As a\u00e7\u00f5es europeias abriram em alta, mas o tom seguiu dividido entre uma enxurrada de balan\u00e7os e uma infla\u00e7\u00e3o que vem se mostrando dif\u00edcil de ceder. A pr\u00e9via do CPI da zona do euro ficou em 2,9% a\/a, enquanto o n\u00facleo subiu para 2,5% ante 2,4% esperados, marcando o quinto m\u00eas consecutivo acima da meta. Na Alemanha, os pedidos de aux\u00edlio-desemprego aumentaram em 6,0 mil e a taxa de desemprego veio em 6,4%, enquanto no Reino Unido os pre\u00e7os das casas subiram 0,1% m\/m e 1,8% a\/a, ao mesmo tempo em que o Lloyds Business Barometer avan\u00e7ou para 49, de 44. Na It\u00e1lia, o CPI ficou em linha em 2,8% a\/a e a Fran\u00e7a surpreendeu com 2,1% a\/a versus 1,8% esperados; a Espanha registrou super\u00e1vit em conta corrente de \u20ac1,8 bi. Os Bunds caminhavam para o pior julho em mais de duas d\u00e9cadas, enquanto os \u00edndices europeus subiam 0,8%\u20131,0%, com o FTSE em 10.980,33 (+0,76%), DAX 25.847,63 (+1,07%) e CAC 8.562,14 (+0,90%).<\/p>\n
Na \u00c1sia, o KOSPI fechou em alta de 18% ap\u00f3s uma semana de fortes oscila\u00e7\u00f5es ligadas \u00e0 liquida\u00e7\u00e3o de US$ 24 bi de um hedge fund, com Samsung em alta de 24% e SK Hynix de 29%, enquanto o Nikkei avan\u00e7ou mais de 4%. O Banco do Jap\u00e3o manteve a pol\u00edtica em 1,00% por 8\u20131, e o mercado precifica para outubro cerca de 79% de chance de alta de 25 pb; o USD\/JPY fez movimentos bruscos de perto de 163 para 158 e depois voltou para cerca de 160,40 antes de outra queda no fim do dia abaixo de 159, ap\u00f3s o Jap\u00e3o confirmar interven\u00e7\u00e3o no c\u00e2mbio e fontes apontarem para rara venda de d\u00f3lares por parte da Coreia. A Amazon elevou o CapEx de 2026 para cerca de US$ 220 bi, com backlog de US$ 496 bi crescendo a taxas de tr\u00eas d\u00edgitos, enquanto a Apple projetou crescimento de receita no 4T de 9%\u201311% em meio a press\u00e3o de custos de mem\u00f3ria. Os mercados entraram no fim de semana com risco ligado ao Ir\u00e3 no radar; o Brent caiu 0,5% e o WTI 0,9%, o ouro recuou 1,2%, o DXY subiu 0,1%, o BTC caiu 1,2% e o ETH 1,5%, enquanto futuros dos EUA avan\u00e7aram 0,5%\u20131,3% e o futuro do S&P 500 subia 0,52%.<\/p>\n
Precisamos nos preparar para a continuidade das oscila\u00e7\u00f5es no setor de tecnologia \u00e0 medida que a poeira baixa ap\u00f3s a liquida\u00e7\u00e3o massiva de US$ 24 bilh\u00f5es do hedge fund Situational Awareness. Esse evento remete ao colapso da Archegos em 2021, quando prime brokers correram para se desfazer de mais de US$ 20 bilh\u00f5es em ativos, provocando ondas no mercado que duraram v\u00e1rias semanas. Devemos considerar a compra de puts de prote\u00e7\u00e3o em nomes de semicondutores de alto beta ou o uso de iron condors para capturar a volatilidade impl\u00edcita atualmente elevada.<\/p>\n
Com o Banco do Jap\u00e3o e as autoridades sul-coreanas executando interven\u00e7\u00f5es cambiais coordenadas, precisamos ajustar nossas estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es em FX. Historicamente, quando o Jap\u00e3o gastou o recorde de US$ 62 bilh\u00f5es em 2024 para defender o iene, isso gerou revers\u00f5es de tend\u00eancia abruptas que puniram fortemente traders de momentum sem hedge. Preferimos comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em USD\/JPY ou empregar risk reversals, j\u00e1 que autoridades globais estabeleceram uma linha clara na areia pr\u00f3xima do n\u00edvel de 163.<\/p>\n
A infla\u00e7\u00e3o persistente na Europa, com o CPI n\u00facleo acima da meta em 2,5% por cinco meses consecutivos, significa que n\u00e3o podemos contar com cortes r\u00e1pidos de juros pelo Banco Central Europeu. Os Bunds alem\u00e3es acabaram de registrar o pior desempenho de julho em mais de vinte anos, sinalizando que a volatilidade em renda fixa veio para ficar. Devemos usar swaptions de juros para fazer hedge das carteiras contra o risco de as taxas globais permanecerem elevadas at\u00e9 o outono.<\/p>\n
Embora algumas tens\u00f5es regionais estejam diminuindo, a amea\u00e7a de escaladas repentinas no fim de semana exige manter hedges baratos de risco de cauda. Os pre\u00e7os do petr\u00f3leo seguem altamente sens\u00edveis, e o Brent pode facilmente voltar a disparar em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 faixa de US$ 90 se os conflitos no Oriente M\u00e9dio se ampliarem. Recomendamos manter op\u00e7\u00f5es de compra (calls) fora do dinheiro em petr\u00f3leo e ouro para prote\u00e7\u00e3o contra esses choques geopol\u00edticos s\u00fabitos.<\/p>\n\n\n\n