O crescimento dos empr\u00e9stimos ao setor privado na zona do euro avan\u00e7ou 3% na compara\u00e7\u00e3o anual em junho, abaixo da proje\u00e7\u00e3o consensual de 3,1%. O dado indica um ritmo marginalmente mais fraco de expans\u00e3o do cr\u00e9dito do que o que os mercados haviam precificado.<\/p>\n\n
Em um m\u00eas que ainda registrou crescimento anual positivo, a frustra\u00e7\u00e3o em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s expectativas caracteriza as condi\u00e7\u00f5es de concess\u00e3o como est\u00e1veis, por\u00e9m ligeiramente menos favor\u00e1veis do que o previsto. N\u00e3o foram divulgados outros detalhamentos junto ao n\u00famero de junho.<\/p>\n\n
Com o crescimento do cr\u00e9dito privado na zona do euro em 3% em junho, levemente abaixo da proje\u00e7\u00e3o de 3,1%, vemos sinais claros de que a expans\u00e3o do cr\u00e9dito est\u00e1 perdendo f\u00f4lego. Essa pequena decep\u00e7\u00e3o sugere que os efeitos defasados do alto custo de financiamento ainda est\u00e3o freando a atividade econ\u00f4mica nos pa\u00edses-membros. Acreditamos que essa desacelera\u00e7\u00e3o levar\u00e1 o Banco Central Europeu a adotar uma postura monet\u00e1ria mais acomodat\u00edcia nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Para traders de derivativos cambiais, recomendamos posicionamento para um euro mais fraco, particularmente nos pares EUR\/USD. Historicamente, quando o crescimento do cr\u00e9dito fica abaixo do esperado, o euro tende a perder for\u00e7a \u00e0 medida que o mercado passa a precificar juros mais baixos. Vale considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de curto prazo sobre o euro para capturar essa press\u00e3o baixista.<\/p>\n\n
No mercado de renda fixa, esperamos que esse dado pressione os rendimentos dos t\u00edtulos soberanos para baixo, o que favorece uma posi\u00e7\u00e3o comprada em futuros de Bunds alem\u00e3es. Em desacelera\u00e7\u00f5es semelhantes do cr\u00e9dito, como a estagna\u00e7\u00e3o observada no fim de 2023, quando o crescimento dos empr\u00e9stimos ao setor privado ficou pr\u00f3ximo de m\u00ednimas hist\u00f3ricas de 0,2%, os pre\u00e7os dos t\u00edtulos subiram de forma significativa. Devemos mirar futuros de Euribor para setembro para capturar a mudan\u00e7a do mercado em dire\u00e7\u00e3o a expectativas de juros mais baixos.<\/p>\n\n
Quanto a derivativos de a\u00e7\u00f5es europeias, sugerimos proteger carteiras com estrat\u00e9gias defensivas via op\u00e7\u00f5es no Euro Stoxx 50. A desacelera\u00e7\u00e3o do cr\u00e9dito pode prejudicar os lucros corporativos, mas a perspectiva de um custo de financiamento menor normalmente oferece um colch\u00e3o tempor\u00e1rio para as principais a\u00e7\u00f5es. \u00c9 preciso equilibrar as posi\u00e7\u00f5es com cautela, acompanhando de perto os pr\u00f3ximos dados do \u00edndice de gerentes de compras (PMI) da ind\u00fastria para avaliar a profundidade dessa desacelera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n