USD\/JPY oscilou fortemente, caindo 3% ap\u00f3s relatos de interven\u00e7\u00e3o japonesa no c\u00e2mbio antes de se recuperar em cerca de 2% durante a noite. O Nikkei informou que as autoridades japonesas de fato intervieram e que o Fed checou as cota\u00e7\u00f5es de USD\/JPY ontem \u00e0 tarde em nome do Tesouro dos EUA, ecoando o padr\u00e3o coordenado observado em janeiro.<\/p>\n\n
Desde ent\u00e3o, o foco mudou, com novas quedas em USD\/JPY sendo condicionadas \u00e0 necessidade de a\u00e7\u00e3o por conta pr\u00f3pria das autoridades dos EUA, e n\u00e3o apenas checagem de cota\u00e7\u00f5es. Descreve-se como prov\u00e1vel nova interven\u00e7\u00e3o japonesa hoje e no in\u00edcio da pr\u00f3xima semana, j\u00e1 que as opera\u00e7\u00f5es frequentemente ocorrem em blocos de alguns dias. Ainda assim, a tend\u00eancia altista subjacente do par \u00e9 apresentada como intacta, a menos que haja um sinal mais claro de que o Fed n\u00e3o elevar\u00e1 juros em setembro e que a tend\u00eancia mais ampla do d\u00f3lar passe a cair.<\/p>\n\n
Precisamos abordar o iene japon\u00eas com o entendimento claro de que a interven\u00e7\u00e3o unilateral apenas compra tempo, em vez de mudar a tend\u00eancia de longo prazo. A hist\u00f3ria mostra que mesmo esfor\u00e7os massivos, como a interven\u00e7\u00e3o recorde do Jap\u00e3o de 9,8 trilh\u00f5es de ienes (US$ 62 bilh\u00f5es) no in\u00edcio de 2024, apenas interrompem temporariamente a domin\u00e2ncia do d\u00f3lar. Sem uma inflex\u00e3o estrutural por parte do Federal Reserve, acreditamos que recuos em USD\/JPY devem ser vistos como oportunidades de compra para traders de derivativos, e n\u00e3o como o in\u00edcio de uma revers\u00e3o.<\/p>\n\n
Para operar isso de forma eficaz nas pr\u00f3ximas semanas, recomendamos utilizar op\u00e7\u00f5es knock-out de curto prazo ou call spreads para capturar movimentos bruscos de baixa impulsionados por interven\u00e7\u00f5es. A volatilidade segue elevada, com a volatilidade impl\u00edcita de um m\u00eas de USD\/JPY orbitando 10% a 12%, o que sugere que os pr\u00eamios de op\u00e7\u00f5es est\u00e3o caros, mas atrativos para vendedores de puts fora do dinheiro. Podemos usar esses recuos tempor\u00e1rios de 2% a 3% para montar posi\u00e7\u00f5es compradas em n\u00edveis mais favor\u00e1veis, mirando a tend\u00eancia altista subjacente.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m devemos monitorar de perto o diferencial de juros entre os Treasuries de 10 anos dos EUA e os t\u00edtulos do governo japon\u00eas (JGBs), que recentemente estava em torno de uma ampla diferen\u00e7a de 300 pontos-base. At\u00e9 que esse hiato macroecon\u00f4mico se estreite de forma significativa por meio de cortes agressivos de juros pelo Federal Reserve, o carry trade continuar\u00e1 a puxar capital de volta para o d\u00f3lar. Portanto, aconselhamos traders de derivativos a evitar apostas pesadas na ponta vendida do d\u00f3lar e, em vez disso, focar em estruturas de opera\u00e7\u00e3o em faixa (range-bound) que se beneficiem de sacudidas s\u00fabitas induzidas por bancos centrais.<\/p>\n\n\n\n