O ING espera que o Banco do Jap\u00e3o mantenha a taxa de pol\u00edtica inalterada em 1,00% em 31 de julho, ap\u00f3s o aumento de 25 pb no m\u00eas passado. O banco v\u00ea pouco espa\u00e7o para que qualquer ajuste modestamente mais hawkish mova o iene de forma relevante ou altere a trajet\u00f3ria do USD\/JPY, mesmo com alguns participantes de mercado precificando a possibilidade de um ciclo de aperto mais r\u00e1pido e uma alta em outubro.<\/p>\n\n
Em vez disso, o ING avalia que o USD\/JPY \u00e9 guiado principalmente pelos pre\u00e7os de energia e pela fun\u00e7\u00e3o de rea\u00e7\u00e3o do Federal Reserve, com a reuni\u00e3o do FOMC de quarta-feira posicionada como um catalisador-chave no curto prazo. Na sua vis\u00e3o, a menos que o Fed adote um tom surpreendentemente dovish ou que o Brent recue para US$ 70\/barril, o USD\/JPY pode seguir sustentado na regi\u00e3o de 163\/164 at\u00e9 a decis\u00e3o do BoJ, com um risco secund\u00e1rio de teste de 165 caso o presidente Ueda entregue menos do que o esperado em sua coletiva. A nota tamb\u00e9m menciona o risco de interven\u00e7\u00e3o cambial, citando cerca de US$ 70 bilh\u00f5es gastos no fim de abril\/in\u00edcio de maio e reservas cambiais remanescentes de US$ 1,09 trilh\u00e3o, ao mesmo tempo em que mant\u00e9m a proje\u00e7\u00e3o de USD\/JPY em 158 ao fim do ano, assumindo aus\u00eancia de novas altas do Fed, e menciona especula\u00e7\u00f5es sobre medidas para incentivar maior reten\u00e7\u00e3o de capital dom\u00e9stico.<\/p>\n\n
Aconselhamos traders de derivativos a se prepararem para for\u00e7a limitada do iene apesar da pr\u00f3xima reuni\u00e3o do Banco do Jap\u00e3o em 31 de julho. Esperamos que o banco central mantenha sua taxa de pol\u00edtica est\u00e1vel em 1,00%, o que significa que quaisquer coment\u00e1rios levemente hawkish provavelmente n\u00e3o conseguir\u00e3o levar o par USD\/JPY para baixo. Em vez de decis\u00f5es dom\u00e9sticas de juros, traders macro devem concentrar aten\u00e7\u00e3o nos pr\u00f3ximos sinais do Federal Reserve e nos custos globais de energia.<\/p>\n\n
Os pre\u00e7os do Brent, atualmente orbitando US$ 80 por barril, continuam pressionando para cima o iene \u2014 dependente de importa\u00e7\u00f5es \u2014 mantendo o USD\/JPY firme na faixa de 163 a 164. Tend\u00eancias hist\u00f3ricas mostram que choques nos pre\u00e7os de energia t\u00eam uma correla\u00e7\u00e3o muito mais direta com o enfraquecimento do iene do que pequenos ajustes de juros no Jap\u00e3o. Se o Federal Reserve mantiver uma postura restritiva na pr\u00f3xima reuni\u00e3o, \u00e9 bastante prov\u00e1vel que o d\u00f3lar teste o n\u00edvel de 165 frente ao iene.<\/p>\n\n
Para administrar esse risco, recomendamos o uso de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/JPY com vencimentos curtos para capturar o impulso de alta, ao mesmo tempo em que se faz hedge contra interven\u00e7\u00f5es cambiais s\u00fabitas. O Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as do Jap\u00e3o j\u00e1 realizou interven\u00e7\u00f5es de mercado superiores a US$ 60 bilh\u00f5es e ainda det\u00e9m um volume expressivo de reservas externas de US$ 1,09 trilh\u00e3o. Esse grande \u201ccolch\u00e3o\u201d significa que a marca de 165 representa uma linha vermelha importante, na qual autoridades japonesas t\u00eam alta probabilidade de entrar no mercado e vender d\u00f3lares.<\/p>\n\n
Olhando mais adiante, para a segunda metade de 2026, vemos o USD\/JPY eventualmente derivando para baixo em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 158, \u00e0 medida que press\u00f5es globais de juros arrefecem. Traders devem buscar \u201cvender\u201d ralis perto de 165 usando op\u00e7\u00f5es de venda (puts) para se beneficiar dessa corre\u00e7\u00e3o esperada. Por ora, a estrat\u00e9gia mais sensata \u00e9 manter flexibilidade e proteger posi\u00e7\u00f5es compradas em d\u00f3lar contra interven\u00e7\u00f5es governamentais repentinas e vol\u00e1teis.<\/p>\n\n\n\n