Os mercados globais foram liderados por uma forte queda do petr\u00f3leo ap\u00f3s tr\u00eas noites sem ataques EUA-Ir\u00e3, com o WTI para setembro recuando quase 7,8% no dia, ap\u00f3s ter encerrado a semana passada pouco mais de 8,5% mais alto; tocou US$ 93,50 em 23 de julho, cedeu para cerca de US$ 87,70 antes do fim de semana e foi negociado ligeiramente acima de US$ 82, com o ponto m\u00e9dio da alta do m\u00eas perto de US$ 80,30. O petr\u00f3leo mais fraco ajudou a derrubar os rendimentos dos t\u00edtulos: o Treasury de 10 anos caiu quatro pontos-base, para quase 4,63%, e o de dois anos recuou tr\u00eas, para 4,30%, enquanto as refer\u00eancias europeias ficaram em sua maioria 4\u20137 pb mais baixas e o gilt brit\u00e2nico de 10 anos caiu sete. O apetite por risco melhorou, com o Stoxx 600 da Europa avan\u00e7ando cerca de 0,7% e os futuros dos EUA subindo de 1,0% a 1,6%, enquanto a CXMT disparou mais de 450% na estreia em Xangai; o ouro se manteve acima de sua m\u00e9dia m\u00f3vel de 20 dias, perto de US$ 4.070, ap\u00f3s alta semanal de 1,4%, e a prata acompanhou o ganho de cerca de 5% da semana passada, passando brevemente de US$ 60 antes de recuar para perto de US$ 59.<\/p>\n
No c\u00e2mbio, o euro oscilou em torno de US$ 1,1365\u2013US$ 1,1435, com vencimentos de op\u00e7\u00f5es de 1,3 bilh\u00e3o de euros em US$ 1,1375 e quase 1,5 bilh\u00e3o de euros em US$ 1,1400; a libra esterlina se recuperou de quase US$ 1,3300 para perto de US$ 1,3365, enquanto USD\/CAD variou ao redor de CAD1,4070\u20131,4115 e o d\u00f3lar australiano tentou retomar US$ 0,7000, com op\u00e7\u00f5es de quase A$ 600 milh\u00f5es concentradas perto de US$ 0,7030. O USD\/JPY cedeu abaixo de JPY163,35, mas permaneceu perto da m\u00e1xima de quase JPY164 \u2014 o maior n\u00edvel em 40 anos \u2014 da semana passada, enquanto a volatilidade impl\u00edcita de um m\u00eas subiu de cerca de 5,9% para aproximadamente 6,3%; o USD\/CNH caiu para perto de 6,7650 ap\u00f3s o PBoC fixar CNY6,7911 versus 6,7939. Entre emergentes, a lideran\u00e7a na semana passada foi do peso colombiano (+1,3%), seguido pelo real brasileiro (quase +1%), rublo (+0,60%) e peso mexicano (quase +0,4%); a rupia avan\u00e7ou um pouco mais de 0,7% para cerca de INR95,7840, testando a m\u00e9dia de 20 dias perto de 95,81, ap\u00f3s entradas de cerca de US$ 32 bilh\u00f5es citadas a partir de medidas de taxas subsidiadas. No radar de dados, h\u00e1 encomendas de bens dur\u00e1veis nos EUA ap\u00f3s a queda de 4,5% em maio, com pedidos da Boeing em 121 versus 27 e entregas em 64 versus 60; os pedidos \u201ccore\u201d s\u00e3o vistos em alta de 0,9% ap\u00f3s 1,4%, enquanto a m\u00e9dia mensal de 1,5% no 1\u00ba semestre de 2025 desaceleraria para cerca de 0,9% no 1\u00ba semestre de 2026. O PIB dos EUA no 2\u00ba tri \u00e9 estimado em 2,3% anualizado versus 2,1% no 1\u00ba tri e o GDPNow em 1,7%; o super\u00e1vit comercial do M\u00e9xico aumentou de quase US$ 920 milh\u00f5es em jan\u2013mai de 2025 para US$ 5,77 bilh\u00f5es em jan\u2013mai de 2026 e o PIB do 2\u00ba tri \u00e9 projetado em 0,6% t\/t ap\u00f3s -0,6% no 1\u00ba tri. Em outros destaques, o M3 da zona do euro cresceu 3,3% a\/a versus 3,0% em maio, o \u00edndice IFO de clima de neg\u00f3cios da Alemanha subiu para 86,6, os pre\u00e7os de servi\u00e7os ao produtor no Jap\u00e3o arrefeceram para 3,2% ante 3,4% (revisado), e os lucros industriais da China avan\u00e7aram 15,1% a\/a versus 21,1%.<\/p>\n
