O Goldman Sachs estima que a China comprou mais de 48 toneladas de ouro em maio por meio do mercado de balc\u00e3o (OTC) de Londres, embora o Banco do Povo da China (PBoC) tenha reportado apenas um aumento de 10 toneladas nas reservas. Isso implica que as compras de maio ocorreram a um ritmo 4,8 vezes superior ao n\u00famero oficial. Com base nos dados divulgados, o banco central adicionou 40 toneladas em 2026, incluindo 15 toneladas em junho \u2014 o maior aumento mensal reportado em mais de dois anos \u2014, enquanto o nowcast do Goldman aponta para 67 toneladas por m\u00eas em uma m\u00e9dia trimestral com ajuste sazonal at\u00e9 maio.<\/p>\n
Usando um multiplicador de 2,0 vezes, o Goldman estima a acumula\u00e7\u00e3o da China em 2026 mais pr\u00f3xima de 80 toneladas; j\u00e1 a aplica\u00e7\u00e3o da raz\u00e3o de maio elevaria essa estimativa para 192 toneladas. Uma an\u00e1lise separada para 2024 estimou compras encobertas em 570 toneladas, contra um aumento reportado de 41 toneladas, e sugeriu que as reservas monet\u00e1rias de ouro estariam acima de 5.000 toneladas \u2014 mais que o dobro do n\u00famero oficial. A divulga\u00e7\u00e3o hist\u00f3rica em meados de 2015 mostrou um salto de 604 toneladas, levando as reservas de 1.054 toneladas para 1.658 toneladas, em paralelo a alega\u00e7\u00f5es de que v\u00e1rias milhares de toneladas ficariam fora do balan\u00e7o via a Administra\u00e7\u00e3o Estatal de C\u00e2mbio (SAFE, na sigla em ingl\u00eas). A estrutura do Goldman tamb\u00e9m inclui uma proje\u00e7\u00e3o de US$ 4.900 por on\u00e7a troy ao fim de 2026.<\/p>\n
Acreditamos que operadores de derivativos devem se posicionar de forma agressiva para um grande rompimento do ouro nas pr\u00f3ximas semanas, acumulando op\u00e7\u00f5es de compra (calls) compradas. Com grandes institui\u00e7\u00f5es financeiras projetando o ouro a US$ 4.900 por on\u00e7a troy at\u00e9 o fim de dezembro de 2026, o mercado de op\u00e7\u00f5es estaria precificando incorretamente a real magnitude da demanda global. Essa meta ambiciosa significa que recuos de curto prazo no mercado oferecem pontos de entrada altamente lucrativos para estruturas alavancadas com derivativos.<\/p>\n
Essa vis\u00e3o altista \u00e9 sustentada em grande medida por uma acumula\u00e7\u00e3o massiva e n\u00e3o divulgada por bancos centrais, que o mercado mais amplo estaria ignorando completamente. Enquanto os relat\u00f3rios oficiais mostram que a China adicionou apenas 40 toneladas de ouro \u00e0s suas reservas no primeiro semestre de 2026, compras secretas no mercado de balc\u00e3o sugerem que o n\u00famero real esteja mais pr\u00f3ximo de 192 toneladas. Isso espelha dados hist\u00f3ricos recentes do World Gold Council, que acompanhou bancos centrais comprando mais de 1.030 toneladas por ano, \u00e0 medida que diversificam agressivamente para longe do d\u00f3lar americano.<\/p>\n
Para capturar essa demanda \u201coculta\u201d, recomendamos que traders utilizem spreads altistas de call (bull call spreads) com vencimento no fim de 2026, para aproveitar o impulso de alta limitando a perda de pr\u00eamio ao longo do tempo. Quaisquer quedas de pre\u00e7o de curto prazo, desencadeadas por uma ret\u00f3rica mais dura (hawkish) do Federal Reserve, devem ser tratadas como sinal verde para comprar calls a pre\u00e7os mais baixos. \u00c0 medida que essa compra asi\u00e1tica sigilosa continua a construir um piso de pre\u00e7os dif\u00edcil de romper, o caminho de menor resist\u00eancia para o metal \u00e9, de forma agressiva, para cima.<\/p>\n\n\n\n