Os mercados tratam a pausa reportada no conflito com o Ir\u00e3 como fr\u00e1gil, com a aten\u00e7\u00e3o dividida entre o risco para a oferta de petr\u00f3leo bruto e restri\u00e7\u00f5es a jusante nas refinarias que podem deixar a Europa diante de estresse energ\u00e9tico no inverno. Nos EUA, o sistema el\u00e9trico \u00e9 descrito como pressionado por demanda recorde de eletricidade, pico de consumo de combust\u00edveis no ver\u00e3o, aumento de carga de data centers e depend\u00eancia cont\u00ednua de gera\u00e7\u00e3o a g\u00e1s. O foco macro se volta para o PIB do 2\u00ba tri, ap\u00f3s o GDPNow do Fed de Atlanta ter sido citado acima de 4%+ antes de recuar para 1,7% em 17 de julho, enquanto a temporada de balan\u00e7os traz cerca de um ter\u00e7o do S&P reportando, incluindo Apple, Amazon, Microsoft, Meta e Qualcomm, ao lado de preocupa\u00e7\u00e3o com forte emiss\u00e3o de bonds do setor de tecnologia.<\/p>\n
O calend\u00e1rio de bancos centrais desta semana \u00e9 carregado: Fed, Banco da Inglaterra e Banco do Jap\u00e3o devem manter as taxas, com o Fed visto como inclinado ao tom hawkish e a probabilidade impl\u00edcita no CME FedWatch de alta em 33,7%, ante 37,4% na sexta-feira e 16,0% uma semana antes. O texto enquadra o risco de pol\u00edtica no horizonte mais longo em torno de qualquer revers\u00e3o do quantitative easing, que teria adicionado US$ 6,7 trilh\u00f5es ao balan\u00e7o do Fed, ou quase 21% do PIB. Em pol\u00edtica e soft power, cita pesquisas internacionais que colocam a favorabilidade dos EUA em cerca de 30%, al\u00e9m de uma leitura do Pew de 23% de favorabilidade para Trump; domesticamente, aponta 33% de apoio a Trump e cerca de 18% entre o n\u00facleo duro MAGA em rela\u00e7\u00e3o apenas \u00e0 guerra com o Ir\u00e3.<\/p>\n
Recomendamos que traders de derivativos se preparem para volatilidade extrema nos mercados de energia, j\u00e1 que o cessar-fogo tempor\u00e1rio com o Ir\u00e3 est\u00e1 por um fio. Para se proteger contra choques s\u00fabitos de oferta ou uma queda r\u00e1pida do pr\u00eamio de risco caso o Estreito de Ormuz reabra completamente, os traders devem usar straddles de op\u00e7\u00f5es de Brent. A press\u00e3o real sobre as redes el\u00e9tricas j\u00e1 \u00e9 bastante vis\u00edvel, com o consumo de eletricidade por data centers projetado para chegar a 8% da demanda total dos EUA at\u00e9 2030 \u2014 o que significa que qualquer disrup\u00e7\u00e3o no suprimento de combust\u00edveis pode gerar picos de pre\u00e7o desproporcionais.<\/p>\n
No c\u00e2mbio, acreditamos que o d\u00f3lar est\u00e1 bastante vulner\u00e1vel a uma corre\u00e7\u00e3o acentuada para baixo caso um acordo diplom\u00e1tico formal reabra o Estreito. Traders devem considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em moedas do G7 como euro e libra esterlina contra o d\u00f3lar, para capturar essa poss\u00edvel mudan\u00e7a. Historicamente, quando grandes pr\u00eamios de risco geopol\u00edtico se dissipam, o \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) pode cair rapidamente de 2% a 3% \u00e0 medida que os fluxos de porto seguro se revertem.<\/p>\n
Com Federal Reserve, Banco da Inglaterra e Banco do Jap\u00e3o reunidos nesta semana, derivativos de juros de curto prazo exigem ajuste imediato. O salto na expectativa de alta de juros no CME FedWatch, de 16% para acima de 33%, mostra qu\u00e3o rapidamente o mercado est\u00e1 reprecificando uma manuten\u00e7\u00e3o com vi\u00e9s hawkish. Sugerimos usar op\u00e7\u00f5es sobre futuros de SOFR para se posicionar para uma postura de \u201cjuros altos por mais tempo\u201d por parte do Fed, especialmente com as preocupa\u00e7\u00f5es persistentes com a infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Com um ter\u00e7o do S&P 500 divulgando resultados nesta semana, incluindo gigantes de tecnologia como Microsoft e Apple, o forte endividamento do setor no mercado de bonds o torna altamente sens\u00edvel aos yields. Em paralelo, as a\u00e7\u00f5es europeias parecem cada vez mais atraentes, \u00e0 medida que o capital estrangeiro se prepara para voltar ao continente agora que os riscos relacionados ao Estreito est\u00e3o diminuindo. Preferimos posi\u00e7\u00f5es compradas em futuros de Euro Stoxx 50 em rela\u00e7\u00e3o a futuros de Nasdaq 100 para explorar essa diferen\u00e7a de valuation, sobretudo porque as receitas corporativas europeias s\u00e3o amplamente diversificadas fora da economia local.<\/p>\n
Por fim, traders de derivativos n\u00e3o devem ignorar os riscos institucionais de longo prazo associados \u00e0 eventual contra\u00e7\u00e3o do balan\u00e7o do Fed. O balan\u00e7o do Fed permanece em n\u00edveis gigantescos, representando cerca de 20% do PIB dos EUA, e qualquer movimento agressivo para reduzi-lo drenar\u00e1 liquidez essencial do sistema banc\u00e1rio. Recomendamos manter op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de vencimento longo sobre \u00edndices de bancos regionais para proteger contra potenciais choques de liquidez \u00e0 medida que essa transi\u00e7\u00e3o comece a se materializar.<\/p>\n\n\n\n