O \u00cdndice de Clima de Neg\u00f3cios IFO da Alemanha subiu para 86,6 em julho, acima do consenso de 86,1 e ante 85,7 em junho, dado revisado de 85,6. O \u00cdndice de Avalia\u00e7\u00e3o Atual recuou para 86,5, de 87,0, enquanto o \u00cdndice de Expectativas avan\u00e7ou para 86,7, de 84,3, ap\u00f3s junho ter sido revisado de 84,1. Os n\u00fameros indicam um sentimento mais firme, mesmo com a percep\u00e7\u00e3o sobre as condi\u00e7\u00f5es presentes enfraquecendo.<\/p>\n\n
Os mercados mostraram pouca rea\u00e7\u00e3o imediata no euro. No preg\u00e3o europeu, o EUR\/USD avan\u00e7ou 0,23%, para perto de 1,1397, devolvendo parte dos ganhos anteriores \u00e0 medida que o d\u00f3lar americano se recuperou levemente. A Alemanha, maior economia da zona do euro, \u00e9 um motor-chave da atividade do bloco e uma refer\u00eancia para as finan\u00e7as regionais, com os Bunds servindo como benchmark da d\u00edvida soberana europeia e com os yields dos Bunds se movendo de forma inversa aos pre\u00e7os. O Bundesbank segue central no arcabou\u00e7o monet\u00e1rio alem\u00e3o e influencia os debates de pol\u00edtica no Banco Central Europeu (BCE).<\/p>\n\n
Vemos uma oportunidade relevante para operadores de derivativos capitalizarem a diverg\u00eancia entre a melhora das expectativas econ\u00f4micas na Alemanha e a realidade corrente ainda lenta. Embora o \u00edndice cheio do IFO tenha subido para 86,6 em julho, o \u00cdndice de Avalia\u00e7\u00e3o Atual, na verdade, caiu para 86,5, sinalizando que as condi\u00e7\u00f5es econ\u00f4micas imediatas permanecem fracas. Esse conjunto misto de dados sugere que devemos nos preparar para maior volatilidade em ativos denominados em euro nas pr\u00f3ximas semanas, em vez de uma trajet\u00f3ria altista linear.<\/p>\n\n
No mercado de op\u00e7\u00f5es de c\u00e2mbio, sugerimos foco na volatilidade impl\u00edcita do EUR\/USD, que tem espa\u00e7o para abrir \u00e0 medida que o par testa o n\u00edvel de 1,1397. Com o Federal Reserve e o Banco Central Europeu seguindo trajet\u00f3rias inflacion\u00e1rias distintas, dados hist\u00f3ricos mostram que a recupera\u00e7\u00e3o do componente de Expectativas do IFO \u2014 que saltou para 86,7 neste m\u00eas \u2014 costuma anteceder um euro mais forte. Operadores podem estruturar long straddles ou strangles em EUR\/USD para se beneficiar de movimentos bruscos sem precisar escolher uma dire\u00e7\u00e3o antes das pr\u00f3ximas reuni\u00f5es de bancos centrais.<\/p>\n\n
Para operadores de derivativos de renda fixa, recomendamos posicionamento para um empinamento (steepening) da curva de juros usando futuros e op\u00e7\u00f5es de Bunds alem\u00e3es. O yield do Bund alem\u00e3o de 10 anos, refer\u00eancia do mercado, tem oscilado recentemente na faixa de 2,4% a 2,6%, refletindo um mercado cauteloso e altamente sens\u00edvel \u00e0 infla\u00e7\u00e3o da zona do euro. Como o \u00edndice de expectativas do IFO reagiu de forma t\u00e3o forte, antecipamos que os juros de longo prazo subir\u00e3o mais rapidamente do que as taxas de curto prazo \u00e0 medida que as perspectivas de crescimento melhorem, tornando estrat\u00e9gias de bear steepener particularmente atrativas.<\/p>\n\n\n\n