As curvas de juros da Europa Central e Oriental foram fortemente reprecificadas, com o mercado agora sugerindo cerca de 60 pb de aperto na Rep\u00fablica Tcheca e 40 pb na Pol\u00f4nia, enquanto precifica aproximadamente 50 pb de afrouxamento na Hungria em um horizonte de 18 meses. Nas \u00faltimas duas sess\u00f5es, as curvas regionais se deslocaram em torno de 15\u201330 pb. O ajuste nas trajet\u00f3rias impl\u00edcitas n\u00e3o foi totalmente espelhado no c\u00e2mbio, ap\u00f3s juros e moedas divergirem nas \u00faltimas duas semanas.<\/p>\n
O ING espera que a normaliza\u00e7\u00e3o adicional da precifica\u00e7\u00e3o continue nesta semana, a menos que uma nova escalada no conflito EUA-Ir\u00e3 eleve ainda mais os pre\u00e7os do petr\u00f3leo. Nesse cen\u00e1rio, o banco v\u00ea o zloty polon\u00eas e o forint h\u00fangaro se fortalecendo, com alvo para o EUR\/PLN abaixo de 4,300 e para o EUR\/HUF abaixo de 358, apesar de diferenciais de juros mais estreitos. Em contraste, o EUR\/CZK \u00e9 visto avan\u00e7ando acima de 24,200, com o cruzamento tendo acompanhado as taxas mais de perto e com coment\u00e1rios dovish do Banco Nacional Tcheco nesta semana potencialmente adicionando press\u00e3o de alta.<\/p>\n
Vemos uma janela t\u00e1tica atraente para traders de derivativos em moedas da Europa Central e Oriental (CEE) \u00e0 medida que as curvas de juros na Pol\u00f4nia, Hungria e Rep\u00fablica Tcheca passam por forte reprecifica\u00e7\u00e3o. Com dados recentes mostrando a infla\u00e7\u00e3o polonesa resiliente em torno de 4% e o Banco Nacional da Pol\u00f4nia mantendo a taxa em 5,75%, a din\u00e2mica cambial da regi\u00e3o est\u00e1 mudando. Recomendamos posicionamento para um zloty e um forint mais fortes, enquanto nos preparamos para uma coroa tcheca mais fraca nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Para capturar esse movimento, traders de op\u00e7\u00f5es devem considerar comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de EUR\/PLN ou montar posi\u00e7\u00f5es vendidas mirando uma queda abaixo do n\u00edvel de 4,300. O crescimento econ\u00f4mico robusto da Pol\u00f4nia, que recentemente marcou 3,2% na compara\u00e7\u00e3o anual, continua atraindo fluxos estrangeiros apesar de diferenciais de juros mais estreitos. Essa for\u00e7a subjacente sugere que o zloty tende a \u201calcan\u00e7ar\u201d o mercado de juros e se apreciar.<\/p>\n
Da mesma forma, favorecemos estrat\u00e9gias direcionais que se beneficiem de um forint h\u00fangaro mais forte, mirando uma queda do EUR\/HUF para abaixo de 358. Embora o Banco Nacional da Hungria tenha afrouxado a pol\u00edtica de forma significativa em rela\u00e7\u00e3o ao pico hist\u00f3rico de 13%, acreditamos que o mercado exagerou o ajuste a esse vi\u00e9s dovish. Historicamente, quando essas expectativas extremas de afrouxamento se normalizam, o forint passa por fases de recupera\u00e7\u00e3o r\u00e1pida.<\/p>\n
Em contraste, aconselhamos comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de EUR\/CZK ou estruturar barreiras de alta para mirar um movimento acima de 24,200. A coroa tcheca acompanhou de perto a queda das taxas locais, e novos coment\u00e1rios dovish esperados do Banco Nacional Tcheco provavelmente enfraquecer\u00e3o a moeda. Essa diverg\u00eancia torna uma posi\u00e7\u00e3o comprada em EUR\/CZK uma opera\u00e7\u00e3o ideal de valor relativo contra exposi\u00e7\u00f5es compradas em zloty e forint.<\/p>\n\n\n\n