Devemos aproveitar a forte queda dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, que recuaram quase 8% para perto de US$ 82 o barril, posicionando-nos para um arrefecimento adicional das expectativas de infla\u00e7\u00e3o. Historicamente, uma queda semanal abrupta do crudo dessa magnitude tende a puxar os rendimentos dos Treasuries de 10 anos para baixo em mais 10 a 15 pontos-base nas semanas seguintes. Sugerimos comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de curto prazo sobre proxies de Treasuries dos EUA para capturar essa queda de yields, especialmente com o rendimento de 10 anos j\u00e1 cedendo para 4,63%.<\/p>\n
Com a temporada de resultados de gigantes de tecnologia como Microsoft, Meta, Apple e AMD nesta semana, esperamos maior volatilidade no mercado de op\u00e7\u00f5es de a\u00e7\u00f5es. Essas quatro empresas representam mais de 15% da capitaliza\u00e7\u00e3o total do S&P 500, e dados hist\u00f3ricos mostram que semanas de resultados dessas companhias podem fazer o Nasdaq oscilar, em m\u00e9dia, 2,5% para qualquer lado. A volatilidade impl\u00edcita de \u00edndices com forte peso em tecnologia est\u00e1 atualmente subprecificando esse risco de evento, tornando estrat\u00e9gias compradas em straddles ou strangles no QQQ apostas atraentes para n\u00f3s antes de quarta-feira.<\/p>\n
Nos mercados de moedas, devemos focar nos fortes vencimentos de op\u00e7\u00f5es que \u201cancoram\u201d o euro perto de US$ 1,1400. S\u00f3 hoje, quase 2,8 bilh\u00f5es de euros em op\u00e7\u00f5es vencem entre US$ 1,1375 e US$ 1,1400, mantendo a a\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o bem contida. Recomendamos vender straddles de curto prazo em torno do strike de US$ 1,1400 para capturar pr\u00eamio, j\u00e1 que o spot tem alta probabilidade de permanecer \u201cpreso\u201d a esses grandes blocos de open interest.<\/p>\n
Para o iene japon\u00eas, precisamos nos preparar para uma poss\u00edvel a\u00e7\u00e3o do banco central enquanto a moeda orbita JPY163,35, logo abaixo da m\u00ednima de 40 anos. Embora seja amplamente esperado que o Banco do Jap\u00e3o mantenha a pol\u00edtica inalterada, interven\u00e7\u00f5es hist\u00f3ricas j\u00e1 dispararam altas repentinas de 300 a 500 pips no iene em quest\u00e3o de horas. Com a volatilidade impl\u00edcita de um m\u00eas em um n\u00edvel relativamente baixo de 6,3%, a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) fora do dinheiro (out-of-the-money) em USD\/JPY nos oferece um hedge barato contra uma alta s\u00fabita e agressiva de juros ou uma interven\u00e7\u00e3o cambial.<\/p>\n
Por fim, devemos observar o d\u00f3lar australiano, que luta para sustentar o n\u00edvel de US$ 0,7000. Com A$ 600 milh\u00f5es em op\u00e7\u00f5es vencendo em US$ 0,7030 hoje, qualquer tentativa de rompimento encontra forte resist\u00eancia t\u00e9cnica. Favorecemos entrar com ordens limitadas de curto prazo para vender o Aussie perto de US$ 0,7030, mirando um recuo de volta em dire\u00e7\u00e3o ao suporte de US$ 0,6960.<\/p>\n\n\n\n