As a\u00e7\u00f5es europeias operaram em alta, com os \u00edndices da UE subindo 0,2%\u20131,3%, \u00e0 medida que resultados corporativos e m\u00faltiplas revis\u00f5es altistas de guidance compensaram a press\u00e3o dos juros ap\u00f3s o Fed manter, pela quinta vez consecutiva, a faixa-alvo de 3,50%\u20133,75% em uma vota\u00e7\u00e3o de 9\u20133. As taxas foram rapidamente reprecificadas: os yields dos Treasuries de 10 anos subiram cerca de 10 pb durante a coletiva, o Treasury de 30 anos atingiu 5,24% (m\u00e1xima de 19 anos), e o Bund de 30 anos tocou a m\u00e1xima de dois meses; o Bund de 10 anos estava em 3,17%, o OAT da Fran\u00e7a de 10 anos em 3,97%, o Gilt de 10 anos em 5,03%, o JGB de 10 anos em 2,78%, enquanto o DXY avan\u00e7ava 0,1%. A decis\u00e3o do BoE era aguardada, com o Bank Rate esperado est\u00e1vel em 3,75% e divis\u00e3o de 7\u20132, enquanto o BoJ era esperado manter sua taxa-alvo em 1,00%. Os mercados tamb\u00e9m acompanharam a geopol\u00edtica, incluindo ataques dos EUA a dezenas de alvos da IRGC, relatos de 400 lan\u00e7adores de foguetes chineses enviados ao Ir\u00e3, e ataques russos a Kyiv com um m\u00edssil supostamente caindo em solo polon\u00eas da OTAN.<\/p>\n
Resultados e capex em IA continuaram como o principal vetor: Meta caiu cerca de 8% com FCF no menor n\u00edvel em quatro anos, Microsoft subiu 9% no after-market com receita de Cloud acima de US$ 100 bilh\u00f5es, e Qualcomm recuou cerca de 5%. A Samsung sinalizou aperto de mem\u00f3ria at\u00e9 2028, com a receita de HBM4 prevista para mais do que triplicar no pr\u00f3ximo trimestre e 60%\u201370% da capacidade travada em contratos plurianuais; a Microsoft citou 31 novos data centers neste trimestre e cerca de US$ 175 bilh\u00f5es de CapEx em 2026, junto de crescimento pr\u00f3ximo a 45% no Azure e RPO comercial em alta de 84% para US$ 678 bilh\u00f5es. Na Europa, a Shell reportou lucro ajustado do 2\u00ba tri de US$ 9,8 bilh\u00f5es e anunciou recompra de US$ 3 bilh\u00f5es; o Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale lan\u00e7ou recompra de \u20ac 1,5 bilh\u00e3o e o BBVA de \u20ac 2,0 bilh\u00f5es, enquanto a BMW confirmou corte de 8 mil vagas. Os principais \u00edndices ficaram mistos, mas com vi\u00e9s mais firme no geral (FTSE +0,53% para 10.966,75; DAX +0,13% para 25.483,07; CAC 40 +0,91% para 8.484,76; futuros do S&P 500 +0,30%), com Brent em queda de 0,4% e WTI em baixa de 0,2%; BTC caiu 0,5% e ETH 0,3%. Nos dados macro, o PIB da Zona do Euro no 2\u00ba tri veio em 0,4% T\/T e 1,0% A\/A, com desemprego em 6,3%, enquanto o CPI da Espanha rodou a 3,5% A\/A e o n\u00facleo a 3,0% A\/A, e o PIB da Alemanha no 2\u00ba tri marcou 0,2% T\/T e 0,9% A\/A.<\/p>\n
Com o Federal Reserve mantendo os juros em 3,50%\u20133,75% e tr\u00eas dissid\u00eancias hawkish defendendo altas, os yields dos t\u00edtulos est\u00e3o disparando para m\u00e1ximas de v\u00e1rias d\u00e9cadas. Recomendamos posicionamento para uma curva mais inclinada por meio de op\u00e7\u00f5es sobre futuros de Treasuries, especialmente ap\u00f3s os yields de 30 anos terem tocado recentemente o pico de 19 anos em 5,24%. Dados hist\u00f3ricos mostram que, quando a ponta longa da curva se move com essa velocidade, a volatilidade de renda fixa aumenta, tornando puts em ETFs de bonds de longa dura\u00e7\u00e3o uma opera\u00e7\u00e3o atraente.<\/p>\n
A disparidade extrema nos retornos do investimento (capex) em IA exige uma abordagem altamente seletiva no mercado de derivativos de a\u00e7\u00f5es. Enquanto a receita de cloud da Microsoft avan\u00e7ou para acima de US$ 100 bilh\u00f5es, o gasto pesado da Meta arrastou seu fluxo de caixa livre para baixo, levando a a\u00e7\u00e3o a cair 8% e mostrando que nem todas as big techs est\u00e3o monetizando o boom de IA da mesma forma. Recomendamos a compra de straddles de curto prazo em pr\u00f3ximos resultados de tecnologia para capturar essas oscila\u00e7\u00f5es amplas e imprevis\u00edveis da volatilidade impl\u00edcita.<\/p>\n
Enquanto aguardamos a decis\u00e3o de juros do Banco da Inglaterra e a atualiza\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica do Banco do Jap\u00e3o, a volatilidade cambial tende a subir de forma relevante nas pr\u00f3ximas semanas. Com a libra operando mais fraca em 1,3375 e o USD\/JPY elevado perto de 163,50, devemos considerar strangles comprados nesses pares para explorar surpresas de bancos centrais. Historicamente, divis\u00f5es inesperadas de voto, como as decis\u00f5es apertadas de pol\u00edtica que vemos hoje, acionam movimentos de rompimento fortes nas moedas do G10.<\/p>\n
Os riscos geopol\u00edticos tamb\u00e9m est\u00e3o se intensificando ap\u00f3s ataques russos terem atingido proximidades do territ\u00f3rio polon\u00eas e os EUA terem lan\u00e7ado novos ataques no Oriente M\u00e9dio. Embora o Brent permane\u00e7a temporariamente contido, qualquer escalada s\u00fabita nessas regi\u00f5es altamente sens\u00edveis pode rapidamente interromper a oferta global de energia. Sugerimos fazer hedge de carteiras mais amplas de a\u00e7\u00f5es com op\u00e7\u00f5es de compra fora do dinheiro (OTM) em futuros de petr\u00f3leo e em \u00edndices do setor aeroespacial e de defesa.<\/p>\n\n\n\n