M\u00e9dio frequentemente tornam esses aumentos de oferta meramente te\u00f3ricos. Desaconselhamos vender contratos de vencimentos mais longos (back-months), pois gargalos persistentes de tr\u00e2nsito t\u00eam alta probabilidade de manter as entregas efetivas restritas.<\/p>\n\n
Embora a contagem de sondas de petr\u00f3leo nos EUA tenha subido quase 11% desde o in\u00edcio das hostilidades regionais, a produ\u00e7\u00e3o dom\u00e9stica estagnou perto de 13,4 milh\u00f5es de barris por dia devido a limites de capacidade. Esse teto de oferta restringe a capacidade do Ocidente de compensar quaisquer interrup\u00e7\u00f5es s\u00fabitas no Estreito de Hormuz. Acreditamos que os operadores devem manter op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de Brent fora do dinheiro (out-of-the-money) compradas para se proteger contra um forte pico de pre\u00e7os nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n