O PIB do Canad\u00e1 subiu 0,3% em maio e uma estimativa preliminar indicou um avan\u00e7o adicional de 0,2% em junho, sinalizando uma recupera\u00e7\u00e3o mais firme no segundo trimestre ap\u00f3s o crescimento ter estagnado durante o inverno. A alta foi descrita como disseminada entre os setores. Com base nos dados mensais combinados, economistas do Royal Bank of Canada estimaram o crescimento anualizado do 2\u00ba tri em 3,4%, ante a proje\u00e7\u00e3o deles de 2,2%.<\/p>\n\n
O cen\u00e1rio foi descrito como sujeito a riscos de baixa decorrentes do agravamento das tens\u00f5es comerciais e de novos an\u00fancios de tarifas dos EUA, com a press\u00e3o devendo recair de forma mais intensa sobre os setores alvo. Ainda assim, os dados foram apresentados como compat\u00edveis com uma estabiliza\u00e7\u00e3o do mercado de trabalho. Os economistas disseram que ainda esperam melhora do produto em bases per capita e por trabalhador ao longo do ano.<\/p>\n\n
Sugerimos que operadores de derivativos observem de perto op\u00e7\u00f5es de compra (calls) do d\u00f3lar canadense (CAD), j\u00e1 que a economia mostra for\u00e7a inesperada. Com o crescimento anualizado do 2\u00ba tri apontando para 3,4%, bem acima das estimativas anteriores, o Banco do Canad\u00e1 pode adiar novos cortes de juros. Essa resili\u00eancia econ\u00f4mica torna o CAD subvalorizado, especialmente frente a uma cesta de moedas globais mais fracas. <\/p>\n\n
Para se proteger contra a escalada das tens\u00f5es comerciais e a amea\u00e7a de tarifas dos EUA, recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de curto prazo em a\u00e7\u00f5es canadenses com forte exposi\u00e7\u00e3o a exporta\u00e7\u00f5es, particularmente nos setores de manufatura e a\u00e7o. Historicamente, durante as disputas tarif\u00e1rias de 2018, \u00edndices de a\u00e7\u00f5es industriais no Canad\u00e1 ca\u00edram mais de 8% nas semanas seguintes aos an\u00fancios de tarifas. O uso de puts de prote\u00e7\u00e3o permitir\u00e1 capturar a alta da recupera\u00e7\u00e3o dom\u00e9stica, ao mesmo tempo em que limita os riscos de queda decorrentes de guerras comerciais.<\/p>\n\n
Os mercados de swaps de juros atualmente subprecificam a probabilidade de uma pausa mais dura (hawkish) do banco central. Vemos uma boa oportunidade em tomar posi\u00e7\u00e3o vendida em futuros de t\u00edtulos do governo canadense de 2 anos, j\u00e1 que os rendimentos tendem a subir quando o mercado ajustar os pre\u00e7os a esses dados mais fortes de crescimento. Com as press\u00f5es inflacion\u00e1rias se estabilizando, mas o crescimento acelerando, os yields t\u00eam espa\u00e7o para subir de 15 a 25 pontos-base nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n