O relat\u00f3rio do 3\u00ba trimestre da Glassnode, produzido em conjunto com a Coinbase Institutional, afirmou que o Bitcoin (BTC) est\u00e1 nos est\u00e1gios iniciais de um poss\u00edvel processo de forma\u00e7\u00e3o de fundo, embora isso ainda n\u00e3o caracterize uma m\u00ednima duradoura. As empresas mantiveram uma postura neutra no trimestre e relacionaram a a\u00e7\u00e3o de pre\u00e7o mais ao ciclo de liquidez do que a catalisadores espec\u00edficos do setor cripto, j\u00e1 que as condi\u00e7\u00f5es de liquidez macro seguem firmes. No 2\u00ba trimestre, a capitaliza\u00e7\u00e3o total do mercado cripto caiu cerca de 12%, enquanto a oferta de stablecoins atingiu m\u00e1ximas hist\u00f3ricas e sua domin\u00e2ncia aumentou, apontando para uma rota\u00e7\u00e3o para stablecoins. O ciclo atual do Bitcoin, iniciado em 2022, j\u00e1 completa 42 meses e come\u00e7ou a divergir do padr\u00e3o de 2015\u201318 no 1\u00ba trimestre de 2025.<\/p>\n\n
As correla\u00e7\u00f5es entre ativos tamb\u00e9m mudaram: a correla\u00e7\u00e3o dos retornos di\u00e1rios do BTC com o S&P 500 recuou para 0,12 no 2\u00ba trimestre de 2026, ante 0,58 no 4\u00ba trimestre de 2025, enquanto a correla\u00e7\u00e3o com o ouro subiu para 0,57. Indicadores on-chain mostraram o MVRV do BTC se aproximando de 1 no 2\u00ba trimestre, e a parcela da oferta mantida em lucro caiu abaixo de sua banda estat\u00edstica inferior \u2014 consistente com uma zona hist\u00f3rica de acumula\u00e7\u00e3o na entrada do 3\u00ba trimestre. O NUPL ajustado por entidades avan\u00e7ou para a zona de medo, pr\u00f3ximo de \u201cCapitula\u00e7\u00e3o\u201d, o open interest de derivativos permaneceu bem abaixo do pico do fim de 2025, e o BTC estava em US$ 64.140, queda de 1,6% em 24 horas.<\/p>\n\n
No momento, observamos sinais fortes de que o Bitcoin est\u00e1 desenhando um fundo de longo prazo \u00e0 medida que avan\u00e7amos mais fundo no terceiro trimestre de 2026. Como a atividade especulativa atingiu m\u00ednimas de v\u00e1rios anos e a reten\u00e7\u00e3o de longo prazo est\u00e1 em alta, devemos esperar uma fase de acumula\u00e7\u00e3o lenta e irregular, em vez de saltos de pre\u00e7o s\u00fabitos e explosivos. Para traders de derivativos, isso significa evitar alavancagem agressiva nas pr\u00f3ximas semanas enquanto o mercado constr\u00f3i uma base mais est\u00e1vel.<\/p>\n\n
Devemos deslocar o foco para longe do mercado acion\u00e1rio, j\u00e1 que a correla\u00e7\u00e3o do Bitcoin com o S&P 500 caiu de forma acentuada para apenas 0,12 no segundo trimestre deste ano. Em vez disso, devemos monitorar de perto o ouro e a liquidez macroecon\u00f4mica, dado que a correla\u00e7\u00e3o do Bitcoin com o ouro subiu para 0,57. Com os ciclos globais de liquidez influenciando fortemente a a\u00e7\u00e3o de pre\u00e7o, as estrat\u00e9gias de trading devem se alinhar a movimentos monet\u00e1rios mais amplos, e n\u00e3o a not\u00edcias espec\u00edficas do mercado cripto.<\/p>\n\n
Para sustentar essa vis\u00e3o, podemos olhar o quadro macro, no qual a taxa b\u00e1sica do Federal Reserve permanece est\u00e1vel em torno de 4,0% em meados de 2026, mantendo a liquidez global apertada. Al\u00e9m disso, os fluxos l\u00edquidos dos ETFs de Bitcoin \u00e0 vista nos EUA registraram uma desacelera\u00e7\u00e3o modesta no in\u00edcio de julho, refletindo uma pausa tempor\u00e1ria nas compras institucionais. Devemos usar esse per\u00edodo mais calmo para montar estrat\u00e9gias de derivativos em faixa (range-bound), como iron condors, para capturar pr\u00eamio enquanto a volatilidade permanece baixa.<\/p>\n\n
Como o open interest ainda est\u00e1 bem abaixo dos picos vistos no fim de 2025, o risco de liquida\u00e7\u00f5es grandes e abruptas \u00e9 relativamente baixo neste momento. Ainda assim, \u00e9 preciso manter cautela com riscos de baixa, pois uma ruptura abaixo de n\u00edveis-chave de suporte pode acionar uma capitula\u00e7\u00e3o tardia. Sugerimos manter tamanhos de posi\u00e7\u00e3o conservadores e focar na acumula\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de longo prazo enquanto a volatilidade impl\u00edcita estiver barata.<\/p>\n\n\n\n