A Autoridade Monet\u00e1ria de Singapura (MAS, na sigla em ingl\u00eas) apertou a pol\u00edtica monet\u00e1ria pela segunda reuni\u00e3o consecutiva, elevando muito ligeiramente o ritmo de aprecia\u00e7\u00e3o da banda da taxa de c\u00e2mbio efetiva nominal (NEER) do d\u00f3lar de Singapura, enquanto manteve inalterados o centro e a largura da banda. O movimento veio ap\u00f3s o ajuste de abril e foi descrito como menor do que a etapa anterior. O USD\/SGD cedeu apenas modestamente ap\u00f3s o an\u00fancio, sendo negociado em torno de 1,2890.<\/p>\n
A decis\u00e3o veio acompanhada de avalia\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o mantidas: a MAS preservou tanto a proje\u00e7\u00e3o de infla\u00e7\u00e3o cheia (headline) quanto a de n\u00facleo (core) em 1,5%\u20132,5% para 2026. No lado da atividade, o crescimento do 1\u00ba semestre de 2026 foi de 6%, e a proje\u00e7\u00e3o oficial para o ano cheio \u00e9 de 2%\u20134%, faixa que pode ser revisada para cima se o ritmo continuar.<\/p>\n
Vemos a decis\u00e3o inesperada da Autoridade Monet\u00e1ria de Singapura de apertar a pol\u00edtica como um sinal claro de que a for\u00e7a do SGD veio para ficar. Com o crescimento do PIB no 1\u00ba semestre de 2026 em um robusto 6,0%, superando a proje\u00e7\u00e3o inicial de 2%\u20134%, o banco central est\u00e1 priorizando o controle da infla\u00e7\u00e3o em detrimento de preocupa\u00e7\u00f5es com o crescimento. Operadores de derivativos devem se preparar para um d\u00f3lar de Singapura (SGD) mais forte nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que o mercado continua a precificar essa guinada mais hawkish.<\/p>\n
Com o USD\/SGD orbitando a regi\u00e3o de 1,2890, recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de USD\/SGD de curto prazo para capturar nova queda. Historicamente, eventos de aumento da inclina\u00e7\u00e3o (steepening) da banda da MAS levaram a uma aprecia\u00e7\u00e3o sustentada do SGD, de forma semelhante ao ciclo de aperto de 2022, quando a moeda se valorizou mais de 4% contra o d\u00f3lar americano. Esperamos que o par mire o n\u00edvel de 1,2750 at\u00e9 o fim de agosto, \u00e0 medida que a banda de pol\u00edtica mais inclinada passe a fazer efeito.<\/p>\n
No mercado de derivativos de juros, recomendamos posicionamento para juros de curto prazo mais altos. Derivativos atrelados \u00e0 Singapore Overnight Rate Average (SORA) devem sofrer press\u00e3o altista, especialmente porque a SORA historicamente apresentou picos durante fases hawkish anteriores, refletindo condi\u00e7\u00f5es dom\u00e9sticas de liquidez mais apertadas. Operadores podem se beneficiar disso ao montar swaps pagadores (payer swaps) em SORA de 1 ano para lucrar com a alta das taxas dom\u00e9sticas.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, como esse segundo aperto consecutivo pegou o mercado de surpresa, a volatilidade impl\u00edcita em op\u00e7\u00f5es de SGD segue relativamente barata. Sugerimos comprar straddles pr\u00f3ximos do dinheiro (near-the-money) em pares cruzados com SGD para se beneficiar de um esperado aumento da volatilidade. Essa estrat\u00e9gia permite capturar movimentos bruscos de c\u00e2mbio, ao mesmo tempo em que faz hedge contra mudan\u00e7as macroecon\u00f4micas mais amplas.<\/p>\n\n\n\n