O Brent recuou de forma acentuada e chegou a cair brevemente abaixo de US$ 90\/barril ap\u00f3s 13 dias de ataques, j\u00e1 que os EUA evitaram novas a\u00e7\u00f5es nos \u00faltimos dois dias e o Ir\u00e3 tamb\u00e9m pausou a retalia\u00e7\u00e3o. A corre\u00e7\u00e3o deixou o Brent em queda de mais de 7% em determinado momento, mesmo com os fluxos de embarca\u00e7\u00f5es pelo Estreito de Hormuz ainda sem mostrar uma retomada significativa. O posicionamento tamb\u00e9m est\u00e1 mudando: as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas compradas especulativas em petr\u00f3leo e gas\u00f3leo na ICE aumentaram, impulsionadas principalmente por recompras de posi\u00e7\u00f5es vendidas (short covering) e pelo aperto em destilados m\u00e9dios, enquanto os riscos de interrup\u00e7\u00e3o no Mar Vermelho continuam a restringir a oferta.<\/p>\n
As interrup\u00e7\u00f5es do lado da oferta na R\u00fassia est\u00e3o se acumulando. Carregamentos de petr\u00f3leo no terminal russo de Sheskharis, em Novorossiysk, teriam sido interrompidos desde 21 de julho; a Bloomberg estima que a instala\u00e7\u00e3o tenha embarcado cerca de 650 mil b\/d neste ano. A paralisa\u00e7\u00e3o coincide com a suspens\u00e3o dos carregamentos de petr\u00f3leo no terminal do CPC, que vinha embarcando cerca de 1,7 milh\u00e3o de b\/d nos \u00faltimos meses, em um per\u00edodo marcado pelo aumento de ataques de drones ucranianos \u00e0 infraestrutura energ\u00e9tica russa.<\/p>\n
Acreditamos que os operadores de derivativos devem se preparar para maior volatilidade nas pr\u00f3ximas semanas, enquanto o Brent luta para encontrar uma dire\u00e7\u00e3o clara ap\u00f3s escorregar brevemente abaixo de US$ 90 por barril. Embora a pausa recente nos ataques dos EUA e do Ir\u00e3 ofere\u00e7a al\u00edvio tempor\u00e1rio, essa queda abrupta de 7% provavelmente \u00e9 uma rea\u00e7\u00e3o de curto prazo, e n\u00e3o uma tend\u00eancia permanente. N\u00e3o recomendamos assumir posi\u00e7\u00f5es vendidas agressivas neste momento, j\u00e1 que os gatilhos geopol\u00edticos subjacentes seguem altamente inst\u00e1veis.<\/p>\n
Do lado da oferta, disrup\u00e7\u00f5es relevantes no Mar Negro est\u00e3o apertando o mercado f\u00edsico e sustentando um piso para os pre\u00e7os. A interrup\u00e7\u00e3o dos carregamentos no terminal russo de Sheskharis desde 21 de julho retira aproximadamente 650 mil barris por dia do mercado, juntamente com a suspens\u00e3o do terminal do CPC, de 1,7 milh\u00e3o de barris por dia. Historicamente, paralisa\u00e7\u00f5es dessa magnitude na regi\u00e3o do Mar Negro elevam rapidamente os benchmarks globais de petr\u00f3leo em 3% a 5% em quest\u00e3o de dias.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, os riscos de navega\u00e7\u00e3o no Oriente M\u00e9dio continuam estrangulando rotas comerciais vitais, com os volumes de tr\u00e2nsito pelo Mar Vermelho ainda cerca de 50% abaixo das m\u00e9dias hist\u00f3ricas. At\u00e9 vermos uma recupera\u00e7\u00e3o mensur\u00e1vel nos fluxos de petroleiros pelo Estreito de Hormuz \u2014 por onde passam diariamente cerca de 20% do petr\u00f3leo l\u00edquido do mundo \u2014 os custos de transporte e os pr\u00eamios de risco devem permanecer elevados. Recomendamos que os operadores utilizem op\u00e7\u00f5es de compra (calls) para se proteger contra altas repentinas puxadas por choque de oferta, em vez de contar com uma desescalada sustentada.<\/p>\n
Tamb\u00e9m acompanhamos uma forte alta nas posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas compradas especulativas em gas\u00f3leo na ICE e Brent, fortemente impulsionada por recompras de vendidos e pela oferta restrita de destilados m\u00e9dios. Historicamente, quando as posi\u00e7\u00f5es compradas especulativas disparam ao mesmo tempo em que h\u00e1 gargalos em refinarias, cria-se um \u201cefeito mola comprimida\u201d para os pre\u00e7os. Nas pr\u00f3ximas semanas, sugerimos que os operadores de derivativos mantenham vi\u00e9s comprado em spreads de destilados e se preparem para revers\u00f5es r\u00e1pidas de pre\u00e7o caso os ataques de drones \u00e0 infraestrutura energ\u00e9tica sejam retomados.<\/p>\n\n\n\n