O ouro permaneceu sob press\u00e3o \u00e0 medida que os mercados precificavam uma trajet\u00f3ria mais hawkish do Federal Reserve e a for\u00e7a do setor de energia refor\u00e7ava o pano de fundo macro mais amplo. A recompra de posi\u00e7\u00f5es vendidas por CTAs seria indicada apenas se os pre\u00e7os subissem acima de US$ 4.222\/on\u00e7a, enquanto o posicionamento modelado sugeria uma mudan\u00e7a para exposi\u00e7\u00e3o l\u00edquida comprada mais perto de US$ 4.300\/on\u00e7a, criando uma potencial assimetria altista caso esses n\u00edveis fossem alcan\u00e7ados.<\/p>\n
A nota apontou expectativas de m\u00faltiplas dissid\u00eancias caso o Fed mantivesse a pol\u00edtica inalterada, juntamente com a precifica\u00e7\u00e3o nos futuros que continuava a sugerir altas em setembro e em reuni\u00f5es posteriores. Essa combina\u00e7\u00e3o foi apresentada como um freio a qualquer rali, com o ouro enfrentando dificuldades para atingir os pontos de gatilho dos CTAs. Tamb\u00e9m houve refer\u00eancias a um risco de guerra renovado, embora n\u00e3o se antecipasse atividade material de CTAs no complexo de energia, deixando os metais preciosos primariamente guiados pelas expectativas em torno do Fed.<\/p>\n
Acreditamos que operadores de derivativos devem manter um vi\u00e9s cauteloso e baixista para o ouro nas pr\u00f3ximas semanas, j\u00e1 que pol\u00edticas hawkish dos bancos centrais seguem limitando os pre\u00e7os. Apesar de tens\u00f5es geopol\u00edticas elevarem os custos de energia, o ouro continua pressionado pela expectativa de que o Federal Reserve manter\u00e1 os juros em patamar elevado. Com a infla\u00e7\u00e3o subjacente (core) dos EUA pr\u00f3xima de 3% e o petr\u00f3leo Brent voltando a subir acima de US$ 85 por barril, a persist\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o de energia refor\u00e7a essa narrativa hawkish.<\/p>\n
Para haver uma alta relevante, \u00e9 necess\u00e1rio observar n\u00edveis t\u00e9cnicos-chave nos quais Commodity Trading Advisors (CTAs) algor\u00edtmicos recomprariam suas posi\u00e7\u00f5es vendidas. Nossa an\u00e1lise mostra que uma recompra m\u00ednima de vendidos por esses fundos s\u00f3 seria acionada se o ouro rompesse acima de US$ 4.222 por on\u00e7a. Para uma mudan\u00e7a expressiva para posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas compradas, o metal precisaria avan\u00e7ar ainda mais, aproximando-se do n\u00edvel de US$ 4.300.<\/p>\n
Esperamos que esses gatilhos de alta permane\u00e7am fora de alcance porque \u00e9 altamente improv\u00e1vel que o banco central suavize sua postura. Mesmo que os formuladores de pol\u00edtica fa\u00e7am uma pausa na pr\u00f3xima reuni\u00e3o, dissid\u00eancias internas e expectativas de poss\u00edveis altas em setembro provavelmente limitar\u00e3o qualquer rali do ouro. Consequentemente, sugerimos que operadores de derivativos foquem em estrat\u00e9gias de venda de pr\u00eamio, como bear call spreads, para se beneficiar desse potencial de alta limitado.<\/p>\n\n\n\n