O Banco do Jap\u00e3o (BoJ) \u00e9 amplamente esperado manter a taxa b\u00e1sica em 1,00% em 31 de julho, ap\u00f3s a alta de 25 pb em junho, preservando um vi\u00e9s de aperto que segue condicionado \u00e0 atividade, aos pre\u00e7os e \u00e0s condi\u00e7\u00f5es financeiras. Desde meados de junho, as vendas no varejo t\u00eam se mostrado firmes e o Tankan do segundo trimestre elevou o sentimento a n\u00edveis vistos pela \u00faltima vez em 2018, refor\u00e7ando a tese de que lucros, sal\u00e1rios, consumo e pre\u00e7os v\u00eam se retroalimentando. O banco ainda sinaliza riscos de crescimento ligados ao conflito no Oriente M\u00e9dio e aos custos mais altos de energia, mas o ciclo global de capex em IA \u00e9 visto como sustentando a demanda, sugerindo pouca mudan\u00e7a nas proje\u00e7\u00f5es de aumentos modestos do PIB no Outlook Report.<\/p>\n\n
Em infla\u00e7\u00e3o, o CPI n\u00facleo (excluindo alimentos frescos, energia e fatores institucionais) arrefeceu de 3,6% na compara\u00e7\u00e3o anual no ver\u00e3o passado para 2,1% em maio, \u00e0 medida que medidas anteriores de custo de vida e subs\u00eddios de eletricidade e g\u00e1s entre julho e setembro moderam as press\u00f5es de pre\u00e7os. Ainda assim, as expectativas baseadas no Tankan indicam \u201cTodas as Empresas\u201d em 2,6% ao ano para o horizonte de cinco anos, enquanto os pre\u00e7os de importa\u00e7\u00e3o avan\u00e7avam 30% ao ano em junho e o iene permanece no n\u00edvel mais fraco desde os anos 1980. O mercado debate se o pr\u00f3ximo movimento ocorre em setembro ou outubro, e n\u00e3o em dezembro, com discuss\u00e3o de uma taxa neutra mais pr\u00f3xima de 2,00% e uma curva de JGBs de 2 a 10 anos mais inclinada do que os m\u00e1ximos de 2010, embora o BEI de 10 anos tenha recuado novamente para 2,00%. A aten\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m se volta para um colegiado de nove membros e para a possibilidade de Kajime Nakata repetir um voto por alta em reuni\u00f5es consecutivas, potencialmente acompanhado por Junko Nakagawa e Naoki Tamura; em outras frentes, USD\/JPY \u00e9 balizado pelo Fed e pela energia, com o Brent a US$ 70\/barril citado como marcador-chave, o spot visto perto de 163\/164 e um risco de cauda em 165. O Jap\u00e3o gastou US$ 70 bilh\u00f5es no fim de abril\/in\u00edcio de maio para sustentar a moeda e mant\u00e9m US$ 1,09 trilh\u00e3o em reservas internacionais, enquanto uma proje\u00e7\u00e3o de USD\/JPY em 158 no fim do ano assume aus\u00eancia de nova alta do Fed; o debate de pol\u00edtica tamb\u00e9m inclui ajustes no NISA ap\u00f3s as reformas de 2024 e as restri\u00e7\u00f5es em torno da aloca\u00e7\u00e3o do GPIF. Em juros, o rendimento do JGB de 5 anos est\u00e1 em torno de 2% e o de 2 anos perto de 1,5%, com os forwards precificando uma taxa de pol\u00edtica de 2% em dois anos, enquanto o 10 anos est\u00e1 pr\u00f3ximo de 2,7%, o spread 5\/10 em torno de 70 pb, e os yields de 30 e 40 anos perto de 4% \u2014 um desenho de curva que pode manter os rendimentos longos elevados se o BoJ pausar; a modelagem baseada em TONA \u00e9 descrita como ainda apontando press\u00e3o por alta.<\/p>\n\n\n\n