Os pre\u00e7os ao produtor industrial da Cro\u00e1cia subiram 5,7% na compara\u00e7\u00e3o anual, enquanto uma s\u00e9rie de divulga\u00e7\u00f5es de dados est\u00e1 prevista: vendas no varejo de junho da Cro\u00e1cia \u00e0s 11:00 CET, desemprego de junho da Rom\u00eania \u00e0s 08:00 CET, balan\u00e7a comercial de junho e PIB preliminar do 2\u00ba tri na Hungria \u00e0s 08:30 CET, e PIB preliminar do 2\u00ba tri na Tch\u00e9quia \u00e0s 09:00 CET. Em energia na Europa Central e Oriental (CEE), os desvios do diesel e da gasolina Euro95 em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s respectivas m\u00e9dias no acumulado do ano (YTD) apontam Tch\u00e9quia, Rom\u00eania e Pol\u00f4nia como as mais expostas ao choque ligado ao conflito no Oriente M\u00e9dio e \u00e0s disrup\u00e7\u00f5es em torno do Estreito de Hormuz. Ap\u00f3s um memorando de entendimento aliviar as tens\u00f5es, os pre\u00e7os dos combust\u00edveis ca\u00edram para os menores n\u00edveis versus as m\u00e9dias do YTD na regi\u00e3o; por\u00e9m, a renova\u00e7\u00e3o das tens\u00f5es em julho elevou ambos os combust\u00edveis de volta acima dessas m\u00e9dias, complicando a trajet\u00f3ria de desinfla\u00e7\u00e3o e endurecendo as expectativas de pol\u00edtica monet\u00e1ria, especialmente na Tch\u00e9quia e na Pol\u00f4nia.<\/p>\n\n
Nos EUA, o Federal Reserve manteve a taxa de juros inalterada em 3,50%\u20133,75%, mas a divis\u00e3o na vota\u00e7\u00e3o chamou aten\u00e7\u00e3o, com tr\u00eas dirigentes defendendo uma alta de 25 pontos-base. O Fed caracterizou a atividade como s\u00f3lida e o mercado de trabalho como est\u00e1vel, ao mesmo tempo em que reiterou que a infla\u00e7\u00e3o permanece acima da meta de 2% e atribuiu parte da press\u00e3o a choques de oferta relacionados \u00e0 energia, ligados \u00e0s tens\u00f5es no Oriente M\u00e9dio. Foram inclu\u00eddas declara\u00e7\u00f5es corporativas separadas sobre transpar\u00eancia e atualiza\u00e7\u00f5es de informa\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n
Estamos vendo a retomada das tens\u00f5es no Oriente M\u00e9dio empurrar os pre\u00e7os do diesel e da gasolina Euro95 de volta acima de suas m\u00e9dias no acumulado do ano, interrompendo a desinfla\u00e7\u00e3o na Europa Central e Oriental (CEE). Esse choque energ\u00e9tico repentino est\u00e1 afetando fortemente Pol\u00f4nia, Tch\u00e9quia e Rom\u00eania, revertendo o breve al\u00edvio observado no in\u00edcio do ano. Com o Brent negociando atualmente de forma vol\u00e1til perto de US$ 83 por barril, acreditamos que operadores de derivativos devem se preparar para press\u00f5es prolongadas de pre\u00e7os na regi\u00e3o.<\/p>\n\n
Em resposta a essas press\u00f5es de combust\u00edveis, os bancos centrais em Praga e Vars\u00f3via provavelmente adotar\u00e3o uma postura mais hawkish nas pr\u00f3ximas semanas. Recomendamos que operadores de juros se posicionem para taxas mais altas por mais tempo ao entrar em payer swaps em zloty polon\u00eas (PLN) e coroa tcheca (CZK). Tend\u00eancias hist\u00f3ricas dos choques energ\u00e9ticos dos \u00faltimos anos mostram que os yields dos t\u00edtulos na CEE reagem rapidamente quando a infla\u00e7\u00e3o local puxada por combust\u00edveis volta a acelerar.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m aconselhamos operadores de derivativos de c\u00e2mbio a comprar volatilidade em pares da CEE, especialmente EUR\/PLN e EUR\/CZK. A decis\u00e3o do Federal Reserve de manter a taxa em 3,50%\u20133,75% trouxe um forte sinal hawkish, com tr\u00eas dirigentes votando por uma alta. Essa combina\u00e7\u00e3o de um Fed hawkish e riscos inflacion\u00e1rios regionais deve provavelmente provocar movimentos bruscos nas moedas no curto prazo.<\/p>\n\n
Por fim, precisamos acompanhar de perto as divulga\u00e7\u00f5es preliminares do PIB do 2\u00ba tri de hoje na Tch\u00e9quia e na Hungria, bem como o salto de 5,7% nos pre\u00e7os ao produtor industrial da Cro\u00e1cia. Esses n\u00fameros de crescimento mostrar\u00e3o se essas economias s\u00e3o fortes o suficiente para suportar pol\u00edticas monet\u00e1rias mais restritivas. Por exemplo, se o PIB do 2\u00ba tri da Tch\u00e9quia vier acima do modesto crescimento de 0,2% a 0,4% do trimestre anterior, isso dar\u00e1 mais confian\u00e7a aos formuladores de pol\u00edtica para manter os juros elevados.<\/p>\n\n\n\n