O euro avan\u00e7ou em oito das \u00faltimas nove sess\u00f5es contra a libra esterlina, mesmo com o Bank Rate permanecendo 150 pontos-base acima da taxa de dep\u00f3sito do Banco Central Europeu, inalterada desde meados de junho. O movimento, por\u00e9m, tem acompanhado a curva a termo: desde meados de julho, os mercados v\u00eam precificando de forma constante um diferencial de juros menor no horizonte de seis meses, impulsionado principalmente pela reprecifica\u00e7\u00e3o no Reino Unido depois que o cruzamento fez fundo pouco acima de 0,8450. O BCE manteve os juros em 2,25% em 23 de julho, mas sinalizou uma alta em setembro, com cerca de 70% de probabilidade agora precificada para um movimento de 25 pontos-base, ao mesmo tempo em que alertou que custos de energia elevados podem se transmitir por efeitos de segunda ordem.<\/p>\n\n
A decis\u00e3o do Banco da Inglaterra na quinta-feira \u00e9 moldada por dados mais fracos do Reino Unido, com o CPI de junho em 2,6%, a infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os em 3,6% e a desacelera\u00e7\u00e3o do crescimento salarial; proje\u00e7\u00f5es apontam a infla\u00e7\u00e3o atingindo um pico perto de 3% mais adiante neste ano, versus um patamar de 4% antes observado como refer\u00eancia para riscos de segunda ordem. Antes da reuni\u00e3o das 11:00 GMT, os mercados esperam manuten\u00e7\u00e3o em 3,75% por 7 a 2, enquanto as divulga\u00e7\u00f5es da zona do euro come\u00e7am \u00e0s 09:00 GMT com o crescimento do 2\u00ba tri estimado em 0,2% t\/t ap\u00f3s contra\u00e7\u00e3o de 0,2% e 0,5% a\/a versus 0,3%, desemprego em 6,2% e confian\u00e7a em 96 ante 95; a pr\u00e9via de infla\u00e7\u00e3o de sexta-feira \u00e9 vista em 2,9% a\/a ante 2,8%, com o n\u00facleo em 2,4%. Marcadores t\u00e9cnicos incluem resist\u00eancia perto da EMA de 50 dias pouco abaixo de 0,8600 e da EMA de 200 dias pouco abaixo de 0,8650, com suporte em 0,8550, 0,8500 e na base de meados de julho pouco acima de 0,8450; a invalida\u00e7\u00e3o declarada \u00e9 um fechamento di\u00e1rio abaixo de 0,8500.<\/p>\n\n
Vemos o euro se fortalecendo frente \u00e0 libra, registrando sua oitava alta em nove sess\u00f5es apesar de o diferencial de juros oficial permanecer inalterado em 150 pontos-base. Embora a taxa do Banco da Inglaterra esteja em 3,75% e a taxa de dep\u00f3sito do Banco Central Europeu em 2,25%, operadores de derivativos precisam olhar al\u00e9m do spread corrente e focar no que a curva a termo est\u00e1 sinalizando. Dados recentes de mercado mostram que o diferencial de juros esperado para os pr\u00f3ximos seis meses vem encolhendo de forma constante, impulsionado principalmente por mudan\u00e7as nas expectativas para a pol\u00edtica monet\u00e1ria brit\u00e2nica.<\/p>\n\n
Essa mudan\u00e7a \u00e9 sustentada por dados econ\u00f4micos concretos: a infla\u00e7\u00e3o cheia no Reino Unido arrefeceu para 2,6% em junho, com a infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os recuando para 3,6%. Historicamente, quando o gap entre taxas esperadas dos bancos centrais diminui, o cruzamento EUR\/GBP tende a reagir com for\u00e7a a partir de suas m\u00ednimas de v\u00e1rios meses. Com a precifica\u00e7\u00e3o na ponta curta brit\u00e2nica embutindo menos altas, o pr\u00eamio que sustentou o rali da libra em julho est\u00e1 evaporando rapidamente.<\/p>\n\n
Esperamos que as pr\u00f3ximas reuni\u00f5es de bancos centrais atuem como um grande catalisador para o posicionamento em derivativos. Enquanto o BCE sinalizou uma poss\u00edvel alta de juros em setembro, com 70% de probabilidade j\u00e1 precificada pelos mercados, a expectativa amplamente majorit\u00e1ria \u00e9 de que o Banco da Inglaterra mantenha a taxa em 3,75% nesta quinta-feira. Se o Banco da Inglaterra vier com um tom mais dovish ou com uma divis\u00e3o de votos muito desequilibrada para a manuten\u00e7\u00e3o, isso confirmar\u00e1 que os juros brit\u00e2nicos atingiram o pico, enfraquecendo ainda mais a libra.<\/p>\n\n
Recomendamos que operadores de derivativos adotem vi\u00e9s altista no cruzamento EUR\/GBP enquanto ele se mantiver acima da faixa de suporte em 0,8550. O uso de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de curto prazo ou estruturas de bull call spread pode capturar a alta em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 m\u00e9dia m\u00f3vel exponencial de 50 dias perto de 0,8600 e, potencialmente, \u00e0 m\u00e9dia de 200 dias perto de 0,8650. No entanto, os traders devem estabelecer gatilhos de invalida\u00e7\u00e3o apertados em um fechamento di\u00e1rio abaixo de 0,8500 para se proteger contra surpresas hawkish do Banco da Inglaterra.<\/p>\n\n\n\n