A TD Securities associa o desempenho fraco do franco su\u00ed\u00e7o desde o choque do Ir\u00e3 no fim de fevereiro de 2026 ao seu perfil de carrego (carry) de baixo rendimento e aos movimentos do ouro. O CHF esteve entre as moedas globais de pior performance nesse per\u00edodo, ao lado da SEK, com uma breve demanda por prote\u00e7\u00e3o (haven bid) na primeira metade de mar\u00e7o dando lugar a uma tend\u00eancia mais ampla de baixa. Com o Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o (SNB) esperado manter a taxa b\u00e1sica inalterada e com as mudan\u00e7as nos dep\u00f3sitos \u00e0 vista em 2026 descritas como contidas, a TD argumenta que fatores macro e a trajet\u00f3ria global de juros passaram a ter papel maior na dire\u00e7\u00e3o de cruzamentos do CHF, como o EUR\/CHF.<\/p>\n\n
A nota tamb\u00e9m aponta o ouro como um driver adicional, argumentando que a fraqueza do metal importou, junto com o carry, para empurrar o EUR\/CHF para cima. A TD diz que a alta pode perder for\u00e7a se o BCE pausar as eleva\u00e7\u00f5es de juros ap\u00f3s setembro; e tamb\u00e9m enquadra novas quedas do ouro como condi\u00e7\u00e3o para uma fraqueza sustentada do CHF. Em um cen\u00e1rio de mais uma alta do BCE em setembro seguida de manuten\u00e7\u00e3o, o diferencial de juros UE\u2013Su\u00ed\u00e7a (SZ) deve atingir o pico, enquanto o ouro \u00e9 projetado para cair a US$ 3.900\/oz no curto prazo antes de se recuperar. A proje\u00e7\u00e3o da TD para o fim de 2026 mant\u00e9m o EUR\/CHF em torno de 0,93.<\/p>\n\n
Acreditamos que traders de derivativos devem se preparar para uma revers\u00e3o de tend\u00eancia no franco su\u00ed\u00e7o, \u00e0 medida que a queda p\u00f3s-fevereiro come\u00e7a a perder f\u00f4lego. Desde o choque geopol\u00edtico no in\u00edcio deste ano, o franco tem sido uma das principais moedas mais fracas devido \u00e0 din\u00e2mica de carry de baixo rendimento. Com o SNB mantendo a taxa de pol\u00edtica monet\u00e1ria est\u00e1vel, decis\u00f5es de juros globais passar\u00e3o a ditar o rumo da moeda.<\/p>\n\n
Recomendamos acompanhar de perto os pre\u00e7os do ouro, que influenciam fortemente a avalia\u00e7\u00e3o do franco. Embora o ouro tenha registrado ganhos expressivos recentemente, esperamos uma queda de curto prazo em dire\u00e7\u00e3o a US$ 3.900 por on\u00e7a antes de iniciar uma nova tend\u00eancia de alta. Traders podem aproveitar essa corre\u00e7\u00e3o tempor\u00e1ria comprando op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de ouro de curto vencimento.<\/p>\n\n
No mercado de op\u00e7\u00f5es de moedas, recomendamos comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de EUR\/CHF para se posicionar para um pico iminente do cruzamento. A for\u00e7a do euro deve se esgotar quando o Banco Central Europeu interromper o ciclo de alta de juros ap\u00f3s setembro. Esperamos que o EUR\/CHF volte a derivar para baixo at\u00e9 o n\u00edvel de 0,93 at\u00e9 o fim do ano.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m sugerimos desmontar posi\u00e7\u00f5es de carry vendidas em CHF (short-CHF), pois a rela\u00e7\u00e3o risco-retorno j\u00e1 n\u00e3o \u00e9 favor\u00e1vel. Mudan\u00e7as contidas nos dep\u00f3sitos \u00e0 vista na Su\u00ed\u00e7a indicam que os fatores monet\u00e1rios locais est\u00e3o est\u00e1veis, deixando a moeda altamente sens\u00edvel a movimentos globais. Uma queda repentina dos yields globais poderia disparar um short squeeze r\u00e1pido no franco, surpreendendo traders despreparados.<\/p>\n\n\n\n