A Brown Brothers Harriman espera que o Federal Open Market Committee (FOMC) deixe a faixa-alvo dos fed funds inalterada em 3,50%\u20133,75%, o que marcaria a quinta reuni\u00e3o consecutiva sem mudan\u00e7a. A decis\u00e3o sai \u00e0s 19h00 no hor\u00e1rio de Londres (14h00 em Nova York), seguida por uma coletiva de imprensa com o chair do Fed, Kevin Warsh, 30 minutos depois.<\/p>\n\n
Os futuros de fed funds embutem mais de 30% de probabilidade de uma alta de 25 pontos-base. No caso de manuten\u00e7\u00e3o, o d\u00f3lar pode ter um recuo inicial, \u00e0 medida que o mercado desfa\u00e7a o pr\u00eamio de alta de juros, antes de se recuperar se vier acompanhado de uma mensagem de pol\u00edtica monet\u00e1ria dura (hawkish) que reforce expectativas de condi\u00e7\u00f5es mais restritivas.<\/p>\n\n
Recomendamos que operadores de derivativos se preparem para volatilidade de curto prazo no d\u00f3lar americano antes da decis\u00e3o crucial do FOMC de hoje. Embora o mercado atualmente precifice 30% de chance de uma alta de 25 pontos-base, esperamos que o Fed mantenha a taxa de refer\u00eancia est\u00e1vel em 3,50%\u20133,75%. Se essa manuten\u00e7\u00e3o se confirmar, qualquer queda imediata (knee-jerk) do d\u00f3lar deve ser vista como uma oportunidade atrativa de compra para as pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Essa estrat\u00e9gia \u00e9 respaldada por dados macroecon\u00f4micos recentes, com a infla\u00e7\u00e3o do n\u00facleo do PCE dos EUA permanecendo teimosamente em 2,6% e o consumo das fam\u00edlias mostrando resili\u00eancia inesperada. Historicamente, quando o Fed pausa em um ambiente de infla\u00e7\u00e3o persistente \u2014 semelhante \u00e0s breves pausas de 2023 \u2014 o \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) recuou por pouco tempo e depois voltou a subir mais de 3% no m\u00eas seguinte. Sugerimos posicionamento para uma recupera\u00e7\u00e3o r\u00e1pida semelhante, \u00e0 medida que a orienta\u00e7\u00e3o hawkish na coletiva p\u00f3s-reuni\u00e3o seja assimilada pelo mercado.<\/p>\n\n
Para capturar esse caminho esperado, recomendamos o uso de op\u00e7\u00f5es de FX de curto prazo para explorar a queda tempor\u00e1ria. Especificamente, comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de EUR\/USD em qualquer alta do par ap\u00f3s o an\u00fancio permite capturar a recupera\u00e7\u00e3o subsequente do d\u00f3lar. Essa estrutura limita o risco de baixa caso o Fed surpreenda com uma alta, ao mesmo tempo em que maximiza os ganhos quando o tom hawkish impulsionar o d\u00f3lar novamente.<\/p>\n\n
Al\u00e9m disso, vemos excelente valor em ficar vendido em futuros de fed funds nos contratos do outono, caso eles subam com a pausa de hoje. Os rendimentos dos Treasuries, especialmente o t\u00edtulo de 2 anos \u2014 que tem oscilado perto de 4,10% \u2014, t\u00eam alta probabilidade de subir \u00e0 medida que o mercado reprecifique a narrativa de \u201cjuros mais altos por mais tempo\u201d (higher-for-longer). Proteger-se contra uma manuten\u00e7\u00e3o prolongada em 3,50%\u20133,75% ajuda a resguardar carteiras contra rendimentos (yields) persistentemente elevados ao longo do restante de agosto.<\/p>\n\n\n\n