O produto interno bruto (PIB) ajustado por dias \u00fateis da Alemanha subiu 0,9% na compara\u00e7\u00e3o anual no segundo trimestre, acima de 0,5% anteriormente. A acelera\u00e7\u00e3o aponta para uma atividade mais firme em rela\u00e7\u00e3o ao per\u00edodo anterior.<\/p>\n
A m\u00e9trica W.D.A. ajusta o PIB para levar em conta diferen\u00e7as no n\u00famero de dias \u00fateis entre os per\u00edodos. A leitura mais recente do 2T, portanto, indica uma expans\u00e3o anual mais r\u00e1pida nessa base ajustada pelo calend\u00e1rio do que no per\u00edodo de compara\u00e7\u00e3o precedente.<\/p>\n
O PIB da Alemanha no 2T acima das expectativas, em 0,9% na compara\u00e7\u00e3o anual, mostra que a maior economia da Europa finalmente est\u00e1 saindo da fase de estagna\u00e7\u00e3o. Acreditamos que esse crescimento forte levar\u00e1 o Banco Central Europeu (BCE) a reconsiderar o ritmo de cortes de juros, especialmente porque o mercado precificava uma recupera\u00e7\u00e3o bem mais fraca na zona do euro. Operadores de derivativos devem se preparar imediatamente para um ambiente de juros \u201cmais altos por mais tempo\u201d na Europa, reduzindo apostas em afrouxamento agressivo.<\/p>\n
Historicamente, quando o crescimento alem\u00e3o acelera acima de 0,8%, os rendimentos dos Bunds de 10 anos sofrem press\u00e3o de alta, \u00e0 medida que as preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o persistem. Sugerimos vender (short) futuros de t\u00edtulos p\u00fablicos alem\u00e3es (Bunds) nas pr\u00f3ximas semanas, j\u00e1 que os yields tendem a voltar a subir em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de resist\u00eancia de 2,5%. Al\u00e9m disso, operadores devem reprecificar os futuros de EURIBOR de dezembro de 2026 para refletir menos cortes de juros do que o mercado havia antecipado.<\/p>\n
No c\u00e2mbio, o euro tende a se fortalecer, tornando op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de EUR\/USD uma estrat\u00e9gia atrativa, \u00e0 medida que o diferencial de pol\u00edtica monet\u00e1ria com os EUA diminui. Ao mesmo tempo, recomendamos fazer hedge de exposi\u00e7\u00e3o comprada em op\u00e7\u00f5es do \u00edndice DAX, porque yields mais altos provavelmente limitar\u00e3o os m\u00faltiplos de valuation das a\u00e7\u00f5es, apesar do crescimento econ\u00f4mico mais forte. Focar na volatilidade impl\u00edcita de curto prazo em derivativos de a\u00e7\u00f5es da zona do euro ser\u00e1 fundamental conforme o mercado se ajusta a essa guinada mais hawkish.<\/p>\n\n\n\n