O Federal Reserve manteve os juros inalterados, enquanto o chairman Warsh falou por cerca de 45 minutos sem apresentar uma justificativa clara para a decis\u00e3o do FOMC. Essa incerteza coincidiu com uma venda forte na ponta longa do mercado de Treasuries dos EUA, deixando a curva de juros mais inclinada e pressionando o d\u00f3lar para baixo. O spread 2s10s registrou seu maior salto desde agosto do ano passado, refor\u00e7ando um movimento que o mercado interpretou como negativo para a moeda norte-americana.<\/p>\n\n
O debate tamb\u00e9m se voltou ao grau de est\u00edmulo vindo do balan\u00e7o do Fed, elevando a possibilidade de que qualquer ajuste em seu tamanho possa ocorrer antes do que o mercado vinha precificando. O presidente Trump adicionou ru\u00eddo ao ambiente ao dizer, no fim da coletiva, que \u201cWarsh adoraria ver juros mais baixos\u201d, alimentando preocupa\u00e7\u00f5es sobre influ\u00eancia pol\u00edtica e uma divis\u00e3o dentro do FOMC entre o Board of Governors e os presidentes regionais. As expectativas de infla\u00e7\u00e3o subiram de forma acentuada, e o epis\u00f3dio colocou a credibilidade do Fed sob escrut\u00ednio, aumentando o risco de nova deprecia\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Sugerimos que traders de derivativos aumentem de forma relevante posi\u00e7\u00f5es vendidas no US Dollar Index (DXY) via op\u00e7\u00f5es e futuros nas pr\u00f3ximas semanas. Com o DXY recentemente escorregando em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 100,50 e as expectativas dom\u00e9sticas de infla\u00e7\u00e3o voltando a se aproximar de 3%, op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em d\u00f3lar contra o euro e o iene japon\u00eas s\u00e3o particularmente atrativas. Esperamos que o \u201cgreenback\u201d enfrente press\u00e3o baixista persistente, \u00e0 medida que o mercado questiona ativamente o compromisso do banco central em combater a infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
No mercado de op\u00e7\u00f5es de renda fixa, recomendamos posicionamento para um novo aumento da inclina\u00e7\u00e3o da curva de Treasuries. Traders devem avaliar op\u00e7\u00f5es sobre o spread 2s10s ou calendar spreads em futuros de Treasuries para capturar esse alargamento, que acabou de registrar o movimento mais forte desde agosto do ano passado. Historicamente, quando o mercado suspeita que o Fed est\u00e1 \u201catr\u00e1s da curva\u201d, os yields de longo prazo sobem muito mais r\u00e1pido do que as taxas de curto prazo, tornando estrat\u00e9gias de bear steepener potencialmente muito lucrativas.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m enxergamos uma oportunidade relevante em futuros de ouro e op\u00e7\u00f5es de compra (calls) como hedge contra desvaloriza\u00e7\u00e3o cambial e a percep\u00e7\u00e3o de interfer\u00eancia pol\u00edtica na pol\u00edtica monet\u00e1ria. O ouro tem se consolidado de forma consistente acima do patamar de US$ 2.400 por on\u00e7a neste ano, e esse choque s\u00fabito na credibilidade do Fed fornece o catalisador ideal para um rompimento. A compra de calls at-the-money em ouro permite que traders capturem o potencial de alta associado ao avan\u00e7o das expectativas de infla\u00e7\u00e3o, mantendo o risco rigidamente definido.<\/p>\n\n\n\n