Uma pausa nas hostilidades entre os EUA e o Ir\u00e3 forneceu o primeiro sinal tang\u00edvel de desescalada em quase duas semanas, embora a incerteza em torno do fornecimento de energia e dos mercados mais amplos persista. O Brent voltou a se aproximar de US$ 100 por barril, antes de ceder mais tarde na semana, mantendo o foco nos pr\u00eamios de risco geopol\u00edtico.<\/p>\n
No c\u00e2mbio, o d\u00f3lar americano encerrou a semana passada a R$ 5,0831, o que equivaleu a uma aprecia\u00e7\u00e3o semanal de 0,56% do real e ficou como o s\u00e9timo melhor desempenho entre 24 moedas de mercados emergentes. O Rabobank projeta USD\/BRL em 5,35 at\u00e9 o fim do ano, vinculando o movimento a expectativas de diferenciais de juros mais estreitos entre o Brasil e as economias avan\u00e7adas at\u00e9 2026 e \u00e0 perspectiva de um d\u00f3lar globalmente mais firme, al\u00e9m da fr\u00e1gil posi\u00e7\u00e3o fiscal do Brasil em um ano eleitoral.<\/p>\n
Recomendamos que operadores de derivativos se posicionem para um real brasileiro mais fraco \u00e0 medida que avan\u00e7amos rumo ao fim de 2026. Com a moeda recentemente sendo negociada em torno de 5,08, projetamos que o par USD\/BRL suba para 5,35 at\u00e9 dezembro. Essa deprecia\u00e7\u00e3o esperada de mais de 5% abre uma janela atrativa para que traders acumulem op\u00e7\u00f5es de compra (calls) compradas em USD\/BRL ou utilizem estruturas de bull call spread nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Um motor-chave dessa tend\u00eancia \u00e9 o estreitamento acelerado do diferencial de juros entre o Brasil e as economias avan\u00e7adas. O Banco Central do Brasil manteve a taxa Selic em 10,50%, enquanto bancos centrais globais seguem com uma postura cautelosa em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 infla\u00e7\u00e3o. \u00c0 medida que esse diferencial diminui, o apelo do carry trade do real perde for\u00e7a, o que, em nossa vis\u00e3o, tende a estimular sa\u00eddas de capital e pressionar a moeda local.<\/p>\n
O fr\u00e1gil ambiente fiscal do Brasil \u00e9 ainda mais agravado pela incerteza pol\u00edtica das elei\u00e7\u00f5es gerais de outubro de 2026. Dados econ\u00f4micos recentes mostram que a d\u00edvida bruta do governo geral do Brasil avan\u00e7ou em dire\u00e7\u00e3o a 78% do PIB, mantendo a sustentabilidade fiscal no topo das preocupa\u00e7\u00f5es dos investidores. Sugerimos que operadores de derivativos fa\u00e7am hedge contra essa volatilidade dom\u00e9stica por meio da compra de instrumentos de volatilidade de curto prazo sobre o BRL.<\/p>\n
Os riscos geopol\u00edticos tamb\u00e9m permanecem altamente imprevis\u00edveis, com o petr\u00f3leo Brent recentemente flertando com a marca de US$ 100 por barril devido \u00e0 persist\u00eancia das tens\u00f5es no Oriente M\u00e9dio. Embora tenha havido uma pausa tempor\u00e1ria nas hostilidades, preocupa\u00e7\u00f5es com a oferta global de energia continuam a sustentar um d\u00f3lar americano mais forte como porto seguro. Para capturar esses choques externos, recomendamos manter exposi\u00e7\u00e3o a derivativos atrelados ao petr\u00f3leo juntamente com posi\u00e7\u00f5es compradas em d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n