O PMI composto do CFLP da China em julho caiu 1,3 ponto, para 49,3 \u2014 o menor n\u00edvel desde dezembro de 2022 \u2014 e tanto o \u00edndice de manufatura quanto o de n\u00e3o manufatura recuaram para abaixo do patamar de 50, sinalizando uma desacelera\u00e7\u00e3o ampla entre os setores. O PMI industrial recuou 1,1 ponto, para 49,2, ante estimativa da Bloomberg de 50,1 e os 50,3 de junho; na pesquisa, a produ\u00e7\u00e3o arrefeceu para 49,9, de 51,4, enquanto novos pedidos ca\u00edram para 48,5, de 51,2, e novos pedidos de exporta\u00e7\u00e3o para 49,6, de 50,1. Emprego foi a exce\u00e7\u00e3o, subindo para 49,0, de 48,5, e atingindo a maior leitura em 40 meses.<\/p>\n\n
Na reuni\u00e3o do Politburo de 30 de julho, autoridades prometeram medidas \u201cincrementais\u201d, ajustes contrac\u00edclicos mais fortes, iniciativas para ampliar a demanda dom\u00e9stica e otimizar a oferta, al\u00e9m de a\u00e7\u00f5es contra a competi\u00e7\u00e3o \u201cinvolucion\u00e1ria\u201d. O comunicado tamb\u00e9m apontou para acelera\u00e7\u00e3o do gasto fiscal e da aloca\u00e7\u00e3o de recursos de t\u00edtulos para apoiar projetos-chave, novas infraestruturas e iniciativas sociais, ao lado do uso flex\u00edvel de instrumentos monet\u00e1rios. O foco da pol\u00edtica segue voltado para o crescimento, ap\u00f3s o PIB do 2T26 ter ficado abaixo da faixa-alvo oficial de 4,5%\u20135,0%, enquanto a taxa de refer\u00eancia do PBoC na recompra reversa (reverse repo) de sete dias deve permanecer em 1,40% ao longo de 2026.<\/p>\n\n
Com o PMI composto da China caindo para 49,3 em julho, esperamos que o yuan enfrente press\u00e3o baixista cont\u00ednua nas pr\u00f3ximas semanas. Operadores de derivativos devem considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/CNH para capturar esse enfraquecimento da moeda. Historicamente, quando a demanda dom\u00e9stica perde for\u00e7a e os pedidos de exporta\u00e7\u00e3o recuam para 49,6, a moeda tende a se depreciar como estabilizador natural da economia.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m sugerimos foco em derivativos de a\u00e7\u00f5es, j\u00e1 que a queda do PMI industrial para 49,2 sinaliza deteriora\u00e7\u00e3o imediata para os \u00edndices acion\u00e1rios chineses. Comprar volatilidade impl\u00edcita ou adquirir op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre o \u00edndice CSI 300 pode proteger carteiras contra epis\u00f3dios s\u00fabitos de venda no mercado. A estrat\u00e9gia explora o descompasso entre dados econ\u00f4micos fracos e o impacto defasado de qualquer est\u00edmulo fiscal prometido.<\/p>\n\n
No mercado de juros, esperamos que os yields dos t\u00edtulos soberanos permane\u00e7am comprimidos, pois o banco central provavelmente manter\u00e1 as principais taxas em 1,40% ao longo do ano. Posi\u00e7\u00f5es compradas em futuros de t\u00edtulos seguem como uma opera\u00e7\u00e3o defensiva bastante vi\u00e1vel, j\u00e1 que o crescimento econ\u00f4mico fica aqu\u00e9m das faixas-alvo. Operadores podem usar esses contratos para travar retornos antes de o governo acelerar a emiss\u00e3o de t\u00edtulos locais para nova infraestrutura.<\/p>\n\n\n\n