Goldman Sachs e UBS relataram que os hedge funds v\u00eam reduzindo rapidamente a exposi\u00e7\u00e3o a IA, semicondutores, \u00e0s \u201cMag 7\u201d e a a\u00e7\u00f5es de mem\u00f3ria antes da temporada de resultados, enquanto o Bull & Bear Indicator do Bank of America subiu para 9,6 de 10 em uma escala de 0 a 10. A aparente discrep\u00e2ncia reflete o escopo: GS e UBS acompanham o posicionamento de hedge funds, ao passo que o BAC agrega fundos m\u00fatuos, fluxos de ETFs, fundos de pens\u00e3o, gestores institucionais, hedge funds, caixa, cr\u00e9dito e fatores t\u00e9cnicos. A m\u00e9trica do BAC \u00e9 apresentada como contrarian, com leituras acima de 8 tratadas como sinais t\u00e1ticos de venda; o GS acrescentou que, ap\u00f3s cinco semanas de vendas, o \u201cfast money\u201d pode estar perto da capitula\u00e7\u00e3o em tecnologia, e n\u00e3o no mercado mais amplo. At\u00e9 aqui, os balan\u00e7os mostram 86% superando em receita e 80% superando em lucro, embora apenas 27% do S&P tenha divulgado, cobrindo 135 empresas.<\/p>\n\n
A sess\u00e3o de sexta-feira refor\u00e7ou a rota\u00e7\u00e3o. O Dow subiu 236 pontos e o S&P 500 avan\u00e7ou 3, mas o Nasdaq caiu 162; o Russell recuou 10, Transportes caiu 102, Equal Weight ganhou 62 e as Mag 7 ca\u00edram 27. Tecnologia cedeu 1,5% enquanto Real Estate subiu quase 2,2% e Materiais B\u00e1sicos 2%; Bens de Consumo N\u00e3o C\u00edclicos avan\u00e7aram 1%, seguidos por Financeiro e Comunica\u00e7\u00f5es com 0,9%. Os bonds ficaram est\u00e1veis, com TLT +0,1% e TLH +0,2%, enquanto o 2-year ficou em 4,32%, o 10-year em 4,69% e o 30-year em 5,15%. O Brent saiu de acima de US$ 100 para US$ 88 e o WTI de US$ 92,40 para US$ 82,60; o ouro fechou em US$ 4.052 e depois subiu US$ 50 para US$ 4.100. O VIX estava em 17,60, queda de 5%, contra 20,30 na semana passada, com suporte em 17,30. Esta semana traz cerca de 150 divulga\u00e7\u00f5es no S&P, incluindo MSFT, META, AAPL e AMZN, decis\u00e3o do FOMC de julho na quarta-feira \u00e0s 14h, PIB esperado em +2,1% al\u00e9m do PCE de junho, e dados de renda, gastos, pedidos de aux\u00edlio-desemprego, o Employment Cost Index, Chicago PMI e sentimento de julho; bolsas no exterior subiram, com a Alemanha +1,5%, enquanto os futuros dos EUA mostravam Dow +500, S&P +74, Nasdaq +460 e Russell +38.<\/p>\n\n
Estamos diante de um mercado que passa por uma rota\u00e7\u00e3o setorial massiva, e n\u00e3o por uma liquida\u00e7\u00e3o generalizada. Com o Bull & Bear Indicator do Bank of America atingindo um extremo de 9,6 em 10, os sinais de alerta de um mercado superlotado est\u00e3o piscando em vermelho. Como traders de derivativos, precisamos reconhecer que os sinais t\u00e1ticos de venda est\u00e3o ativos, especialmente com os resultados das big techs e a reuni\u00e3o do Federal Reserve no radar nesta semana.<\/p>\n\n
Este \u00e9 o ambiente ideal para usar op\u00e7\u00f5es tanto para proteger as carteiras quanto para capturar movimentos bruscos. Devemos considerar a compra de puts de prote\u00e7\u00e3o em nomes de tecnologia de alto beta que t\u00eam sofrido vendas incessantes do \u201cfast money\u201d, enquanto, ao mesmo tempo, escrevemos covered calls para capturar pr\u00eamios elevados proporcionados pela volatilidade impl\u00edcita mais alta. O VIX est\u00e1 atualmente ao redor de 17,60, o que significa que os pr\u00eamios de op\u00e7\u00f5es est\u00e3o atrativos o suficiente para remunerar vendedores estrat\u00e9gicos, mas baixos o suficiente para manter o hedge acess\u00edvel caso n\u00edveis-chave de suporte sejam rompidos.<\/p>\n\n
Historicamente, quando o S&P 500 negocia pr\u00f3ximo a uma resist\u00eancia relevante de linha de tend\u00eancia, como o n\u00edvel atual de 7.472, a volatilidade do mercado tende a aumentar antes de grandes divulga\u00e7\u00f5es macroecon\u00f4micas. Com o PIB do 2\u00ba trimestre esperado em 2,1% e o PCE de junho programado para divulga\u00e7\u00e3o, os traders macro est\u00e3o altamente sens\u00edveis a qualquer sinal de infla\u00e7\u00e3o resistente. Podemos estruturar straddles ou strangles comprados nos principais \u00edndices para nos beneficiar da expans\u00e3o de volatilidade que esses eventos tendem a provocar.<\/p>\n\n
Al\u00e9m disso, estamos vendo o capital migrar com for\u00e7a para setores defensivos como Real Estate e Materiais B\u00e1sicos, que avan\u00e7aram cerca de 2% no fim da semana passada. Devemos considerar call spreads de vi\u00e9s altista nesses setores que ainda ficaram para tr\u00e1s, para surfar a onda de rota\u00e7\u00e3o com risco estritamente limitado. Essa abordagem met\u00f3dica permite manter posi\u00e7\u00e3o no mercado sem ficar exposto \u00e0s oscila\u00e7\u00f5es intradi\u00e1rias mais violentas do setor de tecnologia.<\/p>\n\n
Por fim, \u00e9 preciso monitorar os mercados de commodities, com o Brent oscilando ao redor de US$ 88 e o ouro sustentando o patamar de US$ 4.100. Se as tens\u00f5es geopol\u00edticas arrefecerem mais, o petr\u00f3leo pode recuar, o que aliviaria a press\u00e3o sobre margens corporativas e daria suporte aos futuros de a\u00e7\u00f5es. Podemos explorar isso com calendar spreads em op\u00e7\u00f5es de energia, aproveitando mudan\u00e7as na estrutura a termo conforme esses eventos globais se desenrolam.<\/p>\n\n\n\n