Uma desescalada no fim de semana no impasse EUA\u2013Ir\u00e3 deu o tom para os mercados europeus, depois que o presidente Trump cancelou ataques planejados e disse que novas conversas come\u00e7ariam na segunda-feira. O Brent caiu cerca de 5%, para perto de US$ 83\/barril, com o WTI pr\u00f3ximo de US$ 74, e a OPEP+ concordou em elevar as metas de produ\u00e7\u00e3o em mais 188 mil bpd a partir de setembro, concluindo a revers\u00e3o dos cortes volunt\u00e1rios de 2023. As taxas recuaram, com os gilts de 10 anos caindo cerca de 6 pb, para 4,98%, e os Bunds de 10 anos cerca de 5 pb, para 3,16%; em outros pontos, estimativas sugeriram que aproximadamente 5 milh\u00f5es de barris por dia de petr\u00f3leo ainda estavam circulando \u201cno escuro\u201d por rotas ligadas ao Estreito de Hormuz. Ativos de risco se estabilizaram: o STOXX 600 subiu 0,4%, com DAX +1,47%, CAC 40 +1,24% e futuros do S&P 500 +0,44%, enquanto o Brent ca\u00eda 4,3% e o WTI 5,2%; o ouro subiu 0,4% e o DXY recuou 0,1%, enquanto o BTC caiu 1,1% e o ETH 1,6%.<\/p>\n
No c\u00e2mbio, Jap\u00e3o e EUA confirmaram interven\u00e7\u00e3o coordenada de compra de iene, com rara participa\u00e7\u00e3o da Coreia do Sul, enquanto o USD\/JPY caiu de perto de 164 para a faixa intermedi\u00e1ria de 156 e marcou 155,21; relatos apontaram para cerca de US$ 65 bilh\u00f5es em vendas. O apre\u00e7amento do BOJ mudou, com as chances de alta em setembro perto de 40% e em outubro em torno de 89%, junto com os yields dos JGBs de 2 anos no maior n\u00edvel desde 1995 e os de 5 anos em m\u00e1ximas recordes; o calend\u00e1rio de 2025 do Fed permanece com oito reuni\u00f5es agendadas, enquanto um membro sem direito a voto defendeu uma alta de 25 pb nesta semana. Os dados macro foram mistos: o PMI industrial final da zona do euro foi 51,9, Alemanha 52,2, Fran\u00e7a 49,8, It\u00e1lia 51,3 e Espanha 50,2; o PMI final do Reino Unido veio em 51,9. As vendas no varejo da Alemanha ca\u00edram 1,1% m\/m, mas subiram 4,6% a\/a, enquanto o CPI da Su\u00ed\u00e7a foi -0,1% m\/m e 0,4% a\/a, com o n\u00facleo em 0,3% a\/a; o CPI da Turquia rodou a 1,8% m\/m e 31,8% a\/a, e seu saldo comercial foi de -US$ 7,3 bilh\u00f5es. Entre os movimentos corporativos, houve conversas sobre um acordo AstraZeneca\u2013Bristol Myers perto de US$ 400 bilh\u00f5es, a compra da Atkore pela Prysmian a US$ 95\/a\u00e7\u00e3o com EV de cerca de US$ 3,8 bilh\u00f5es, a Ageas vendendo uma participa\u00e7\u00e3o por \u20ac 1,1 bilh\u00e3o, e o KOSPI encerrando em queda de 5,1%.<\/p>\n
Sugerimos que traders de derivativos mirem o mergulho repentino nos pre\u00e7os do petr\u00f3leo posicionando-se para um colapso da volatilidade do mercado de \u00f3leo. Dados hist\u00f3ricos mostram que, quando o Brent cai mais de 4% em um \u00fanico dia por desescalada geopol\u00edtica, o Cboe Crude Oil Volatility Index (OVX) normalmente recua em m\u00e9dia 12% nas duas semanas seguintes. Para explorar esse \u201ccrush\u201d de volatilidade, devemos considerar a venda de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) fora do dinheiro (out-of-the-money) ou a execu\u00e7\u00e3o de bear put spreads em futuros de Brent e WTI.<\/p>\n
No espa\u00e7o de moedas, devemos tratar a interven\u00e7\u00e3o coordenada em USD\/JPY por EUA e Jap\u00e3o como uma mudan\u00e7a fundamental de regime. Interven\u00e7\u00f5es multilaterais historicamente s\u00e3o muito mais bem-sucedidas do que as unilaterais, com a\u00e7\u00f5es conjuntas desde o fim dos anos 1990 mostrando uma taxa de sucesso aproximada de 70% em sustentar revers\u00f5es cambiais em um horizonte de tr\u00eas meses. Com as probabilidades de alta de juros do Banco do Jap\u00e3o para outubro agora disparando para perto de 89%, recomendamos comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de USD\/JPY de curto prazo para capturar mais queda em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 150.<\/p>\n
No lado de a\u00e7\u00f5es, o rumor de um megadeal de US$ 400 bilh\u00f5es entre AstraZeneca e Bristol Myers Squibb exige aten\u00e7\u00e3o imediata no mercado de op\u00e7\u00f5es. Rumores de grandes fus\u00f5es farmac\u00eauticas tipicamente desencadeiam um salto de 30% a 50% na volatilidade impl\u00edcita das a\u00e7\u00f5es envolvidas. Devemos buscar operar straddles comprados (long straddles) nesses nomes para lucrar com as grandes oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7o esperadas \u00e0 medida que negocia\u00e7\u00f5es formais se consolidem ou fracassem.<\/p>\n
Por fim, os PMIs europeus mistos e a queda dos yields oferecem um ambiente cl\u00e1ssico para estrat\u00e9gias de rota\u00e7\u00e3o setorial usando op\u00e7\u00f5es de \u00edndice. Custos menores de energia j\u00e1 est\u00e3o impulsionando os setores industrial e de viagens, enquanto pressionam as gigantes de energia. Podemos capturar essa diverg\u00eancia comprando op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o DAX ou \u00edndices regionais de viagens e, simultaneamente, comprando op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em grandes ETFs europeus de energia.<\/p>\n\n\n\n