Espera-se que o Banco do Jap\u00e3o (BoJ) mantenha sua taxa b\u00e1sica inalterada em 1,00% em 31 de julho, ap\u00f3s a alta de 25 pontos-base em junho ter levado o custo de borrowing ao maior n\u00edvel em 31 anos. Com a decis\u00e3o em si devendo ter pouco efeito, os mercados devem se concentrar na orienta\u00e7\u00e3o de Kazuo Ueda, no Relat\u00f3rio de Perspectivas (Outlook Report) e em qualquer sinaliza\u00e7\u00e3o sobre o pr\u00f3ximo passo. Dezembro \u00e9 o cen\u00e1rio-base para uma alta que levaria os juros a 1,25% at\u00e9 o fim do ano, embora setembro ou outubro possam entrar no radar se a persist\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o ou uma nova rodada de enfraquecimento do iene for\u00e7arem a antecipa\u00e7\u00e3o. A din\u00e2mica do conselho tamb\u00e9m ser\u00e1 acompanhada, com Ayano Sato prevista para ingressar como uma indicada mais \u201cdovish\u201d da primeira-ministra Sanae Takaichi.<\/p>\n\n
Espera-se que o Relat\u00f3rio de Perspectivas reforce levemente a avalia\u00e7\u00e3o de crescimento em rela\u00e7\u00e3o a abril, ao mesmo tempo em que reduz um pouco as proje\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o por conta de subs\u00eddios e do petr\u00f3leo mais fraco. O n\u00facleo do CPI subiu para 1,6% na compara\u00e7\u00e3o anual em junho, ante 1,4%, mas permanece abaixo da meta de 2%, mesmo com o BoJ sendo visto como propenso a manter o alerta de que a infla\u00e7\u00e3o pode ultrapassar (\u201covershoot\u201d) a meta. As proje\u00e7\u00f5es de abril indicavam crescimento de 0,5% no ano fiscal de 2026 e infla\u00e7\u00e3o subjacente de 2,8%. Nos mercados, o USD\/JPY atingiu m\u00e1ximas de 40 anos perto de 164 antes de recuar para a regi\u00e3o de 163,50; a resist\u00eancia \u00e9 observada em torno de 165,00, enquanto um tom mais hawkish poderia puxar o par para 162,00, com suporte perto de 160,00.<\/p>\n\n
Recomendamos que os traders de derivativos se posicionem para uma volatilidade elevada no iene \u00e0 medida que nos aproximamos da reuni\u00e3o do Banco do Jap\u00e3o em 31 de julho. Embora o banco central seja amplamente esperado para manter a taxa b\u00e1sica est\u00e1vel em 1,00%, qualquer sinal hawkish do presidente Ueda pode desencadear movimentos bruscos no c\u00e2mbio. Historicamente, \u201cpausas\u201d inesperadamente hawkish por parte de bancos centrais fizeram os volumes di\u00e1rios de negocia\u00e7\u00e3o de USD\/JPY saltarem mais de 30%, \u00e0 medida que o mercado corre para reprecificar o risco.<\/p>\n\n
Com o USD\/JPY atualmente orbitando m\u00e1ximas de v\u00e1rias d\u00e9cadas em 163,50, acreditamos que comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de USD\/JPY de curto prazo \u00e9 uma forma inteligente de proteger (hedge) um potencial movimento de baixa. Se os formuladores de pol\u00edtica indicarem uma alta de juros no outono em vez de dezembro, o par pode cair rapidamente de volta para o suporte-chave em 162,00 ou at\u00e9 160,00. Em anos anteriores, mudan\u00e7as hawkish semelhantes e interven\u00e7\u00f5es do governo desencadearam valoriza\u00e7\u00e3o r\u00e1pida do iene de 3% a 5% em quest\u00e3o de dias.<\/p>\n\n
Para traders de derivativos de taxas de juros, recomendamos se preparar para uma mudan\u00e7a na curva de rendimentos do Jap\u00e3o. No momento, os mercados precificam fortemente a pr\u00f3xima alta de 25 pontos-base para dezembro, o que elevaria as taxas para 1,25%. Se o pr\u00f3ximo Relat\u00f3rio de Perspectivas trimestral mantiver o alerta de que a infla\u00e7\u00e3o pode ultrapassar a meta de 2%, devemos esperar alta nas taxas de swap de curto prazo, \u00e0 medida que os traders passem a precificar um movimento antecipado.<\/p>\n\n\n\n