A retomada das hostilidades no Oriente M\u00e9dio elevou o petr\u00f3leo pela primeira vez em quatro sess\u00f5es e reverteu uma queda de tr\u00eas dias nos rendimentos dos t\u00edtulos europeus e dos EUA, enquanto o d\u00f3lar ficou levemente misto ante o G10. O CPI mais fraco de junho na Austr\u00e1lia levou o mercado futuro a reduzir ainda mais as expectativas de alta em 2026 ap\u00f3s tr\u00eas eleva\u00e7\u00f5es no 1\u00ba semestre de 2026; o d\u00f3lar australiano estava nas m\u00ednimas de mais de duas semanas e recuava quase 0,5%, o pior desempenho no G10. Em emergentes, o won sul-coreano e o d\u00f3lar taiwan\u00eas se destacaram, e o PBoC fixou o d\u00f3lar em CNY6,7899 versus CNY6,7928, uma nova m\u00ednima marginal de tr\u00eas anos. \u00c0 frente de uma decis\u00e3o do FOMC incomumente incerta, os futuros de Fed funds embutiam quase 44 pb de aperto at\u00e9 o fim do ano, com cerca de nove pontos precificados para hoje (cerca de 1 chance em 3), um movimento totalmente descontado em setembro e uma probabilidade pouco acima de 70% de mais uma alta at\u00e9 o fim do ano.<\/p>\n\n
Em FX, o euro se recuperou de pouco abaixo de US$ 1,1355 para perto de US$ 1,1410, com \u20ac1,1 bi em op\u00e7\u00f5es a US$ 1,1415 vencendo hoje e quase \u20ac2 bi a US$ 1,1375 amanh\u00e3; d\u00f3lar\/iene girava em torno de JPY163,70 ap\u00f3s testar perto de JPY163,30, com US$ 1,45 bi em op\u00e7\u00f5es a JPY163,50 vencendo amanh\u00e3. A libra se manteve na faixa de US$ 1,3280\u2013US$ 1,3310 ap\u00f3s cair a US$ 1,3275, enquanto d\u00f3lar\/Canad\u00e1 cedeu de perto de CAD1,4130 para cerca de CAD1,4085 \u00e0 medida que aproximadamente US$ 500 mi em CAD1,4100 vencem hoje; o aussie caiu abaixo de US$ 0,6940 ap\u00f3s m\u00ednima de duas semanas perto de US$ 0,6965. Em outros mercados, o d\u00f3lar operou em MXN17,4175\u201317,4930 ontem e cerca de MXN17,4275\u201317,4600 hoje, enquanto o PIB do 1\u00ba tri contraiu 0,6% t\/t; o CNH ficou dentro da banda de duas semanas 6,7630\u20136,7820; a r\u00fapia se fortaleceu ap\u00f3s o d\u00f3lar romper brevemente INR95,49 vindo de INR96,57 no fim da semana passada. As a\u00e7\u00f5es na \u00c1sia se estabilizaram, mas o Kospi da Coreia do Sul caiu 6% e o Taiex de Taiwan 3,75%, enquanto o Stoxx 600 recuava quase 0,2%; em tr\u00eas sess\u00f5es, os rendimentos dos Treasuries de 10 anos e dos Bunds ca\u00edram 10 pb e os gilts 16 pb, antes de um repique de 2\u20134 pb na Europa e do Treasury de 10 anos a 4,62%. O ouro fez m\u00ednima de cinco dias pouco abaixo de US$ 4012 e se manteve acima de US$ 4010 com resist\u00eancia perto de US$ 4050; a prata caiu para cerca de US$ 56,65 e depois avan\u00e7ou para quase US$ 58,25, e o WTI para setembro saltou de pouco acima de US$ 77,80 para US$ 83,30, negociando ao redor de US$ 82. No Reino Unido, o cr\u00e9dito hipotec\u00e1rio de junho melhorou ligeiramente e o cr\u00e9dito l\u00edquido ao consumidor subiu quase de forma cont\u00ednua, com os swaps precificando quase nenhuma chance de movimento do BoE amanh\u00e3, cerca de 55% de probabilidade de alta em setembro e uma eleva\u00e7\u00e3o totalmente precificada no in\u00edcio de novembro; na Austr\u00e1lia, uma queda de 0,1% no CPI de junho reduziu a infla\u00e7\u00e3o para 3,8% a\/a de 4,0%, o CPI do 2\u00ba tri subiu 0,6% ap\u00f3s 1,4% no 1\u00ba tri de 2026, e a m\u00e9dia aparada foi de 0,8% t\/t com 3,6% a\/a versus 3,5%, enquanto o aperto impl\u00edcito caiu de 30 pb no fim da semana passada para ligeiramente abaixo de 13 pb.<\/p>\n\n
Devemos nos preparar para a continuidade da volatilidade no setor de energia utilizando op\u00e7\u00f5es de compra (calls) no WTI de setembro, que retomou rapidamente para US$ 83,30 devido \u00e0 renova\u00e7\u00e3o das hostilidades no Oriente M\u00e9dio. Historicamente, pr\u00eamios de risco geopol\u00edtico podem acrescentar rapidamente de US$ 5 a US$ 10 por barril aos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, espelhando os picos repentinos observados em escaladas regionais anteriores. Ao garantir exposi\u00e7\u00e3o \u00e0 alta por meio de calls, podemos capturar choques s\u00fabitos do lado da oferta, limitando de forma estrita o risco de queda.<\/p>\n\n
Com o rendimento do Treasury de 10 anos estabilizado em 4,62% e o mercado precificando 1 chance em 3 de uma alta imediata de juros pelo Fed, vemos uma superestima\u00e7\u00e3o do vi\u00e9s hawkish sob a presid\u00eancia de Warsh. Dado o CPI mais fraco de junho e o arrefecimento do crescimento do emprego, \u00e9 altamente prov\u00e1vel que o Fed pause hoje, o que historicamente desencadeia um rali de al\u00edvio nos t\u00edtulos e empurra os rendimentos para baixo. Recomendamos comprar op\u00e7\u00f5es de compra em futuros de Treasuries para posicionar-se para uma queda dos yields de volta em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 4,40%.<\/p>\n\n
Nos mercados de c\u00e2mbio, devemos mirar o d\u00f3lar australiano e o iene japon\u00eas para estrat\u00e9gias com derivativos nas pr\u00f3ximas semanas. A queda das probabilidades de alta pelo RBA torna o AUD um candidato preferencial para op\u00e7\u00f5es de venda (puts), especialmente enquanto luta para segurar o n\u00edvel de US$ 0,6960. Enquanto isso, se o USD\/JPY romper abaixo do suporte-chave de JPY163,30, devemos comprar puts para capturar uma queda t\u00e9cnica r\u00e1pida em dire\u00e7\u00e3o a JPY162,60.<\/p>\n\n
Apesar de o ouro permanecer firme acima de US$ 4010 e a prata consolidar perto de US$ 57,50, esperamos que esses metais rompam para cima \u00e0 medida que as tens\u00f5es geopol\u00edticas persistem e o d\u00f3lar enfrenta uma press\u00e3o mista no G10. Historicamente, os metais preciosos atuam como o porto seguro definitivo em per\u00edodos de incerteza monet\u00e1ria e tarifas elevadas, frequentemente entregando retornos de dois d\u00edgitos durante conflitos prolongados. Devemos acumular estruturas compradas (long) de call spreads em ouro para alavancar um potencial rompimento acima da forte resist\u00eancia em US$ 4050.<\/p>\n\n\n\n