O \u00edndice de pre\u00e7os ao consumidor (CPI) de Portugal subiu 3% na compara\u00e7\u00e3o anual em julho, desacelerando ante 3,2% na leitura anterior. O movimento sugere um arrefecimento modesto da infla\u00e7\u00e3o em rela\u00e7\u00e3o ao dado precedente.<\/p>\n\n
A leitura mais recente do CPI mant\u00e9m a varia\u00e7\u00e3o positiva em 12 meses e prolonga uma desacelera\u00e7\u00e3o gradual em rela\u00e7\u00e3o ao ritmo anterior. O resultado de julho coloca a infla\u00e7\u00e3o 0,2 ponto percentual abaixo do n\u00famero anterior, indicando um ritmo mais lento de alta dos pre\u00e7os ao consumidor.<\/p>\n\n
A queda da infla\u00e7\u00e3o de Portugal para 3,0% em julho confirma que as press\u00f5es de pre\u00e7os est\u00e3o perdendo for\u00e7a no sul da Europa, em linha com uma tend\u00eancia mais ampla da Zona do Euro. Esse recuo, de 3,2%, refor\u00e7a o argumento para que o Banco Central Europeu (BCE) siga cortando juros nas pr\u00f3ximas reuni\u00f5es do outono no hemisf\u00e9rio norte. Acreditamos que operadores de derivativos devem se posicionar para uma postura mais \u201cdovish\u201d do BCE nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Com a infla\u00e7\u00e3o voltando em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 meta, esperamos que os rendimentos dos t\u00edtulos soberanos europeus recuem. Operadores podem considerar a compra de futuros de Euro-Bund e Euro-Bobl para capturar essa tend\u00eancia de queda dos yields. Historicamente, os yields dos t\u00edtulos portugueses de 10 anos \u2014 que atualmente giram em torno de 3,1% \u2014 t\u00eam acompanhado de perto os equivalentes da Espanha e da It\u00e1lia, que j\u00e1 v\u00eam registrando maior entrada de capital \u00e0 medida que aumentam as apostas em cortes de juros.<\/p>\n\n
No c\u00e2mbio, recomendamos avaliar estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es que se beneficiem de um euro mais fraco. O CPI portugu\u00eas mais brando, combinado a dados de PMI estagnados na Zona do Euro que apontam para baixo crescimento, deve limitar qualquer alta de curto prazo do euro frente ao d\u00f3lar. Vender EUR\/USD ou comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) no par parece bastante atrativo, j\u00e1 que a diverg\u00eancia de pol\u00edtica monet\u00e1ria favorece o d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Os futuros de Euribor tamb\u00e9m s\u00e3o um ponto-chave a monitorar, com os contratos de tr\u00eas meses tendendo a subir \u00e0 medida que os cortes de juros passam a ser precificados de forma mais agressiva. A precifica\u00e7\u00e3o atual do mercado sugere alta probabilidade de ao menos mais um corte de 25 pontos-base pelo BCE at\u00e9 outubro. Recomendamos abrir posi\u00e7\u00f5es compradas nos futuros de Euribor com vencimento em dezembro de 2026 para capturar essa mudan\u00e7a nas expectativas de pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n\n\n