Economistas da DBS Group Research disseram que a persist\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o subjacente (core) nos EUA segue pressionando o Fed, citando eletr\u00f4nicos, imigra\u00e7\u00e3o, tarifas e pre\u00e7os de servi\u00e7os, enquanto uma alta da infla\u00e7\u00e3o cheia (headline) de combust\u00edveis, impulsionada pela guerra envolvendo o Ir\u00e3, aumentou o desafio. Com o Fed mirando 2% de infla\u00e7\u00e3o, eles apontaram que a infla\u00e7\u00e3o core rodando em 3%+ desde dezembro de 2025 complica o cen\u00e1rio, mesmo com a defini\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica no curto prazo ainda em debate.<\/p>\n\n
Eles descreveram o pano de fundo macro como misto e disseram que o argumento para pausar as altas da taxa Fed Funds \u00e9 sustentado por indicadores de demanda em enfraquecimento. O crescimento de sal\u00e1rios foi caracterizado como perto de zero em termos reais, as vendas no varejo foram descritas como fracas e as condi\u00e7\u00f5es de investimento como debilitadas, junto com um mercado de trabalho perdendo f\u00f4lego. Eles tamb\u00e9m mencionaram a forte emiss\u00e3o de d\u00edvida p\u00fablica \u00e0 frente, com vi\u00e9s para prazos curtos, como mais um fator consistente com o FOMC mantendo os juros est\u00e1veis no curto prazo.<\/p>\n\n
Estamos diante de um quadro macroecon\u00f4mico altamente complexo \u00e0 medida que avan\u00e7amos para agosto de 2026, no qual o Federal Reserve fica preso entre uma infla\u00e7\u00e3o resistente e uma demanda arrefecendo. Enquanto a infla\u00e7\u00e3o subjacente permaneceu teimosamente acima de 3% desde dezembro de 2025, a queda nas vendas no varejo e o investimento corporativo fraco argumentam contra novas altas de juros. Operadores de derivativos deveriam se posicionar para um per\u00edodo de ina\u00e7\u00e3o prolongada do banco central, em vez de apostar em movimentos agressivos de pol\u00edtica.<\/p>\n\n
Relat\u00f3rios recentes mostram que o core CPI dos EUA segue elevado em 3,2% em meados de 2026, impulsionado pela persist\u00eancia dos custos de servi\u00e7os e por press\u00f5es nas cadeias de suprimentos. Enquanto isso, o crescimento das vendas no varejo desacelerou para apenas 0,1% na compara\u00e7\u00e3o mensal, sinalizando que o alto custo de cr\u00e9dito finalmente est\u00e1 drenando a for\u00e7a do consumidor. Acreditamos que essa combina\u00e7\u00e3o de crescimento fraco e infla\u00e7\u00e3o resistente manter\u00e1 o Fed em modo de espera, preservando os juros inalterados na pr\u00f3xima reuni\u00e3o.<\/p>\n\n
Para explorar essa pausa esperada, recomendamos que operadores de derivativos foquem em futuros de SOFR (Secured Overnight Financing Rate), posicionando-se para juros mais altos por mais tempo, sem esperar novas altas. A compra de estruturas \u201cborboleta\u201d de curto prazo em op\u00e7\u00f5es de SOFR pode gerar ganhos moderados se as taxas permanecerem em faixa estreita ao longo do pr\u00f3ximo m\u00eas. Al\u00e9m disso, o avan\u00e7o do Tesouro para emitir d\u00edvida de curto prazo, com proje\u00e7\u00e3o de volumes recordes neste trimestre, tende a manter os yields de curto prazo vol\u00e1teis.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m vemos um argumento forte para estrat\u00e9gias de inclina\u00e7\u00e3o da curva (steepener) via op\u00e7\u00f5es de Treasuries, j\u00e1 que os yields longos enfrentam press\u00e3o de alta com a oferta elevada de d\u00edvida federal. Com os riscos geopol\u00edticos no Oriente M\u00e9dio amea\u00e7ando os pre\u00e7os de energia, a volatilidade impl\u00edcita nos mercados de op\u00e7\u00f5es de energia e de juros est\u00e1 atualmente baixa demais. Assumir posi\u00e7\u00f5es compradas em volatilidade por meio de straddles em Brent e em futuros de Treasuries ajudar\u00e1 a proteger carteiras contra choques repentinos de mercado nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n