Os mercados est\u00e3o precificando integralmente que o Banco do Jap\u00e3o (BoJ) manter\u00e1 inalterada sua taxa overnight no mercado interbanc\u00e1rio na reuni\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria no in\u00edcio da sexta-feira, com probabilidades impl\u00edcitas em 99,3%, e a pesquisa da Bloomberg mostrando unanimidade entre os analistas. Assim, a aten\u00e7\u00e3o deve se deslocar para o guidance do BoJ, mais do que para a decis\u00e3o em si. Na reuni\u00e3o anterior, o presidente Kazuo Ueda foi hospitalizado e n\u00e3o participou nem conduziu a coletiva de imprensa, deixando a comunica\u00e7\u00e3o prospectiva limitada.<\/p>\n
A vis\u00e3o predominante do mercado \u00e9 que o BoJ eleva juros aproximadamente a cada seis meses, o que implicaria o pr\u00f3ximo movimento em dezembro, embora o pano de fundo macroecon\u00f4mico possa permitir um passo mais cedo. A infla\u00e7\u00e3o \u00e9 descrita como estabilizada em torno de 2%, enquanto indicadores antecedentes apontam para aumento das press\u00f5es de pre\u00e7os e indicadores de sentimento sugerem uma tend\u00eancia econ\u00f4mica construtiva. Uma mensagem mais hawkish que, de forma cr\u00edvel, coloque uma alta em outubro no radar poderia dar suporte ao iene, enquanto a manuten\u00e7\u00e3o de um guidance padr\u00e3o e inalterado o deixaria vulner\u00e1vel a novas m\u00ednimas frente ao d\u00f3lar americano.<\/p>\n
Acreditamos que traders de derivativos devem se preparar para movimentos bruscos no iene japon\u00eas antes da pr\u00f3xima reuni\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria do Banco do Jap\u00e3o. Embora a manuten\u00e7\u00e3o dos juros esteja praticamente totalmente precificada, em 99,3%, a verdadeira oportunidade est\u00e1 no guidance para as pr\u00f3ximas reuni\u00f5es. Devemos focar em estrat\u00e9gias de volatilidade que explorem poss\u00edveis surpresas no par USD\/JPY.<\/p>\n
Dados recentes sustentam uma mudan\u00e7a de postura, com a infla\u00e7\u00e3o subjacente do Jap\u00e3o se mantendo em 2,1% e os sal\u00e1rios mostrando um momentum consistente de alta. Historicamente, coment\u00e1rios hawkish inesperados do banco central dispararam ganhos repentinos de 3% a 4% para o iene frente ao d\u00f3lar. Se o banco central sinalizar que um aumento de juros em outubro \u00e9 poss\u00edvel, isso pode pegar um mercado \u201cadormecido\u201d de surpresa.<\/p>\n
Para operar uma surpresa hawkish, recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de curto prazo no par USD\/JPY. Esse posicionamento ganha valor rapidamente se o mercado come\u00e7ar a precificar uma alta de juros no outono (no hemisf\u00e9rio norte) em vez de dezembro. \u00c9 uma forma de baixo custo de capturar um movimento relevante de baixa no par cambial.<\/p>\n
Se, em vez disso, o banco central usar sua linguagem usual e repetitiva, o iene tende a cair em dire\u00e7\u00e3o a m\u00ednimas hist\u00f3ricas. Para operar esse desfecho dovish, devemos considerar estruturas de call spread de alta (bull call spreads) em USD\/JPY para se beneficiar de um iene mais fraco, ao mesmo tempo em que limitamos o risco de queda. Isso protege o capital e nos posiciona para um poss\u00edvel novo teste do n\u00edvel cr\u00edtico de 160 observado em ciclos anteriores de fraqueza do iene.<\/p>\n\n\n\n