As condi\u00e7\u00f5es do mercado de trabalho dos EUA foram descritas como resilientes: o crescimento do emprego em junho desacelerou, enquanto as press\u00f5es salariais arrefeceram em rela\u00e7\u00e3o aos picos, deixando aus\u00eancia de impulso imediato para juros mais altos e fraqueza insuficiente para acionar temores de recess\u00e3o. A alta das expectativas de juros foi atribu\u00edda, em vez disso, aos desdobramentos da guerra com o Ir\u00e3, com a incerteza sobre a dura\u00e7\u00e3o do mais recente recrudescimento levando os mercados a precificar a pol\u00edtica monet\u00e1ria sem visibilidade clara. Um desfecho pac\u00edfico foi apresentado como o cen\u00e1rio central, ao lado de refer\u00eancias \u00e0s elei\u00e7\u00f5es de meio de mandato e a uma menor taxa de aprova\u00e7\u00e3o de Trump, embora o timing tenha sido colocado como crucial para evitar uma alta em setembro.<\/p>\n
Na aus\u00eancia de um an\u00fancio inesperado de paz, esperava-se que o Federal Reserve adotasse um tom hawkish na reuni\u00e3o de quarta-feira. A expectativa era de que o comunicado permanecesse breve e evitasse guidance (orienta\u00e7\u00e3o prospectiva), em linha com a avers\u00e3o declarada do presidente Warsh, apoiando-se, em vez disso, em linguagem sobre \u201cincerteza elevada\u201d e em uma postura dependente de dados para preservar flexibilidade para altas futuras. Warsh era visto como pouco propenso a sinalizar explicitamente um movimento em setembro, aumentando o risco de uma rea\u00e7\u00e3o contida no d\u00f3lar, com eventuais ganhos p\u00f3s-FOMC potencialmente se desfazendo a menos que o conflito com o Ir\u00e3 escale ainda mais e os pre\u00e7os do petr\u00f3leo subam.<\/p>\n
Recomendamos que os traders de derivativos se preparem para um poss\u00edvel recuo do d\u00f3lar americano ap\u00f3s o comunicado do FOMC de hoje. Embora o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) tenha subido recentemente em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 104,5 com base em expectativas hawkish, a conhecida avers\u00e3o do presidente Warsh a forward guidance sugere que o Fed n\u00e3o se comprometer\u00e1 explicitamente com uma alta de juros em setembro. Os traders podem explorar isso comprando op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de EUR\/USD de vencimento curto, para lucrar caso os ganhos do d\u00f3lar ap\u00f3s a reuni\u00e3o se dissipem rapidamente.<\/p>\n
O principal risco altista para essa vis\u00e3o vendida em d\u00f3lar \u00e9 a tens\u00e3o geopol\u00edtica em torno do Ir\u00e3, que tem mantido o Brent oscilando perto de US$ 83 por barril. Como qualquer escalada militar repentina pode elevar instantaneamente os pre\u00e7os de energia e for\u00e7ar uma postura mais hawkish do Fed, os traders devem fazer hedge de suas carteiras nas pr\u00f3ximas semanas. Sugerimos usar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) compradas em petr\u00f3leo bruto ou estrat\u00e9gias de volatilidade do tipo straddle para se proteger contra esses choques geopol\u00edticos s\u00fabitos.<\/p>\n
Com os dados mais recentes de emprego nos EUA indicando um arrefecimento saud\u00e1vel \u2014 com o crescimento dos sal\u00e1rios moderando para 3,6% e a cria\u00e7\u00e3o de vagas (payroll) registrando m\u00e9dia est\u00e1vel de 160 mil \u2014 n\u00e3o h\u00e1 press\u00e3o dom\u00e9stica fundamental para o Fed agir com pressa. Isso sugere que o mercado de juros de curto prazo, que atualmente precifica uma alta probabilidade de eleva\u00e7\u00e3o em setembro, pode ter ido longe demais. Acreditamos que comprar futuros de SOFR para setembro \u00e9 uma forma inteligente de capturar valor \u00e0 medida que o mercado se ajusta a um banco central mais paciente e dependente de dados.<\/p>\n\n\n\n