O Brent recuou fortemente ap\u00f3s EUA e Ir\u00e3 interromperem novos ataques, enquanto o presidente Trump afirmou que as conversas est\u00e3o em andamento e sinalizou uma \u201cboa chance\u201d de acordo. A dire\u00e7\u00e3o do mercado segue atrelada \u00e0s rotas f\u00edsicas de oferta, com aten\u00e7\u00e3o aos fluxos pelo Estreito de Hormuz e por Bab el-Mandeb, al\u00e9m da din\u00e2mica de exporta\u00e7\u00f5es no Mar Negro.<\/p>\n\n
Para que a liquida\u00e7\u00e3o se sustente, as condi\u00e7\u00f5es precisariam incluir uma recupera\u00e7\u00e3o do throughput via Estreito de Hormuz, enquanto a retomada de carregamentos pelos terminais russos no Mar Negro tamb\u00e9m pode pressionar os pre\u00e7os. As remessas de petr\u00f3leo est\u00e3o sendo retomadas no terminal CPC e no terminal de Sheskharis e, mesmo que surja um acordo, ainda se espera que os pre\u00e7os embutam um pr\u00eamio de risco, dada a rapidez com que as negocia\u00e7\u00f5es podem desandar.<\/p>\n\n
Recomendamos que traders de derivativos ajam com cautela e evitem perseguir essa forte liquida\u00e7\u00e3o de maneira agressiva nas pr\u00f3ximas semanas. Embora o Brent tenha recuado recentemente para perto de US$ 75 com o otimismo em torno de um poss\u00edvel acordo entre EUA e Ir\u00e3, esses avan\u00e7os pol\u00edticos historicamente se mostraram altamente fr\u00e1geis. \u00c9 importante lembrar que uma \u00fanica ruptura nas conversas pode fazer os pre\u00e7os dispararem de volta para perto de US$ 85.<\/p>\n\n
Para avaliar se essa tend\u00eancia de baixa \u00e9 sustent\u00e1vel, precisamos monitorar de perto os volumes de embarques f\u00edsicos. Somente o Estreito de Hormuz movimenta mais de 20 milh\u00f5es de barris de petr\u00f3leo por dia, o que representa cerca de 20% do consumo global de l\u00edquidos de petr\u00f3leo. A menos que vejamos uma recupera\u00e7\u00e3o verificada e consistente dos n\u00fameros di\u00e1rios de tr\u00e2nsito tanto por Hormuz quanto pelo estreito de Bab el-Mandeb, o potencial de queda do mercado permanecer\u00e1 rigidamente limitado.<\/p>\n\n
Dado esse ambiente bin\u00e1rio de \u201cacordo ou sem acordo\u201d, recomendamos que traders de op\u00e7\u00f5es considerem estrat\u00e9gias compradas em volatilidade, em vez de apostas direcionais. Com a volatilidade impl\u00edcita atualmente cedendo com a esperan\u00e7a de diplomacia, comprar pr\u00eamio via straddles ou strangles amplos oferece uma rela\u00e7\u00e3o risco-retorno atraente antes de mudan\u00e7as abruptas de pol\u00edtica. Essa abordagem protege o capital e nos posiciona para lucrar com o inevit\u00e1vel rompimento forte quando as negocia\u00e7\u00f5es tiverem sucesso ou colapsarem.<\/p>\n\n
Al\u00e9m disso, a retomada dos fluxos do Mar Negro deve ser incorporada aos modelos de oferta de curto prazo. O terminal CPC da R\u00fassia, com capacidade de cerca de 1,4 milh\u00e3o de barris por dia, junto com o terminal de Sheskharis, est\u00e1 come\u00e7ando a recarregar. Acreditamos que essa entrada de oferta f\u00edsica manter\u00e1 os contratos futuros de curto prazo sob press\u00e3o, tornando spreads de baixa com puts (bear put spreads) nos contratos do primeiro vencimento uma prote\u00e7\u00e3o vi\u00e1vel.<\/p>\n\n\n\n