Autoridades japonesas e sul-coreanas compraram suas moedas no mercado \u00e0 vista no que fontes descreveram \u00e0 Reuters como uma interven\u00e7\u00e3o coordenada rara e sem precedentes, possivelmente com participa\u00e7\u00e3o dos EUA. A a\u00e7\u00e3o no fim da quinta-feira afastou o iene de m\u00ednimas de 40 anos, mas na sexta-feira os traders voltaram a testar a determina\u00e7\u00e3o de T\u00f3quio depois de o Banco do Jap\u00e3o manter os juros inalterados, em linha com as expectativas. O Nikkei informou que o Jap\u00e3o provavelmente realizou uma opera\u00e7\u00e3o maci\u00e7a de compra de ienes e acrescentou que autoridades norte-americanas fizeram verifica\u00e7\u00f5es de taxas.<\/p>\n\n
Os movimentos no Jap\u00e3o coincidiram com uma disparada da moeda da Coreia do Sul: o won subiu 2% e atingiu seu n\u00edvel mais forte em nove meses, enquanto uma fonte de mercado disse que as autoridades cambiais de Seul venderam d\u00f3lares. No in\u00edcio das negocia\u00e7\u00f5es, o par USD\/JPY subia 0,74% no dia, para 160,72. O mandato do Banco do Jap\u00e3o sobre o c\u00e2mbio e seu hist\u00f3rico de pol\u00edtica monet\u00e1ria ultraacomodat\u00edcia entre 2013 e 2024 moldaram a din\u00e2mica do iene, \u00e0 medida que os diferenciais de rendimento em rela\u00e7\u00e3o aos t\u00edtulos dos EUA se ampliaram; a mudan\u00e7a em 2024 rumo \u00e0 desmontagem dessa postura come\u00e7ou a reduzir essa diferen\u00e7a.<\/p>\n\n
Estamos vendo interven\u00e7\u00f5es coordenadas sem precedentes no mercado por parte das autoridades japonesas e sul-coreanas para defender suas moedas, fazendo o USD\/JPY recuar de m\u00e1ximas hist\u00f3ricas perto de 160,72. Operadores de derivativos devem se preparar para epis\u00f3dios de volatilidade s\u00fabita e intensa nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que esses bancos centrais testam ativamente a determina\u00e7\u00e3o do mercado. Historicamente, quando o Jap\u00e3o agiu em crises cambiais semelhantes, gastou um recorde de 9,8 trilh\u00f5es de ienes (US$ 62 bilh\u00f5es) em um \u00fanico m\u00eas, mostrando que est\u00e1 disposto a mobilizar capital em grande escala para for\u00e7ar uma revers\u00e3o.<\/p>\n\n
Recomendamos que operadores de derivativos evitem posi\u00e7\u00f5es compradas alavancadas pesadas em USD\/JPY e, em vez disso, foquem na compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de curto prazo, fora do dinheiro, no par. A volatilidade impl\u00edcita das op\u00e7\u00f5es de iene normalmente dispara durante per\u00edodos de interven\u00e7\u00e3o, tornando spreads de op\u00e7\u00f5es uma forma atraente de limitar risco e, ao mesmo tempo, capturar movimentos bruscos de queda. Por exemplo, grandes interven\u00e7\u00f5es anteriores desencadearam recuos r\u00e1pidos de 4% a 5% no USD\/JPY em poucas horas, o que pode zerar rapidamente contas de futuros sem prote\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Com a Coreia do Sul tamb\u00e9m realizando interven\u00e7\u00f5es raras de venda de d\u00f3lares para fortalecer o won, sugerimos o uso de swaps de moedas cruzadas para proteger uma exposi\u00e7\u00e3o mais ampla a moedas asi\u00e1ticas. Como o Banco do Jap\u00e3o manteve sua taxa b\u00e1sica est\u00e1vel, o diferencial de rendimento com os EUA segue elevado, mas a amea\u00e7a de a\u00e7\u00e3o oficial limita o potencial de alta imediato para os comprados em d\u00f3lar. Acreditamos que manter um vi\u00e9s neutro a l\u00edquido vendido em USD contra essas moedas asi\u00e1ticas por meio de op\u00e7\u00f5es estruturadas do tipo barreira \u00e9, no momento, a abordagem mais segura para carteiras de op\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n