Espera-se que o Federal Reserve adote um tom hawkish na quarta-feira, com um comunicado curto que evite sinaliza\u00e7\u00e3o antecipada (forward guidance) e, em vez disso, se apoie em refer\u00eancias \u00e0 \u201cincerteza elevada\u201d e a uma abordagem dependente dos dados. Esse enquadramento preservaria a flexibilidade para altas de juros em reuni\u00f5es futuras, sem se comprometer diretamente com elas. N\u00e3o haver\u00e1 \u201cdot plot\u201d (gr\u00e1fico de pontos) de proje\u00e7\u00f5es de juros nesta reuni\u00e3o, deslocando a aten\u00e7\u00e3o para longe de uma trajet\u00f3ria de juros publicada em um pano de fundo marcado por conflito.<\/p>\n\n
Os mercados devem se concentrar na coletiva do presidente Warsh, em que express\u00f5es como o FOMC estar \u201cvigilante aos riscos altistas para a infla\u00e7\u00e3o\u201d sinalizariam inten\u00e7\u00e3o, mas sem compromissos firmes. A forma como ele tratar o salto do petr\u00f3leo pode moldar a interpreta\u00e7\u00e3o do mercado sobre o choque de oferta e qualquer repasse para press\u00f5es mais amplas de pre\u00e7os. Com uma alta em setembro totalmente precificada pelos futuros, o limiar para uma surpresa hawkish que eleve de forma relevante o d\u00f3lar \u00e9 alto, e quaisquer ganhos do d\u00f3lar no p\u00f3s-reuni\u00e3o podem se mostrar breves, a menos que o conflito com o Ir\u00e3 se agrave e os pre\u00e7os do petr\u00f3leo avancem.<\/p>\n\n
Esperamos que o Federal Reserve adote um tom hawkish nesta quarta-feira, mas recomendamos que traders de derivativos se preparem para um cen\u00e1rio cl\u00e1ssico de \u201ccompre no boato, venda no fato\u201d. Com os futuros de juros j\u00e1 precificando uma alta em setembro com probabilidade acima de 95%, a barra para um rompimento sustentado de alta do d\u00f3lar \u00e9 extremamente elevada. A menos que o presidente Warsh garanta explicitamente uma alta em setembro, qualquer rali imediato p\u00f3s-reuni\u00e3o no \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY), que recentemente tem oscilado perto do n\u00edvel de 105, tende a perder for\u00e7a rapidamente.<\/p>\n\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, recomendamos que os traders busquem \u201cvender\u201d a for\u00e7a tempor\u00e1ria do d\u00f3lar por meio da compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de curto prazo sobre o d\u00f3lar contra as principais moedas. Historicamente, quando o Fed evita uma sinaliza\u00e7\u00e3o futura clara em per\u00edodos de \u201cincerteza elevada\u201d, o d\u00f3lar tende a devolver o pr\u00eamio pr\u00e9-reuni\u00e3o \u00e0 medida que a volatilidade arrefece. Essa estrat\u00e9gia est\u00e1 alinhada a comportamentos passados do mercado, em que comunicados monet\u00e1rios vagos n\u00e3o sustentaram o momentum, acabando por frustrar os otimistas do d\u00f3lar.<\/p>\n\n
No entanto, precisamos proteger esse vi\u00e9s vendido em d\u00f3lar (short dollar) diante do conflito em curso com o Ir\u00e3, que recentemente empurrou o Brent de volta para a faixa de US$ 85 a US$ 90. Se as tens\u00f5es geopol\u00edticas se intensificarem e provocarem um choque adicional de oferta, o salto na energia provavelmente for\u00e7ar\u00e1 a m\u00e3o do Fed e impulsionar\u00e1 uma nova corrida para o d\u00f3lar como ativo de ref\u00fagio. Para proteger as carteiras, sugerimos combinar posi\u00e7\u00f5es vendidas em d\u00f3lar com op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em futuros de petr\u00f3leo bruto, para capturar uma eventual alta repentina por motivos geopol\u00edticos.<\/p>\n\n
Por fim, acreditamos que a aus\u00eancia de um novo \u201cdot plot\u201d de proje\u00e7\u00f5es de juros nesta reuni\u00e3o criar\u00e1 uma distor\u00e7\u00e3o de pre\u00e7o em derivativos de juros de curto prazo. Os traders devem considerar a compra de straddles nos futuros de setembro do Secured Overnight Financing Rate (SOFR), para se beneficiar das fortes oscila\u00e7\u00f5es que esperamos \u00e0 medida que o mercado lida com um Fed dependente de dados. Isso permite capturar volatilidade sem precisar adivinhar a dire\u00e7\u00e3o exata do pr\u00f3ximo movimento do Fed em um ambiente altamente fluido.<\/p>\n\n\n\n