O EUR\/USD terminou julho marginalmente mais alto, perto de 1,1500, ap\u00f3s avan\u00e7ar mais de 1,1% na semana final e tocar 1,1530 antes do fechamento. No in\u00edcio da semana, a demanda por d\u00f3lar foi impulsionada pela escalada do conflito EUA-Ir\u00e3 e por nova disrup\u00e7\u00e3o no entorno do Estreito de Ormuz, que voltou a ser fechado, antes de o sentimento se estabilizar com uma pausa nos ataques e a retomada de conversas sobre negocia\u00e7\u00f5es. Em seguida, as aten\u00e7\u00f5es se voltaram ao Federal Reserve, que manteve a taxa b\u00e1sica inalterada pela quinta reuni\u00e3o consecutiva, em 3,50%-3,75%, apesar da dissid\u00eancia de tr\u00eas presidentes regionais que defendiam alta de 25 pb. Nas precifica\u00e7\u00f5es de juros, a ferramenta CME FedWatch indicou probabilidade de eleva\u00e7\u00e3o em setembro de 65%, acima de 55% uma semana antes da decis\u00e3o do FOMC.<\/p>\n\n
Os dados macro dos EUA tamb\u00e9m entraram na conta. A pr\u00e9via do PIB do 2\u00ba trimestre desacelerou para 1,5% anualizado, de 2,1% no 1\u00ba trimestre, enquanto o \u00cdndice de Pre\u00e7os do PIB acelerou para 6,3%, de 3,6%; a infla\u00e7\u00e3o do PCE n\u00facleo ficou em 3,3% no 2\u00ba trimestre e em junho, recuando de 3,4% em maio, mas ainda acima da meta de 2%. Na Europa, o crescimento anualizado do PIB do 2\u00ba trimestre melhorou para 0,9% na Alemanha, de 0,4%, e para 1% na Zona do Euro, de 0,3%, enquanto a infla\u00e7\u00e3o HICP de julho veio em 2,8% na Alemanha, ante 2,4%, e em 2,5% na Zona do Euro, ante 2,4%. Os mercados atribuem cerca de 65% de chance de uma alta de 25 pb do BCE em setembro, e a semana \u00e0 frente traz PMIs do ISM, PMIs finais da S&P Global e divulga\u00e7\u00f5es do mercado de trabalho dos EUA, incluindo o NFP, esperado em 91 mil ante 57 mil, com a taxa de desemprego vista em 4,3% ante 4,2%.<\/p>\n\n
Recomendamos que traders de derivativos se posicionem para um melhor desempenho do Euro e da Libra Esterlina na ponta curta contra o d\u00f3lar nas pr\u00f3ximas semanas. Com o Federal Reserve mantendo os juros est\u00e1veis em 3,50%-3,75% apesar da infla\u00e7\u00e3o elevada, os spreads de swap nos EUA se estreitaram e a curva de juros se inclinou (steepening). Essa hesita\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria torna op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em EUR\/USD ou bull risk reversals particularmente atrativos, sobretudo porque miramos a resist\u00eancia t\u00e9cnica-chave perto de 1,1568.<\/p>\n\n
Historicamente, quando o momentum de crescimento muda a favor da Europa \u2014 com o PIB da Zona do Euro subindo para 1% enquanto o crescimento dos EUA desacelera para 1,5% \u2014 o Euro ganha tra\u00e7\u00e3o relevante de alta. Essa diverg\u00eancia espelha padr\u00f5es hist\u00f3ricos de estreitamento de diferencial de crescimento, que no passado elevaram o EUR\/USD em v\u00e1rios pontos percentuais em quest\u00e3o de semanas. Acreditamos que o uso de futuros de juros de curto prazo para apostar em um Banco Central Europeu mais hawkish em compara\u00e7\u00e3o a um Fed hesitante oferece uma rela\u00e7\u00e3o risco-retorno bastante favor\u00e1vel.<\/p>\n\n
Os traders tamb\u00e9m devem se preparar para maior volatilidade no in\u00edcio de agosto, especialmente em torno do relat\u00f3rio de payroll (Nonfarm Payrolls), com o desemprego projetado para subir a 4,3%. Para capturar esse movimento, recomendamos comprar straddles ou strangles de curto vencimento em EUR\/USD para se beneficiar de oscila\u00e7\u00f5es bruscas impulsionadas pelos pr\u00f3ximos dados de emprego e do ISM. Se os n\u00fameros de emprego dos EUA vierem abaixo da adi\u00e7\u00e3o esperada de 91.000, um rompimento r\u00e1pido acima da m\u00e9dia m\u00f3vel de 200 dias em 1,1631 \u00e9 bastante prov\u00e1vel.<\/p>\n\n
Ao mesmo tempo, \u00e9 preciso cautela com picos geopol\u00edticos s\u00fabitos no Estreito de Ormuz, que podem acionar instantaneamente compra de USD por busca de porto seguro. A implementa\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es de barreira knock-out ou estrat\u00e9gias de collar pode ajudar a proteger nossas posi\u00e7\u00f5es compradas em Euro contra esses choques repentinos de \u201crisk-off\u201d. Essa abordagem balanceada com derivativos permite explorar a perspectiva mais fraca da pol\u00edtica monet\u00e1ria dos EUA, mantendo sob controle o risco de queda associado ao cen\u00e1rio geopol\u00edtico.<\/p>\n\n\n\n