USD\/JPY era negociado perto de 162,90 na quinta-feira, em queda de 0,31%, \u00e0 medida que o d\u00f3lar americano enfraqueceu ap\u00f3s o Federal Reserve manter a pol\u00edtica inalterada e novos dados dos EUA ficarem abaixo das expectativas antes da decis\u00e3o do Banco do Jap\u00e3o. O PIB dos EUA cresceu a uma taxa anualizada de 1,5% no segundo trimestre, ante consenso de 2,1%, ap\u00f3s 2,1% no primeiro trimestre; o BEA atribuiu a desacelera\u00e7\u00e3o \u00e0 menor despesa do governo e ao arrefecimento do investimento e do crescimento das exporta\u00e7\u00f5es, parcialmente compensados por um consumo mais firme.<\/p>\n
As leituras de infla\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m perderam for\u00e7a. O \u00edndice de pre\u00e7os PCE caiu 0,1% na compara\u00e7\u00e3o mensal em junho, enquanto a taxa anual recuou para 3,7%, de 4,1%, e o n\u00facleo do PCE desacelerou para 3,3% na compara\u00e7\u00e3o anual, ante 3,4%, em linha com as proje\u00e7\u00f5es. O Fed manteve sua taxa de refer\u00eancia em 3,5%\u20133,75% na quarta-feira, com tr\u00eas dissidentes defendendo uma alta imediata, embora o d\u00f3lar tenha cedido ap\u00f3s a reuni\u00e3o. A aten\u00e7\u00e3o se volta para o BoJ na sexta-feira, quando a taxa deve permanecer em 1%, com o mercado atento \u00e0s proje\u00e7\u00f5es atualizadas e \u00e0s declara\u00e7\u00f5es do presidente Kazuo Ueda em busca de pistas sobre o timing do pr\u00f3ximo movimento, entre outubro e dezembro.<\/p>\n
Com o USD\/JPY oscilando em torno de 162,90 e o crescimento econ\u00f4mico dos EUA desacelerando para 1,5%, acreditamos que operadores de derivativos devem se posicionar para um movimento de baixa do par nas pr\u00f3ximas semanas. A combina\u00e7\u00e3o de n\u00facleo do PCE em desacelera\u00e7\u00e3o, a 3,3%, e um Federal Reserve hesitante sugere que o impulso de alta do d\u00f3lar est\u00e1 perdendo f\u00f4lego. Recomendamos utilizar o mercado de op\u00e7\u00f5es para fazer hedge contra uma corre\u00e7\u00e3o mais ampla do d\u00f3lar americano.<\/p>\n
A pr\u00f3xima decis\u00e3o do Banco do Jap\u00e3o \u00e9 um gatilho cr\u00edtico de volatilidade, especialmente se o presidente Ueda sinalizar uma alta de juros mais adiante neste ano. Historicamente, quando o diferencial de juros entre EUA e Jap\u00e3o come\u00e7a a estreitar, o USD\/JPY tende a passar por um r\u00e1pido desmonte de posi\u00e7\u00f5es, semelhante \u00e0s quedas vol\u00e1teis de 1.000 pips vistas em mudan\u00e7as hawkish no passado. Sugerimos comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de curto prazo em USD\/JPY para capturar esse potencial movimento de baixa, limitando o risco de forma estrita.<\/p>\n
A volatilidade impl\u00edcita das op\u00e7\u00f5es de USD\/JPY costuma subir antes dessas grandes reuni\u00f5es de bancos centrais, frequentemente superando 12% para vencimentos de uma semana em janelas de pol\u00edtica muito aguardadas. Como a volatilidade elevada encarece a compra direta de op\u00e7\u00f5es, preferimos montar spreads de baixa com puts (bear put spreads) para reduzir o custo do pr\u00eamio. Essa estrat\u00e9gia permite lucrar com uma queda em dire\u00e7\u00e3o ao suporte de 158,00, ao mesmo tempo em que protege o capital caso o Banco do Jap\u00e3o surpreenda e mantenha um tom mais contido.<\/p>\n
A desacelera\u00e7\u00e3o dos dados macroecon\u00f4micos dos EUA, em especial a queda do consumo e do investimento, refor\u00e7a nossa vis\u00e3o baixista para o d\u00f3lar. Com o Fed sob crescente press\u00e3o pol\u00edtica e uma economia arrefecendo, qualquer nova rodada de dados fracos provavelmente levar\u00e1 os rendimentos dos Treasuries para baixo. Devemos usar eventuais ralis tempor\u00e1rios e reativos do USD\/JPY de volta \u00e0 regi\u00e3o de 164,00 como pontos de entrada bastante favor\u00e1veis para construir posi\u00e7\u00f5es vendidas.<\/p>\n\n\n\n