A economia do M\u00e9xico cresceu 2,2% na compara\u00e7\u00e3o anual no segundo trimestre, acima da expectativa consensual de 1,5%. O resultado aponta para uma atividade mais firme do que os analistas haviam projetado para o per\u00edodo.<\/p>\n\n
A surpresa positiva pode afetar as premissas de crescimento no curto prazo e ajuda a compor o pano de fundo macro para a pol\u00edtica econ\u00f4mica e a precifica\u00e7\u00e3o nos mercados. Com a diferen\u00e7a entre o crescimento efetivo e as expectativas em 0,7 ponto percentual, a aten\u00e7\u00e3o deve se voltar para saber se o \u00edmpeto se estende ao terceiro trimestre e como isso se compara \u00e0s proje\u00e7\u00f5es anteriores.<\/p>\n\n
Com o PIB do M\u00e9xico no 2\u00ba tri vindo surpreendentemente forte, em 2,2% contra 1,5% esperado, vemos um catalisador imediatamente altista para o peso mexicano (MXN). Essa resili\u00eancia econ\u00f4mica sugere que o Banco do M\u00e9xico manter\u00e1 sua pol\u00edtica monet\u00e1ria restritiva, preservando juros elevados para administrar a infla\u00e7\u00e3o. Dessa forma, sugerimos que operadores de derivativos foquem na compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de USD\/MXN para capturar o movimento de valoriza\u00e7\u00e3o da moeda ao longo do pr\u00f3ximo m\u00eas.<\/p>\n\n
No mercado de derivativos de juros, esse dado acima do esperado provavelmente for\u00e7ar\u00e1 uma reprecifica\u00e7\u00e3o das expectativas de cortes de juros. Observando tend\u00eancias hist\u00f3ricas, a taxa b\u00e1sica do M\u00e9xico tem oscilado perto de 11% nos \u00faltimos anos, e esse indicador forte torna um corte no curto prazo altamente improv\u00e1vel. Recomendamos que operadores assumam posi\u00e7\u00e3o pagando a taxa fixa em swaps de TIIE de 28 dias, j\u00e1 que os yields tendem a subir em resposta a esse pano de fundo econ\u00f4mico mais hawkish.<\/p>\n\n
Em derivativos de a\u00e7\u00f5es, uma economia mais forte deve impulsionar os lucros das empresas locais, tornando op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o \u00edndice Mexbol IPC bastante atraentes. No entanto, como os t\u00edtulos soberanos (Mbonos) tendem a sofrer press\u00e3o com o cen\u00e1rio de juros altos por mais tempo, fazer hedge com op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre instrumentos de d\u00edvida \u00e9 uma estrat\u00e9gia defensiva inteligente. A combina\u00e7\u00e3o dessas estrat\u00e9gias nos permite maximizar ganhos tanto com a aprecia\u00e7\u00e3o cambial quanto com o ajuste da curva de juros.<\/p>\n\n\n\n