Os estoques no atacado dos EUA aumentaram 0,3% em junho, acima da proje\u00e7\u00e3o de 0,2% do mercado. Os dados apontam para uma recomposi\u00e7\u00e3o modesta dos n\u00edveis de estoque em todo o setor atacadista no fim do segundo trimestre.<\/p>\n
A surpresa em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s expectativas pode influenciar avalia\u00e7\u00f5es sobre as condi\u00e7\u00f5es de oferta no curto prazo e o ritmo da demanda por bens. Como os estoques s\u00e3o um insumo-chave no c\u00e1lculo do PIB trimestral, a alta de junho pode afetar estimativas de atividade no fim do trimestre, a depender de como ela se alinhe com as vendas e com tend\u00eancias posteriores de reposi\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Com os estoques no atacado dos EUA subindo 0,3% em junho, acima dos 0,2% previstos, vemos sinais claros de bens se acumulando nas prateleiras dos armaz\u00e9ns. Esse aumento inesperado sugere que a demanda do consumidor pode estar arrefecendo mais rapidamente do que muitos segmentos do varejo e da ind\u00fastria originalmente antecipavam. Para traders de derivativos, esse sinal desloca o foco para um posicionamento mais defensivo, j\u00e1 que as empresas tendem a reduzir novos pedidos nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Esperamos que esse crescimento dos estoques pressione para baixo os yields dos Treasuries, tornando op\u00e7\u00f5es de juros com vi\u00e9s altista e futuros de SOFR altamente atrativos. Historicamente, quando os estoques no atacado avan\u00e7am mais do que as vendas, o Federal Reserve enfrenta maior press\u00e3o para adotar um tom dovish e evitar uma desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica mais ampla. Traders de derivativos devem considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em Treasuries de duration longa para capturar a eleva\u00e7\u00e3o das expectativas de cortes de juros.<\/p>\n
Em a\u00e7\u00f5es, recomendamos proteger carteiras compradas com op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em setores c\u00edclicos, como consumo discricion\u00e1rio e industriais. Se o consumo no varejo seguir aqu\u00e9m da oferta no atacado, as margens corporativas tendem a se comprimir, provavelmente elevando o VIX a partir de n\u00edveis recentemente contidos. Comprar puts de prote\u00e7\u00e3o no S&P 500 agora oferece uma forma custo-efetiva de se resguardar contra uma corre\u00e7\u00e3o sazonal do mercado acion\u00e1rio em agosto.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, sugerimos posi\u00e7\u00f5es vendidas em derivativos de metais industriais e energia, que normalmente sofrem quando as cadeias de suprimento do atacado ficam congestionadas. Historicamente, uma alta da rela\u00e7\u00e3o estoque\/vendas no atacado \u2014 que recentemente tem oscilado perto de 1,37 \u2014 se correlaciona de perto com demanda mais fraca no curto prazo por insumos como cobre e petr\u00f3leo. O uso de bear put spreads nessas commodities permite capturar esse risco de queda mantendo a exposi\u00e7\u00e3o de capital limitada.<\/p>\n\n\n\n