Os dados do \u00edndice de Pre\u00e7os de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) dos EUA referentes a junho mostraram uma nova desacelera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o. O \u00edndice cheio recuou 0,1% na compara\u00e7\u00e3o mensal, ap\u00f3s uma alta revisada de 0,5% em maio, enquanto a taxa anual arrefeceu para 3,7%, de 4,1%, em linha com as expectativas.<\/p>\n\n
O n\u00facleo do PCE (core PCE), a medida preferida do Federal Reserve, avan\u00e7ou 0,1% m\u00eas a m\u00eas, ap\u00f3s ganho de 0,3% em maio. Na compara\u00e7\u00e3o anual, a infla\u00e7\u00e3o subjacente cedeu para 3,3%, ante 3,4%, em linha com as proje\u00e7\u00f5es, mas ainda acima da meta de 2% do banco central. Ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o, o d\u00f3lar ficou praticamente est\u00e1vel; o US Dollar Index (DXY) ca\u00eda cerca de 0,17% no dia, em torno de 100,65.<\/p>\n\n
Com o PCE de junho desacelerando para 3,7% e o n\u00facleo em 3,3%, a trajet\u00f3ria de desinfla\u00e7\u00e3o gradual monitorada pelo Federal Reserve permanece intacta. Como o US Dollar Index segue praticamente de lado perto de 100,65, esperamos que os principais mercados de c\u00e2mbio permane\u00e7am em faixa (range) nas pr\u00f3ximas semanas. Para traders de derivativos, essa aus\u00eancia de volatilidade imediata sugere que estrat\u00e9gias agressivas de rompimento (breakout) podem ter desempenho inferior. <\/p>\n\n
Dado que os n\u00fameros vieram exatamente em linha com o consenso, a volatilidade impl\u00edcita em op\u00e7\u00f5es de curto prazo tende a cair ainda mais. Recomendamos que traders considerem a venda de pr\u00eamio via iron condors no EUR\/USD, que normalmente se estabiliza durante essas fases de desinfla\u00e7\u00e3o com baixa turbul\u00eancia. Historicamente, quando o US Dollar Index oscilou pr\u00f3ximo de 101 em ciclos anteriores de afrouxamento, estrat\u00e9gias de captura de theta (theta-decay) entregaram os retornos mais consistentes.<\/p>\n\n
No mercado de juros, os futuros de Secured Overnight Financing Rate (SOFR) agora embutem uma trajet\u00f3ria de pol\u00edtica monet\u00e1ria do Fed altamente previs\u00edvel para o restante do ano. Devemos concentrar as opera\u00e7\u00f5es no \u201cmiolo\u201d da curva, usando spreads de calend\u00e1rio em op\u00e7\u00f5es de Treasuries para capturar mudan\u00e7as sutis na normaliza\u00e7\u00e3o da curva de juros. Com os rendimentos dos Treasuries reagindo pouco, estruturas do tipo butterfly continuam sendo uma alternativa atrativa e de baixo risco. <\/p>\n\n
No lado de a\u00e7\u00f5es, a desinfla\u00e7\u00e3o gradual sustenta um ambiente construtivo para op\u00e7\u00f5es de \u00edndices. Sugerimos comprar puts de prote\u00e7\u00e3o baratos no S&P 500, especialmente com o VIX em um patamar relativamente baixo, de 13,2. Esse \u201cseguro\u201d de baixo custo ajuda a proteger carteiras contra eventuais drenagens de liquidez no fim do ver\u00e3o ou mudan\u00e7as inesperadas de mercado em agosto.<\/p>\n\n\n\n