O \u00cdndice Harmonizado de Pre\u00e7os ao Consumidor (IHPC) n\u00facleo da zona do euro subiu 2,5% na compara\u00e7\u00e3o anual em julho, acima da expectativa do mercado, de 2,4%. O dado indica que a infla\u00e7\u00e3o subjacente permaneceu ligeiramente mais resistente do que o previsto no per\u00edodo.<\/p>\n\n
A diferen\u00e7a de 0,1 ponto percentual entre o n\u00famero efetivo e o esperado coloca o IHPC n\u00facleo de julho marginalmente acima do consenso. Nenhum detalhamento adicional foi divulgado no comunicado.<\/p>\n\n
Com a infla\u00e7\u00e3o n\u00facleo da zona do euro vindo em 2,5% hoje, superando a expectativa de 2,4%, vemos sinais claros de que as press\u00f5es de pre\u00e7os seguem persistentes. Essa surpresa altista implica que o Banco Central Europeu (BCE) provavelmente manter\u00e1 os juros mais altos por mais tempo do que o mercado antecipava. Acreditamos que traders de derivativos precisam ajustar imediatamente seus portf\u00f3lios para refletir um banco central mais hawkish nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Em renda fixa, sugerimos montar posi\u00e7\u00e3o vendida em derivativos de d\u00edvida de curto prazo da zona do euro, como os futuros do Schatz alem\u00e3o de dois anos. Historicamente, uma leitura de infla\u00e7\u00e3o n\u00facleo acima do esperado provoca alta r\u00e1pida nos yields de pap\u00e9is de curta dura\u00e7\u00e3o, semelhante aos saltos de 10 a 15 pontos-base observados em surpresas inflacion\u00e1rias parecidas nos \u00faltimos dois anos. Posicionamento em swaps indexados \u00e0 taxa overnight (OIS) para precificar uma menor probabilidade de corte de juros no outono tamb\u00e9m \u00e9 uma estrat\u00e9gia bastante vi\u00e1vel.<\/p>\n\n
Para traders de c\u00e2mbio, esperamos que o euro encontre forte suporte frente ao d\u00f3lar americano e \u00e0 libra esterlina \u00e0 medida que os diferenciais de juros se ajustem. A compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de curto prazo em EUR\/USD permite capturar essa diverg\u00eancia de pol\u00edtica monet\u00e1ria, j\u00e1 que o BCE \u00e9 for\u00e7ado a adiar seu ciclo de afrouxamento. Dados recentes de mercado mostram que o euro frequentemente aprecia entre 0,5% e 0,8% contra os principais pares nos dias seguintes a uma leitura de infla\u00e7\u00e3o \u201cquente\u201d, tornando derivativos comprados em euro atrativos.<\/p>\n\n
Por fim, recomendamos fazer hedge da exposi\u00e7\u00e3o a a\u00e7\u00f5es por meio de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) do \u00edndice Euro Stoxx 50. Uma infla\u00e7\u00e3o n\u00facleo elevada comprime margens de lucro corporativas, e juros altos por um per\u00edodo prolongado inevitavelmente pesam sobre as avalia\u00e7\u00f5es das a\u00e7\u00f5es europeias. Como os n\u00edveis dos \u00edndices de volatilidade acion\u00e1ria est\u00e3o relativamente baixos hoje, a compra de op\u00e7\u00f5es de prote\u00e7\u00e3o est\u00e1 barata no momento e nos resguarda contra uma liquida\u00e7\u00e3o mais ampla do mercado.<\/p>\n\n\n\n