O n\u00facleo do CPI de T\u00f3quio, excluindo alimentos e energia, subiu 2% na compara\u00e7\u00e3o anual em julho, ante 1,9% anteriormente, indicando uma leve acelera\u00e7\u00e3o das press\u00f5es subjacentes de pre\u00e7os. A alta mant\u00e9m o indicador em torno do patamar de 2% que os formuladores de pol\u00edtica acompanham ao avaliar o impulso da infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
A manchete n\u00e3o traz detalhamento adicional al\u00e9m desta s\u00e9rie do CPI de T\u00f3quio, nem especifica a que m\u00eas de refer\u00eancia anterior se relaciona a leitura de 1,9%. Ainda assim, o dado sugere que o avan\u00e7o dos pre\u00e7os, descontados os efeitos de alimentos e energia, ganhou um pouco mais de tra\u00e7\u00e3o em julho em rela\u00e7\u00e3o ao ritmo reportado anteriormente.<\/p>\n\n
Com a infla\u00e7\u00e3o \u201ccore-core\u201d de T\u00f3quio voltando a 2% em julho, ante 1,9%, a press\u00e3o sobre o Banco do Jap\u00e3o para elevar juros est\u00e1 se intensificando. Esse indicador-chave, que exclui os componentes vol\u00e1teis de alimentos frescos e energia, refor\u00e7a a leitura de que as press\u00f5es de pre\u00e7os dom\u00e9sticas est\u00e3o se tornando mais enraizadas na economia japonesa. Entendemos que essa mudan\u00e7a aumenta a probabilidade de uma alta da taxa de pol\u00edtica nos pr\u00f3ximos meses, sinalizando uma sa\u00edda do ambiente de juros pr\u00f3ximos de zero.<\/p>\n\n
No mercado de c\u00e2mbio, recomendamos que operadores de derivativos se posicionem para um iene japon\u00eas mais forte. A compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de JPY ou a montagem de posi\u00e7\u00f5es compradas em futuros de JPY contra o USD parece bastante atraente neste momento. Historicamente, quando a infla\u00e7\u00e3o n\u00facleo de T\u00f3quio se mant\u00e9m em ou acima da meta de 2%, o iene tende a se apreciar \u00e0 medida que o mercado precifica um estreitamento do diferencial de juros em rela\u00e7\u00e3o ao Federal Reserve.<\/p>\n\n
Em derivativos de renda fixa, devemos nos preparar para a alta dos yields dos t\u00edtulos p\u00fablicos japoneses (JGBs). Operadores podem capturar esse movimento vendendo futuros de JGB ou comprando op\u00e7\u00f5es de venda (puts) nos JGBs de 10 anos. Como visto em ciclos anteriores de aperto, os yields de 10 anos podem rapidamente superar n\u00edveis t\u00e9cnicos importantes de resist\u00eancia \u2014 como a marca de 1,0% \u2014 quando os dados de infla\u00e7\u00e3o v\u00eam acima das expectativas.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m precisamos ajustar a exposi\u00e7\u00e3o a a\u00e7\u00f5es japonesas, especialmente de exportadoras, que tendem a sofrer com a valoriza\u00e7\u00e3o do iene. A compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) no \u00edndice Nikkei 225 oferece uma boa prote\u00e7\u00e3o contra uma poss\u00edvel corre\u00e7\u00e3o do mercado acion\u00e1rio nas pr\u00f3ximas semanas. Corre\u00e7\u00f5es recentes mostraram que um desmonte r\u00e1pido do carry trade em iene pode desencadear vendas acentuadas no principal \u00edndice de refer\u00eancia de T\u00f3quio.<\/p>\n\n\n\n